日本是亞洲國家風(fēng)險投資發(fā)展較早的國家，1951年日本政府成立的風(fēng)險企業(yè)開放銀行是日本風(fēng)險投資的雛形。但由于其風(fēng)險投資機構(gòu)大部分附屬于金融機構(gòu)、風(fēng)險投資金融業(yè)務(wù)大企業(yè)集團，風(fēng)險投資在某種程度上成為債權(quán)融資的變種，風(fēng)險投資金融業(yè)務(wù)投資對象也主要為大中型企業(yè)，較少涉足高風(fēng)險的創(chuàng)新領(lǐng)域。從所投資企業(yè)所處生命周期階段看，日本風(fēng)險投資企業(yè)對初創(chuàng)期企業(yè)投資比例偏低。1998年，日本風(fēng)險投資企業(yè)對成立10年以上企業(yè)的投資比例達50%以上，盡管此后隨著市場成熟，風(fēng)險投資金融業(yè)務(wù)該比例不斷上升，但到2006年，日本風(fēng)險投資公司投資于創(chuàng)立未滿5年企業(yè)的比重仍未達到50%。出現(xiàn)這一現(xiàn)象的原因一方面在于日本以主銀行制為主導(dǎo)特征的金融系統(tǒng)，其間接融資市場發(fā)達而直接融資市場發(fā)展緩慢，企業(yè)上市周期長、難度高，造成風(fēng)險投資缺乏通暢的退出渠道；另一方面，日本風(fēng)投企業(yè)隸屬金融機構(gòu)的組織特征決定了其大多偏向于為母公司業(yè)務(wù)發(fā)展做鋪墊的行為傾向，在一定程度上限制了風(fēng)投行業(yè)的發(fā)展。

據(jù)統(tǒng)計，日本排名前25的風(fēng)險投資企業(yè)中，11家是依附于銀行的風(fēng)險投資企業(yè)，8家依附于證券公司，3家屬于半官方性質(zhì)，可見風(fēng)險投資金融業(yè)務(wù)近九成風(fēng)險投資企業(yè)并非完全獨立運作的市場化風(fēng)險投資企業(yè)。此外，日本法律規(guī)定養(yǎng)老金不允許從事風(fēng)險投資，個人投資者避險傾向較高，也風(fēng)險投資金融業(yè)務(wù)導(dǎo)致日本風(fēng)險投資資金來源相對單一，規(guī)模擴張受限。