核心觀點(diǎn)：

    上周國(guó)家統(tǒng)計(jì)局召開新聞發(fā)布會(huì)，公布了第四次經(jīng)濟(jì)普查的結(jié)果，隨后上調(diào)2018年名義GDP 規(guī)模2.1%至919281 億元，還將根據(jù)四普的結(jié)果修訂GDP 歷史數(shù)據(jù)。根據(jù)我們的測(cè)算，這次修訂后，2018 年GDP 增速將提高0.1 個(gè)百分點(diǎn)至6.7%。這意味著若2019 年GDP 增速為6.2%，那么完成翻一番目標(biāo)，2020 年GDP 增速不能低于6.0%。

    現(xiàn)在的關(guān)鍵是2014-2017 年GDP 修訂結(jié)果是多少。我們認(rèn)為第四次經(jīng)濟(jì)普查對(duì)這四年GDP 增速影響有限。一則，2016 年國(guó)家統(tǒng)計(jì)局已經(jīng)將研發(fā)支出納入GDP核算并修訂了歷史數(shù)據(jù)，這意味著2014-2017 年的基數(shù)已經(jīng)有所提高，四普修訂的提高幅度較以往三次經(jīng)濟(jì)普查將相應(yīng)下降。這一點(diǎn)已經(jīng)在2018 年數(shù)據(jù)上有所體現(xiàn)，無論是規(guī)模還是幅度均是四次經(jīng)濟(jì)普查中最低的一次修訂。

    二則，這次經(jīng)濟(jì)普查不但要對(duì)第三產(chǎn)業(yè)查漏補(bǔ)缺，還要在第二產(chǎn)業(yè)“擠水分”。

    2017 年天津等省市主要下調(diào)了GDP 規(guī)模，這將縮小2014-2017 年GDP 修訂的漲幅。前三次經(jīng)濟(jì)普查分別上調(diào)2004 年、2008 年以及2013 年第二產(chǎn)業(yè)GDP規(guī)模1517 億元、2820 億元和7126 億元，但是本次普查下調(diào)第二產(chǎn)業(yè)GDP 規(guī)模1166 億元。

    綜上，我們預(yù)計(jì)2014-2017 年GDP 歷史數(shù)據(jù)修訂后，其實(shí)際增速不會(huì)有明顯調(diào)整。那么，在完成翻一番目標(biāo)的前提下，2020 年GDP 增速應(yīng)該不能低于6.0%。