假如一家煤礦公司需要評(píng)估一項(xiàng)投資的風(fēng)險(xiǎn)，例如，分析項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)投資一處商業(yè)地產(chǎn)作為公司新總部的。煤礦的資產(chǎn)貝塔就毫無(wú)幫助，你需要知道地產(chǎn)的貝塔。分析項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)幸運(yùn)的是，商業(yè)地產(chǎn)的資產(chǎn)組合是可以交易的。例如，你可以利用專門投資商業(yè)地產(chǎn)的房地產(chǎn)投資信托（REIT）的收益率數(shù)據(jù)估計(jì)資產(chǎn)貝塔。REIT可以充當(dāng)計(jì)劃寫字樓項(xiàng)目的可交易可比公司。你還可以利用從商業(yè)地產(chǎn)的銷售和評(píng)估中得到的地產(chǎn)價(jià)格指數(shù)和收益率。

公司為某一業(yè)務(wù)設(shè)定資本成本時(shí)，一般尋找專門從事該業(yè)務(wù)的專業(yè)化公司，分析項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)專分析業(yè)化公司是專門從事一種活動(dòng)的上市公司。例如，分析項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)假如強(qiáng)生公司想為其制藥業(yè)務(wù)設(shè)定資本成本，它可以估計(jì)制藥公司的資產(chǎn)貝塔或者資本成本，所選擇的制藥公司是沒有多元化進(jìn)入像邦迪或者嬰兒爽身粉等消費(fèi)者產(chǎn)品的公司。對(duì)企業(yè)集團(tuán)來(lái)說(shuō)，分析項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)公司整體資本成本機(jī)會(huì)沒什么用，企業(yè)集團(tuán)在幾個(gè)不相關(guān)行業(yè)中多元化，它們需要考慮的是行業(yè)資本成本，因此要尋找相關(guān)行業(yè)中的專業(yè)化公司。以理查德·布蘭森的維珍集團(tuán)為例。集團(tuán)由很多不同的公司組成，包括航空公司（維珍大西洋航空公司）和銷售書、音樂(lè)和電影的零售商店（維珍超級(jí)百貨公司）。幸虧有很多專業(yè)化的航空公司和專業(yè)化的連鎖零售商店，訣竅就是選擇商業(yè)風(fēng)險(xiǎn)與維珍集團(tuán)中的公司最相似的作為可比公司。

有時(shí)，找不到好的可比公司，或者可比公司與特定項(xiàng)目不完全匹配。財(cái)務(wù)經(jīng)理們就需要依靠自己的判斷力了。以下是我們的建議：1.考慮資產(chǎn)貝塔的決定因素。觀察不到資產(chǎn)貝塔時(shí)，分析項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)高貝塔資產(chǎn)和低貝塔資產(chǎn)的特點(diǎn)通常還是可以觀察到的。2.不要被可分散風(fēng)險(xiǎn)愚弄。3.避免修正因素。不要禁不起誘惑，在貼現(xiàn)率中增加修正因素，分析項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)試圖抵消計(jì)劃投資出現(xiàn)問(wèn)題的可能。首先應(yīng)該調(diào)整預(yù)測(cè)現(xiàn)金流。