近幾年以來，在基金持有人連續(xù)虧損的背景下，基金管理費(fèi)的提取備受各方質(zhì)疑。而近期幾只基金根據(jù)基金合同的約定，相應(yīng)停止收取管理費(fèi)�；�金管理費(fèi)再次成為業(yè)界關(guān)注的焦點(diǎn)--
　　近期，由于市場的疲弱，幾只基金根據(jù)基金合同的規(guī)定，相繼停收了管理費(fèi)，基金的管理費(fèi)收取模式再次引起業(yè)界的廣泛關(guān)注。本文將根據(jù)信托法的基本原理，從受托人的忠實(shí)義務(wù)及有限責(zé)任角度分析了我國基金管理公司應(yīng)如何履行受托義務(wù)，針對基金管理費(fèi)有關(guān)問題提出一點(diǎn)粗淺的觀點(diǎn)。
　　受托人的忠實(shí)義務(wù)及有限責(zé)任
　　眾所周知，在信托法律關(guān)系中，基于受托人的忠實(shí)義務(wù)，受托人在信托法律關(guān)系中承擔(dān)有限責(zé)任。根據(jù)信托制度所有權(quán)與受益權(quán)相分離原則，信托一經(jīng)設(shè)立并辦理財(cái)產(chǎn)權(quán)轉(zhuǎn)移后，受托人則取得了信托財(cái)產(chǎn)的所有權(quán)，可依約對信托財(cái)產(chǎn)進(jìn)行管理、運(yùn)用或處分，但因此所產(chǎn)生的利益卻歸于受益人，受托人只能收取信托報(bào)酬。由此可見，信托利益是信托財(cái)產(chǎn)運(yùn)用過程中產(chǎn)生的利益，屬于投資人所有，受托人不得以任何名義享有信托利益；信托報(bào)酬是委托人必須支付的費(fèi)用，屬于受托人所有，不論信托財(cái)產(chǎn)是否盈利增值，只要受托人切實(shí)履行了受托義務(wù)，受托人均可按約定收取。受托人只對因違背信托目的而造成的信托財(cái)產(chǎn)損失負(fù)賠償責(zé)任，這就是受托人的有限責(zé)任。
　　基金管理公司的忠實(shí)義務(wù)
　　對于基金管理公司而言，作為基金管理受托人，其忠實(shí)義務(wù)的核心內(nèi)容就是禁止利益沖突。這就要求基金管理公司在經(jīng)營時(shí)，嚴(yán)格遵守約定，如果自身利益與基金利益發(fā)生沖突，必須以基金持有人的最佳利益為重，從而改善、禁止或消除基金管理人和基金持有人之間現(xiàn)實(shí)的或潛在的利益沖突。相關(guān)規(guī)定主要體現(xiàn)在以下三個(gè)方面：1、不得參與基金投資收益分配。2、不得從事不正當(dāng)?shù)年P(guān)聯(lián)交易。3、不得承諾收益或賠償損失。
　　基金管理的三種收費(fèi)模式
　　基金管理費(fèi)是基金管理公司按照合同約定而應(yīng)取得的法定報(bào)酬。綜觀世界其他國家和地區(qū)，規(guī)制基金管理費(fèi)的方式主要有三種：1、市場手段，即對基金管理費(fèi)采取自由放任主義，費(fèi)率標(biāo)準(zhǔn)完全由市場確定，這種模式以英國的高度自律管理為代表；2、行政手段，即基金管理費(fèi)標(biāo)準(zhǔn)由監(jiān)管部門決定；3、法律手段，即基金管理費(fèi)由雙方自由協(xié)商，基金持有人對于不合理的基金管理費(fèi)可申請司法救濟(jì)，這種模式以美國為代表。從市場化角度而言，基金管理費(fèi)率的高低與多種因素相關(guān)，如基金規(guī)模、基金類別、所處國家或地區(qū)等等。一般而言，基金規(guī)模越大，單位經(jīng)營管理成本就會(huì)降低，相應(yīng)管理費(fèi)率也較低；基金風(fēng)險(xiǎn)程度越高，管理的難度越高，管理費(fèi)費(fèi)率也越高；在基金業(yè)發(fā)達(dá)的國家和地區(qū)，競爭較為激烈，基金的費(fèi)率較低，而在一些發(fā)展中國家，基金業(yè)競爭程度較低，管理費(fèi)率就要高些。
