基本金屬：本周錫價領(lǐng)漲基本金屬，鎳、鋅價格回調(diào)。交易所庫存方面，本周LME 鋅、LME 鋁庫存顯著增加，SHFE 鋅、SHFE 鉛、SHFE 錫庫存顯著減少。據(jù)SMM 報道，本周江銅、銅陵、中銅等國內(nèi)主流銅冶煉企業(yè)與自由港敲定2020 年TC 長單Benchmark 至62 美元/噸，創(chuàng)2011 年以來新低，礦端擾動及冶煉端盈利壓力均有可能對后期精煉銅供給造成壓力，疊加本周央行進一步釋放寬松信號（11 月18 日下調(diào)7 日逆回購利率5bp，11 月19 日下調(diào)1 年期和5 年期LPR 報價5bp），宏觀逆周期調(diào)節(jié)有望持續(xù)加碼并提振需求，以銅為代表的基本金屬價格有望獲得支撐。

    　　貴金屬：本周國內(nèi)外貴金屬市場小幅回暖。美國前國務(wù)卿基辛格訪華并受到國家副主席王岐山會見，中美貿(mào)易談判達成階段性協(xié)議前景展望較為積極；本周美元指數(shù)環(huán)比上漲0.3%，美股周內(nèi)再創(chuàng)歷史新高，歐元區(qū)制造業(yè)PMI環(huán)比改善，宏觀情緒緩和使得避險情緒有所回落，貴金屬價格短期或仍將承壓。但另一方面，本周美國參議院通過涉港法案，受到我國各相關(guān)方面強烈譴責，中美局勢再添變數(shù)；此外全球經(jīng)濟依舊面臨較大下行壓力，貨幣政策將大概率延續(xù)寬松基調(diào)，中長期仍看好貴金屬價格表現(xiàn)。

    　　小金屬：本周國內(nèi)電鈷、鉬、鏑價格有所上漲。據(jù)SMM 報道，本周Nemaska因產(chǎn)品價格下滑及融資困難等原因宣布關(guān)閉旗下Whabouchi 鋰礦及Shawinigan 冶煉廠，供給端延續(xù)出清態(tài)勢；此外，國外大型車企加速在新能源汽車領(lǐng)域布局——奔馳發(fā)布“2039 愿景”，預計2025 年純電動汽車占比將達15%-25%；寶馬計劃2 年內(nèi)完成25 款新能源車型布局，并將與寧德時代簽署的40 億歐元電池訂單金額增至73 億歐元；大眾升級的電動化戰(zhàn)略預計2028 年前生產(chǎn)電動汽車2200 萬輛。礦山端供給收縮疊加新能源汽車及3C 等行業(yè)穩(wěn)步發(fā)展帶動相關(guān)材料需求，以鈷鋰為代表的新能源金屬行業(yè)格局有望持續(xù)優(yōu)化。

    　　投資建議：關(guān)注標的——（1）基本金屬：江西銅業(yè)、云南銅業(yè)、云鋁股份、神火股份、錫業(yè)股份；（2）鈷鋰：天齊鋰業(yè)、贛鋒鋰業(yè)、華友鈷業(yè)、寒銳鈷業(yè)。

    　　風險提示：宏觀經(jīng)濟不及預期、新能源汽車產(chǎn)銷量不及預期、美聯(lián)儲降息次數(shù)及力度不及預期。