本報告導(dǎo)讀：

    公司積極推進(jìn)慢病業(yè)務(wù)、�？茦I(yè)務(wù)和輸液業(yè)務(wù)三大平臺，多角度提升業(yè)務(wù)能力。

    投資要點：

    首次覆蓋給予公司謹(jǐn)慎增持評級。預(yù)計公司2019-2021 年EPS 為1.02/1.12/1.23 元，參考行業(yè)同類公司2020 年P(guān)E13X，給予目標(biāo)價14.00 元，首次覆蓋給予謹(jǐn)慎增持評級。

    三大業(yè)務(wù)平臺穩(wěn)步推進(jìn)。公司作為華潤集團(tuán)醫(yī)藥板塊化學(xué)藥平臺支柱企業(yè)，已搭建慢病業(yè)務(wù)、專科業(yè)務(wù)和輸液業(yè)務(wù)三大業(yè)務(wù)平臺，在慢病方向公司聚焦降壓、降糖、降脂領(lǐng)域，逐步形成降壓零號、糖適平等為代表的慢病藥物產(chǎn)品群，2019H1 慢病業(yè)務(wù)收入同比增長16%；�？茦I(yè)務(wù)作為公司中長期發(fā)展的重要引擎，承接“1+1+6”的戰(zhàn)略要求，重點發(fā)展心腦血管、兒科、腎病、精神/神經(jīng)、麻醉鎮(zhèn)痛、呼吸六大領(lǐng)域，2019 年H1 專科業(yè)務(wù)收入同比增長達(dá)到87%，其中兒科用藥領(lǐng)域增幅達(dá)到16%，腎科用藥領(lǐng)域同比增長29%；輸液業(yè)務(wù)方面公司擁有包括基礎(chǔ)輸液、治療性輸液和營養(yǎng)性輸液等多品類輸液產(chǎn)品，通過不斷升級輸液技術(shù)與包材形式帶動產(chǎn)品線優(yōu)化，2019 年H1 輸液業(yè)務(wù)收入同比增長4%，其中BFS 收入同比增長66%，直軟輸液收入同比增長20%。

    一致性評價積極落地，并購整合增添動力。公司積極加快仿制藥一致性評價工作，在研項目88 個，其中審評中項目13 個。公司圍繞“1+1+6”核心領(lǐng)域，持續(xù)滾動拓展并購標(biāo)的，尋找與戰(zhàn)略領(lǐng)域匹配的優(yōu)質(zhì)企業(yè)。

    公司已全面啟動產(chǎn)品發(fā)展戰(zhàn)略梳理，明確公司逐步向創(chuàng)新驅(qū)動型企業(yè)轉(zhuǎn)變的路徑和舉措。

    催化劑：BD 或并購引入優(yōu)質(zhì)品種和項目、重要品種完成一致性評價

    風(fēng)險提示：存量大品種帶量采購可能在未來集采有不中標(biāo)風(fēng)險