國債投資是一門很深?yuàn)W的學(xué)問，完全掌握它尚需依賴于投資者知識(shí)面的拓展和經(jīng)驗(yàn)的積累。但是，這并不意味著國債投資沒有任何策略和技巧。事實(shí)上，經(jīng)過長期的探索，人們還是掌握了一些有關(guān)國債投資的基本原理，并用它們來制定國債投資的策略。

　　從總體上看，國債投資策略可以分為消極型投資策略和積極型投資策略兩種，每位投資者可以根據(jù)自己資金來源和用途來選擇適合自己的投資策略。具體地，在決定投資策略時(shí)，投資者應(yīng)該考慮自身整體資產(chǎn)與負(fù)債的狀況以及未來現(xiàn)金流的狀況，期以達(dá)到收益性、安全性與流動(dòng)性的最佳結(jié)合。 一般而言，投資者應(yīng)在投資前認(rèn)清自己，明白自己是積極型投資者還是消極型投資者。積極型投資者一般愿意花費(fèi)時(shí)間和精力管理他們的投資，通常他們的投資收益率較高；而消極型投資者一般只愿花費(fèi)很少的時(shí)間和精力管理他們的投資，通常他們的投資收益率也相應(yīng)地較低。有一點(diǎn)必須明確，決定投資者類型的關(guān)鍵并不是投資金額的大小，而是他們?cè)敢饣ㄙM(fèi)多少時(shí)間和精力來管理自己的投資。對(duì)大多數(shù)投資者來說，一般都是消極型投資者，因?yàn)樗麄兌既鄙贂r(shí)間和缺乏必要的投資知識(shí)。在這里，我們并不想介紹很深的理論，只是向讀者提示幾種比較實(shí)用的操作方法。

　　消極型投資策略消極型投資策略是一種不依賴于市場變化而保持固定收益的投資方法，其目的在于獲得穩(wěn)定的債券利息收入和到期安全收回本金。因此，消極型投資策略也常常被稱作保守型投資策略。在這里我們介紹最簡單的消極型國債投資策略-購買持有法，并介紹幾種建立在此基礎(chǔ)上的國債投資技巧。

　　1.購買持有-最簡單的國債投資方法 購買持有是最簡單的國債投資策略，其步驟是：在對(duì)債券市場上所有的債券進(jìn)行分析之后，根據(jù)自己的愛好和需要，買進(jìn)能夠滿足自己要求的債券，并一直持有到到期兌付之日。在持有期間，并不進(jìn)行任何買賣活動(dòng)。

　　這種投資策略雖然十分粗略，但卻有其自身的好處：

　�。�1）這種投資策略所帶來的收益是固定的，在投資決策的時(shí)候就完全知道，不受市場行情變化的影響。它可以完全規(guī)避價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)，保證獲得一定的收益率。

　�。�2）如果持有的債券收益率較高，同時(shí)市場利率沒有很大的變動(dòng)或者逐漸降低，則這種投資策略也可以取得相當(dāng)滿意的投資效果。

　　（3）這種投資策略的交易成本很低。由于中間沒有任何買進(jìn)賣出行為，因而手續(xù)費(fèi)很低，從而也有利于提高收益率。因此，這種購買持有的投資策略比較適用于市場規(guī)模較小、流動(dòng)性比較差的國債，并且更適用于不熟悉市場或者不善于使用各種投資技巧的投資者。

　　具體在實(shí)行這種投資策略時(shí)，投資者應(yīng)注意以下兩個(gè)方面：首先，根據(jù)投資者資金的使用狀況來選擇適當(dāng)期限的債券。一般情況下，期限越長的債券，其收益率也往往越高。但是期限越長，對(duì)投資資金鎖定的要求也就越高，因此最好是根據(jù)投資者的可投資資金的年限來選擇債券，使國債的到期日與投資者需要資金的日期相近。其次，投資者投資債券的金額也必須由可投資資金的數(shù)量來決定。一般在購買持有策略下，投資者不應(yīng)該利用借入資金來購買債券，也不應(yīng)該保留剩余資金，而是最好將所有準(zhǔn)備投資的資金投資于債券，這樣就能保證獲得最大數(shù)額的固定收益。

　　但是，購買持有這種投資策略也有其不足之處。首先，從本質(zhì)上看，這是一種比較消極的投資策略。在投資者購進(jìn)債券后，他可以毫不關(guān)心市場行情的變化，可以漠視市場上出現(xiàn)的投資機(jī)會(huì)，因而往往會(huì)喪失提高收益率的機(jī)會(huì)。其次，雖然投資者可以獲得固定的收益率，但是，這種被鎖定的收益率只是名義上的，如果發(fā)生通貨膨脹，那么投資者的實(shí)際投資收益率就會(huì)發(fā)生變化，從而使這種投資策略的價(jià)值大大下降。特別是在通貨膨脹比較嚴(yán)重的時(shí)候，這種投資策略可能會(huì)帶來比較大的損失。最后，也是最常見的情況是，由于市場利率的上升，使得購買持有這種投資策略的收益率相對(duì)較低。由于不能及時(shí)賣出低收益率的債券，轉(zhuǎn)而購買高收益率的債券，因此，在市場利率上升時(shí)，這種策略會(huì)帶來損失。但是無論如何，投資者也能得到原先約定的收益率。

