現(xiàn)在,真正重要的問題是:為什么盤面小的股票特別適合像你這樣的個人投資者?回答是:正如拉夫●文杰從早期橡子基金所觀察到的那樣,想要發(fā)現(xiàn)真正的財富,小公司的機會比大公司更好。

 

   首先,與大公司相比較,基于收益增幅之上的小公司交易價格,一般來說是比較低的。我會在后面的增幅與價值中討論“價格與收益率",但這些數(shù)字應使你認識到,作為一個種類,小盤股能夠帶來最豐厚的財富。

 

   第二,小盤股蘊含著更多的財富,因為許多大玩家對此類股不屑一顧。這是一一個經(jīng)濟原因:大投資機構(gòu)從小盤股那里掙錢不多,不足以支付其研究費用。- 一個投資機構(gòu),只有對某一公司有了 深人了解后,才可能放心大膽地購買其股票。對-個索要報酬很高的研究者來說,要完成這項工作,也得花去數(shù)小時的時間,甚至要親赴公司實地調(diào)查。所以機構(gòu)的每一筆買人,都要具備升值潛力,以支付這些開支和以后的其他花銷。要使100億美元的有價證券流動起來,至少需要1億美元的投資。對上市資本為10億美元的公司來說;則要花掉這些錢的10%。許多證券管理人員只有權(quán)動用被委托金額的.5%,即便控制得不那么緊,他們還是不能,同時也不敢輕易買下太多的小盤股。而這些小盤股通常交易不甚活躍,成交量小,買主與賣主都數(shù)量有限。

 

   小盤股也被經(jīng)紀業(yè)所忽視,根據(jù)莫利爾.林奇(Memill Lynch) 的統(tǒng)計,盤面大于24億美元的450家美國公司,每一家平均有22個分析師關(guān)注;而盤面介乎6000萬美元到6億美元的2600家公司，每一家僅有3個分析師關(guān)注。一個設(shè)在紐約的共有基金機構(gòu)的金融人員開玩笑說:“股票經(jīng)紀人、共同股票經(jīng)紀人和通常的第三方,都是徹頭徹尾的傻瓜。”更小的微盤股約有2個分析師關(guān)注。這些家伙是共同股票經(jīng)紀人還是大傻瓜，你心里應該清楚了吧。這些被忽視的原因，也是經(jīng)濟方面的。布朗公司的投資顧問特威狄,在1996年2月給客戶的一封信中,解釋了其公司為什么偏愛小盤股:“沒有誰給錢讓經(jīng)紀人去雇分析師研究某一公司的情況,購買建議并不能使其簽下成千上萬股的買單。”

 

   結(jié)果是:許多挺棒的公司待嫁閨閣,股值遠遠低于其內(nèi)在價值。你,或者共有基金管理人員如果思路足夠敏捷的話,應該在其他投資者哄高價格之前,及早發(fā)現(xiàn)這些幾近沒人塵土的璞玉，找到一個切人點,從對小盤股的觀察中獲利。但發(fā)現(xiàn)這些股票，也并不意味著就會財源滾滾。還是特威狄的話,小公司通常比大公司更容易分析:它們產(chǎn)品很少，負債水平很低,因為借到錢對它們來說太不容易。

 

   小盤股的相對簡單性,意味著在與個人投資者相比較時,專業(yè)人員的指揮棒和技術(shù)支持所給予它們的有利條件,比大公司要略遜一籌。1996 年,我曾問彼得●克里斯(Peter Kris,凡.瓦戈納基金總裁),普通投資者能否重復使用格蘭特.凡.瓦戈納一這 位“小盤股圣手”所遵循的策略。“有一點至關(guān)重要,”他回答說，“格蘭特終其-一生都是位個人投資者。他不要分析師,卻比華爾街的分析師們更早地發(fā)現(xiàn)行情。”(頗具諷刺意昧的是,那次談話后,凡瓦戈納便重蹈其他公司的覆轍,招聘分析師加盟。結(jié)果,收益情況與他單干時沒什么兩樣。)