　　對于我國目前實(shí)行的固定基金管理費(fèi)模式，一直存在著不少疑問和反對，特別是在近兩年整體證券市場不利的環(huán)境下，認(rèn)為固定費(fèi)率制下，無論基金業(yè)績好壞，基金管理公司都可以收取1.5%的管理費(fèi)，這使得基金管理公司無論好壞一樣賺錢，從而在一定程度上妨礙了基金管理公司提升服務(wù)質(zhì)量和管理水平；對于基金持有人而言，也無法指望通過管理費(fèi)的浮動(dòng)來約束或激勵(lì)基金管理人的行為，從而使基金管理人在實(shí)際上凌駕于基金持有人之上，不利于維護(hù)基金持有人利益。此外，固定費(fèi)率制也間接導(dǎo)致了行業(yè)規(guī)模的盲目擴(kuò)張。因此，應(yīng)當(dāng)采取浮動(dòng)費(fèi)率制，將管理費(fèi)與基金業(yè)績，特別是基金的絕對收益相掛鉤，使基金管理公司的利益與基金持有人的利益相一致。
　　但事實(shí)上，固定費(fèi)率制與基金業(yè)績不佳之間并沒有必然聯(lián)系。從國際范圍看，絕大部分公募基金的基金管理費(fèi)率均采取固定費(fèi)率制，一般只有對沖基金、專戶管理的資產(chǎn)才會(huì)將管理報(bào)酬與業(yè)績掛鉤，實(shí)行浮動(dòng)費(fèi)率制，但其投資風(fēng)險(xiǎn)也較公募基金大大增加。另一方面，基金管理公司收取固定報(bào)酬既是基金管理公司的權(quán)利，更是保證其切實(shí)履行職責(zé)并實(shí)現(xiàn)義務(wù)的重要方面。我國基金業(yè)如果實(shí)行浮動(dòng)費(fèi)率制，按照基金業(yè)績好壞提取管理費(fèi)，很容易促使一些違規(guī)或違反義務(wù)行為的發(fā)生，而固定管理費(fèi)能夠在客觀上抑制基金管理人的過度投機(jī)行為，使之完全符合信托法的精神。作為一種可行的收費(fèi)模式，這種做法也是對基金份額持有人利益的最合理保護(hù)，并有助于我國仍處于發(fā)展初期的基金行業(yè)的進(jìn)一步發(fā)展。
　　當(dāng)然，隨著我國基金業(yè)的逐漸發(fā)展壯大，以及基金市場機(jī)制的逐步完善，對于基金管理費(fèi)的擬定及其修訂采取更為靈活的確定方式是今后的發(fā)展趨勢，例如可以根據(jù)基金管理的難易程度(目前已有所改變，如貨幣市場基金管理費(fèi)約為股票型基金管理費(fèi)的1/4)、基金規(guī)模所確定的基金管理成本，適當(dāng)調(diào)整基金管理費(fèi)率，也更有利于基金業(yè)內(nèi)部不同基金之間以及基金業(yè)外部基金與其他資產(chǎn)管理機(jī)構(gòu)之間的競爭和發(fā)展，但無論如何，我們都應(yīng)當(dāng)堅(jiān)持的一點(diǎn)是，市場化的申購贖回是基金特定的約束機(jī)制，絕不能將基金管理費(fèi)作為衡量基金管理公司投資業(yè)績和激勵(lì)或約束基金管理公司投資行為的標(biāo)準(zhǔn)和手段。