相對(duì)價(jià)值模型( relative value model, RVM)就是依據(jù)可比資產(chǎn)的價(jià)值確定估價(jià)標(biāo)的資產(chǎn)價(jià)值，通過(guò)一些共同的變量，比如收人、現(xiàn)金流量、賬面價(jià)值或者稅收來(lái)比較兩個(gè)公司。例如，用行業(yè)平均市盈率來(lái)評(píng)估公司，其前提是該行業(yè)中的其他公司和該公司是可比較的，而且這些公司在一般情況下存在著合理的市場(chǎng)價(jià)格。另外一個(gè)得到廣泛使用的比率是價(jià)格/賬面價(jià)值比率，公司的出售價(jià)格低于賬面價(jià)值時(shí)，通常認(rèn)為其價(jià)值被低估了。其次，價(jià)格/銷(xiāo)售收入比率也是用于評(píng)估公司股權(quán)價(jià)值的一 一個(gè)比率，就是用所有類(lèi)似公司的平均價(jià)格/銷(xiāo)售收入比率來(lái)評(píng)估公司的價(jià)值。除了這三個(gè)得到廣泛使用的比率之外，在評(píng)估分析中還會(huì)使用其他的一一些比率， 如價(jià)格/現(xiàn)金流量比率、價(jià)格/股息比率和市場(chǎng)價(jià)值/重置價(jià)值比率等等。

 

   在采用相對(duì)價(jià)值模型評(píng)估一個(gè)公司股權(quán)價(jià)值時(shí)，最關(guān)鍵的就是要選擇一個(gè)適當(dāng)?shù)目杀裙�司以及合適的參照比率。對(duì)于可比公司的選擇，首先要選擇同行業(yè)的企業(yè)，并且產(chǎn)品類(lèi)型以及企業(yè)的市場(chǎng)地位要大致相同，其次，企業(yè)的資產(chǎn)結(jié)構(gòu)以及財(cái)務(wù)指標(biāo)要大致相同(財(cái)務(wù)指標(biāo)主要包括企業(yè)償債能力、營(yíng)運(yùn)能力以及獲利能力指標(biāo))。

 

   對(duì)于參照比率的選擇，有以下兩種主要的方法:

 

   第一,依據(jù)公司基本面進(jìn)行選擇。這個(gè)方法是將評(píng)估的公司的比率與公司的基本面相聯(lián)系，即收人和現(xiàn)金流量的增長(zhǎng)率,分紅比率和風(fēng)險(xiǎn)。它最大的好處是能揭示這些比率和公司特征之間的關(guān)系，使評(píng)估師能夠隨著公司特征的變化預(yù)測(cè)比率的變化。

 

   第二，依據(jù)可比公司的情況進(jìn)行選擇。估計(jì)標(biāo)的公司比率的第二個(gè)方法就是了解可比公司相應(yīng)的比率。這個(gè)方法的關(guān)鍵是如何定義可比公司。從理論上講，在選擇影響變量時(shí)，可以采用簡(jiǎn)單(使用行業(yè)平均值)的變量，也可以采用復(fù)雜(通過(guò)多元回歸模型定義和控制相關(guān)變量)的變量。