收入快速增長，維持“買入”評級

    公司發(fā)布2021 年報，2021 年實現(xiàn)扣非歸母凈利潤1.25 億元，同比增長37.07%。

    公司是金融IT 細分領(lǐng)域龍頭，產(chǎn)品線持續(xù)拓展打開成長空間；公司A5 信創(chuàng)版已實現(xiàn)對國產(chǎn)服務(wù)器、操作系統(tǒng)、持久化數(shù)據(jù)庫的多樣生態(tài)支持，有望充分受益于國產(chǎn)化趨勢。考慮到投資收益的影響，我們下調(diào)2022-2023 年、新增2024 年盈利預(yù)測，預(yù)計2022-2024 年歸母凈利潤為1.80、2.37、3.12 億元（原為1.92、2.50 億元），EPS 為1.05、1.39、1.82，當前股價對應(yīng)PE 為24.8、18.8、14.3 倍，看好公司長期發(fā)展，維持“買入”評級。

    事件：公司發(fā)布2021 年年報

    2021 年公司實現(xiàn)收入5.03 億元，同比增長43.68%；實現(xiàn)歸母凈利潤1.37 億元，同比增長26.65%；實現(xiàn)扣非歸母凈利潤1.25 億元，同比增長37.07%。公司主營業(yè)務(wù)保持快速增長，在證券期貨、信托和基金行業(yè)均實現(xiàn)快速增長。2021 年公司整體毛利率為69.33%，同比下降3.51 個百分點，主要系公司定制開發(fā)人員成本增長所致；銷售、管理、研發(fā)費用率分別為9.12%、13.75%、24.54%，同比分別下降1.68、1.05、0.81 個百分點；凈利率為27.32%，同比下降2.68 個百分點。

    拓產(chǎn)品線打開成長空間，有望受益于國產(chǎn)化趨勢公司是金融IT 細分領(lǐng)域龍頭，在CRM 和運營類領(lǐng)域保持領(lǐng)先。公司A5 信創(chuàng)版為證券行業(yè)首家實現(xiàn)全面上線的全內(nèi)存、全業(yè)務(wù)、自主可控的分布式核心交易系統(tǒng)，已實現(xiàn)對國產(chǎn)服務(wù)器、操作系統(tǒng)、持久化數(shù)據(jù)庫的多樣生態(tài)支持，未來有望充分受益于國產(chǎn)化趨勢；公司自主可控的Live5 靈動技術(shù)中臺體系，已有大量實踐，助力金融行業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型。2021 年公司進行了人員擴張和股權(quán)激勵，有望充分激發(fā)成長活力；公司持續(xù)加大研發(fā)投入，通過兼并收購不斷拓寬產(chǎn)品線，積極加大在資管、基金、私募領(lǐng)域的布局，不斷打開成長空間，未來有望充分受益于國產(chǎn)化趨勢，進入加速成長期。

    風(fēng)險提示：產(chǎn)品推廣不及預(yù)期；行業(yè)競爭加劇。