11月宏觀數(shù)據(jù)預(yù)測：逆周期調(diào)節(jié)仍在蓄勢
類型：宏觀經(jīng)濟(jì) 機(jī)構(gòu)：招商證券股份有限公司 研究員：謝亞軒/羅云峰/張一平/劉亞欣/高明/張秋雨 日期：2019-11-28
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核心觀點
基本面疲弱與結(jié)構(gòu)性漲價的矛盾仍在延續(xù)。展望11月，我們預(yù)計財政政策對基建和經(jīng)濟(jì)增長的支持還未到來，出口行業(yè)生產(chǎn)繼續(xù)保持低位波動，社零小幅反彈，但主要源于汽車零售的低基數(shù)效應(yīng)，總需求水平難以明顯改善；CPI繼續(xù)上行達(dá)到4.0%，PPI觸底反彈至-1.1%，豬肉價格雖有邊際回落，但較高的水平仍可能對其他商品消費產(chǎn)生擠出效應(yīng)；金融數(shù)據(jù)或較10月的偏低水平小幅改善。
資本流動方面，人民幣小幅升值、風(fēng)險偏好轉(zhuǎn)為平穩(wěn)等因素將支撐外資流入債市，但對沖匯率風(fēng)險后的中美利差下降，外資增持人民幣債券的意愿或較年內(nèi)高點有所下降，預(yù)計11月外資流入債市規(guī)�；厣�300億元；在MSCI擴(kuò)容的影響下，預(yù)計11月陸股通流入規(guī)模為400億元，略高于上月水平。
風(fēng)險提示：中美關(guān)系再度惡化，短期政策力度超預(yù)期，商品價格顯著調(diào)整。
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