我們認為：到店廣告收入成為新的增長引擎，且新業(yè)務中RMS與閃購買菜等有望打造新的增長點。

    （1）公司通用繼電器處于階段性低點，我們預計隨著地產(chǎn)竣工回暖，明年通用繼電器需求有望回暖；（2）高壓直流繼電器，隨著公司海外客戶需求的上量，預計未來2-3年能夠維持40%左右的高速成長；（3）電力繼電器，隨著國內智能電表逐步進入更換周期以及海外客戶需求穩(wěn)健增加，我們預計未來2-3年將維持近20%快速增長態(tài)勢。（4）低壓電器，我們預計隨著公司產(chǎn)能瓶頸的緩解，未來增速有望進一步提升。

    公司在國內網(wǎng)絡可視化行業(yè)占據(jù)龍頭地位，擁有較強的盈利能力，5G商用、流量激增和網(wǎng)絡安全的日益重視均有利公司長期發(fā)展。

    公司正積極整合高田優(yōu)質資產(chǎn)與原KSS被動安全業(yè)務，多項措施并舉努力降低經(jīng)營成本，計劃在5年內實現(xiàn)將被動安全產(chǎn)品的市場占有率提升至40%左右；把握汽車電子發(fā)展趨勢，前期研究開發(fā)項目開始實現(xiàn)量產(chǎn)。截至2019H1，公司汽車電子業(yè)務新獲訂單超過173億元（全生命周期），并將陸續(xù)于2019-2021年量產(chǎn)。我們判斷，汽車電子業(yè)務將成為公司未來的重點發(fā)展方向之一，公司在該領域已具備量產(chǎn)配套能力，發(fā)展前景可期。

    1、我國衛(wèi)浴龍頭，資產(chǎn)負債率低。2、短期成長邏輯：B端放量，C端仍有可滲透空間。3、中期成長邏輯：整裝衛(wèi)浴，整裝待發(fā)。4、長期成長邏輯：消費升級，衛(wèi)浴行業(yè)擴容。

    受益動力煤價格下跌。

    以“商行+投行”戰(zhàn)略推動轉型發(fā)展。同時傳統(tǒng)存貸業(yè)務占比不斷提升，疊加負債端壓力緩和，預計息差提升可期。

    行業(yè)龍頭，業(yè)績穩(wěn)定。

    公司行業(yè)龍頭優(yōu)勢無損，估值及業(yè)績匹配度仍高，長期價值穩(wěn)固。長期來看空調天花板尚遠，強者恒強邏輯下龍頭市場地位難以撼動。短期來看我們認為股權轉讓事件落地后，格力分紅比例有望恢復較高水平。

    我們認為公司是全球鋰行業(yè)的龍頭企業(yè)，鋰產(chǎn)品的產(chǎn)量和成本水平都處在行業(yè)領先位置。收購 SQM 權益之后，公司在行業(yè)中的龍頭地位得到進一步鞏固。