　　除了購買持有以外，還有以下幾種常用的消極型國債投資技巧。

　　2. 梯形投資法所謂梯形投資法，又稱等期投資法，就是每隔一段時(shí)間，在國債發(fā)行市場認(rèn)購一批相同期限的債券，每一段時(shí)間都如此，接連不斷，這樣，投資者在以后的每段時(shí)間都可以穩(wěn)定地獲得一筆本息收入。 ※例 Peter的投資策略

　　※例 Peter的投資策略

　　Peter在1992年6月購買了1992年發(fā)行的3年期的債券，在1993年3月購買了1993年發(fā)行的3年期的債券，在1994年4月購買1994年發(fā)行的3年期債券。

　　這樣，在1995年7月，Peter就可以收到1992年發(fā)行的3年期債券的本息和，此時(shí)，該P(yáng)eter又可以購買1995年發(fā)行的3年期國債，這樣，他所持有的三種債券的到期期限又分別為1年、2年和3年。如此滾動(dòng)下去，Peter就可以每年得到投資本息和，從而既能夠進(jìn)行再投資，又可以滿足流動(dòng)性需要。

　　只要Peter不停地用每年到期的債券的本息和購買新發(fā)行的3年期債券，則其債券組合的結(jié)構(gòu)就與原來的相一致。

　　梯形投資法的優(yōu)點(diǎn)在于，采用此種投資方法的投資者能夠在每年中得到本金和利息，因而不至于產(chǎn)生很大的流動(dòng)性問題，不至于急著賣出尚未到期的債券，從而不能保證收到約定的收益。同時(shí)，在市場利率發(fā)生變化時(shí)，梯形投資法下的投資組合的市場價(jià)值不會(huì)發(fā)生很大的變化，因此國債組合的投資收益率也不會(huì)發(fā)生很大的變化。此外，這種投資方法每年只進(jìn)行一次交易，因而交易成本比較低。

　　3. 三角投資法所謂三角投資法，就是利用國債投資期限不同所獲本息和也就不同的原理，使得在連續(xù)時(shí)段內(nèi)進(jìn)行的投資具有相同的到期時(shí)間，從而保證在到期時(shí)收到預(yù)定的本息和。這個(gè)本息和可能已被投資者計(jì)劃用于某種特定的消費(fèi)。三角投資法和梯形投資法的區(qū)別在于，雖然投資者都是在連續(xù)時(shí)期（年份）內(nèi)進(jìn)行投資，但是，這些在不同時(shí)期投資的債券的到期期限是相同的，而不是債券的期限相同。

　　※例 Peter的投資策略

　　Peter決定在2000年進(jìn)行一次"千禧年"國際旅游，因此，他決定投資國債以便能夠確保在千年之交得到所需資金。這樣，他可以在1994年投資1994年發(fā)行的5年期債券，在1996年購買1996年發(fā)行的3年期債券，在1997年購買1997年發(fā)行的2年期債券。這些債券在到期時(shí)都能收到預(yù)定的本息和，并且都在1999年到期，從而能保證有足夠資金來實(shí)現(xiàn)"千禧之夢(mèng)"。

　　這種投資方法的特點(diǎn)是，在不同時(shí)期進(jìn)行的國債投資的期限是遞減的，因此被稱作三角投資法。它的優(yōu)點(diǎn)是能獲得較固定收益，又能保證到期得到預(yù)期的資金以用于特定的目的。

　　積極型投資策略-利率預(yù)測(cè)法 積極型投資策略，是指投資者通過主動(dòng)預(yù)測(cè)市場利率的變化，采用拋售一種國債并購買另一種國債的方式來獲得差價(jià)收益的投資方法。這種投資策略著眼于債券市場價(jià)格變化所帶來的資本損益，其關(guān)鍵在于能夠準(zhǔn)確預(yù)測(cè)市場利率的變化方向及幅度，從而能準(zhǔn)確預(yù)測(cè)出債券價(jià)格的變化方向和幅度，并充分利用市場價(jià)格變化來取得差價(jià)收益。因此，這種積極型投資策略一般也被稱作利率預(yù)測(cè)法。這種方法要求投資者具有豐富的國債投資知識(shí)及市場操作經(jīng)驗(yàn)，并且要支付相對(duì)比較多的交易成本。投資者追求高收益率的強(qiáng)烈欲望導(dǎo)致了利率預(yù)測(cè)法受到眾多投資者的歡迎，同時(shí)，市場利率的頻繁變動(dòng)也為利率預(yù)測(cè)法提供了實(shí)踐機(jī)會(huì)。