作品證券化的案例始發(fā)于美國(guó)，在實(shí)踐中已經(jīng)發(fā)展出一套較為詳盡的運(yùn)作規(guī)程。美國(guó)的影視行業(yè)是以其強(qiáng)大的金融市場(chǎng)為后盾的。影視作品版權(quán)資產(chǎn)證券化簡(jiǎn)單地說(shuō)，影視作品版權(quán)資產(chǎn)證券化資產(chǎn)證券化融資的運(yùn)作流程通常是這樣的：資產(chǎn)證券化融資是發(fā)起人將可以產(chǎn)生可預(yù)測(cè)的穩(wěn)定現(xiàn)金流的債權(quán)以一定方式（轉(zhuǎn)讓、信托）轉(zhuǎn)移給SPV，由其進(jìn)行一定的結(jié)構(gòu)安排、分離和重組，通過(guò)資產(chǎn)的信用增級(jí)，并以此為支撐，發(fā)行可以自由流通的有價(jià)證券，SPV將證券銷售收入支付其以轉(zhuǎn)讓方式從發(fā)起人處受讓資產(chǎn)的對(duì)價(jià)，以資產(chǎn)產(chǎn)生的現(xiàn)金流償付投資者。資產(chǎn)證券化融資是一種資產(chǎn)信用融資方式，也是一種結(jié)構(gòu)性融資方式，具有金融創(chuàng)新的共同特征。借助擔(dān)保，在資產(chǎn)證券化融資過(guò)程中，影視作品版權(quán)資產(chǎn)證券化資產(chǎn)的信用等級(jí)、期限、利率和償還方式都進(jìn)行了結(jié)構(gòu)性的重組和配置，實(shí)現(xiàn)信用增級(jí)，增加對(duì)投資者的吸引力。資產(chǎn)證券化為缺乏資金的影視制作機(jī)構(gòu)或個(gè)人帶來(lái)了新的融通資金的方式。

  影視作品版權(quán)資產(chǎn)證券化融資程序簡(jiǎn)要總結(jié)為融資方（著作權(quán)資產(chǎn)的所有者）向資產(chǎn)證券化機(jī)構(gòu)或SPV轉(zhuǎn)讓許可使用收費(fèi)權(quán)，SPV信用評(píng)級(jí)，SPV信用增級(jí)與再評(píng)級(jí)，影視作品版權(quán)資產(chǎn)證券化SPV向投資者發(fā)行證券化資產(chǎn)（以發(fā)行收入向融資方支付影視作品著作權(quán)未來(lái)許可使用收費(fèi)權(quán)的購(gòu)買(mǎi)價(jià)款），融資方和影視作品著作權(quán)資產(chǎn)被許可方收取許可使用費(fèi)并由托管人負(fù)責(zé)管理、影視作品版權(quán)資產(chǎn)證券化托管人按期對(duì)投資者還本付息并支付信用評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)等中介費(fèi)用。

  與其他資產(chǎn)證券化融資一樣，影視作品版權(quán)資產(chǎn)證券化融資通常采用以下運(yùn)作流程。第一，確定影視作品版權(quán)證券化的目標(biāo)。影視作品版權(quán)權(quán)利人聘請(qǐng)專業(yè)機(jī)構(gòu)對(duì)影視作品著作權(quán)證券化融資進(jìn)行必要性和可行性分析，因?yàn)椋�除了證券化融資方式外，資金需求方的融資需求，可以通過(guò)諸如擔(dān)保貸款、影視作品版權(quán)資產(chǎn)證券化發(fā)行股票與債券等多種方式實(shí)現(xiàn)；如果確定采用證券化融資方式，就需要對(duì)影視作品版權(quán)證券化融資的成本收益進(jìn)行分析評(píng)估，以保證能夠?qū)崿F(xiàn)低成本、高效率的融資目的。第二，一旦確立證券發(fā)行目標(biāo)，影視作品著作權(quán)權(quán)利人影視作品版權(quán)資產(chǎn)證券化以轉(zhuǎn)讓或信托方式，將擬證券化的影視作品著作權(quán)資產(chǎn)（主要是著作權(quán)在未來(lái)一段時(shí)間的許可使用費(fèi)）轉(zhuǎn)給發(fā)起人，發(fā)起人在充分評(píng)估的基礎(chǔ)上，對(duì)該權(quán)益打包，構(gòu)建資產(chǎn)池。資產(chǎn)池的構(gòu)成可能是某一項(xiàng)影視作品的許可使用費(fèi)或未來(lái)的可預(yù)期的收益，也可能是多項(xiàng)該類利益的組合，通常來(lái)說(shuō)，資產(chǎn)池的組成越復(fù)雜，投資者的風(fēng)險(xiǎn)一般就越小。對(duì)于資產(chǎn)池內(nèi)的資產(chǎn)構(gòu)成，發(fā)起人應(yīng)該請(qǐng)專業(yè)的評(píng)估機(jī)構(gòu)進(jìn)行評(píng)估。第三，由發(fā)起人出面設(shè)立一個(gè)SPV，將擬證券化的資產(chǎn)與發(fā)起人的資產(chǎn)進(jìn)行分離，實(shí)現(xiàn)破產(chǎn)隔離程序。此SPV是專門(mén)為發(fā)行影視作品版權(quán)證券而組建的，在法律上具有獨(dú)立的地位。為了保證它不受破產(chǎn)危險(xiǎn)，其業(yè)務(wù)被限定為發(fā)行影視作品版權(quán)證券并以所得收入購(gòu)買(mǎi)支撐證券化的基礎(chǔ)資產(chǎn)組合，一般不允許進(jìn)行其他經(jīng)營(yíng)業(yè)務(wù)和融資業(yè)務(wù)。設(shè)計(jì)SPV作為發(fā)起人與投資者的中介機(jī)構(gòu)，是證券化結(jié)構(gòu)設(shè)計(jì)中最典型的妙筆。第四，進(jìn)行信用增級(jí)和證券評(píng)級(jí)。信用增級(jí)是減少證券化發(fā)行整體風(fēng)險(xiǎn)的有效途徑，其目的是提高證券的資信等級(jí)，從而提高定價(jià)和上市能力，降低發(fā)行成本。為了吸引投資者，SPV必須將擬發(fā)行的影視作品版權(quán)證券進(jìn)行信用增級(jí)，以確保能按時(shí)償還投資者的債務(wù)，影視作品版權(quán)資產(chǎn)證券化減少債務(wù)履行不能的風(fēng)險(xiǎn)。證券信用評(píng)級(jí)則由獨(dú)立的信用評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)進(jìn)行，對(duì)擬發(fā)行的證券進(jìn)行評(píng)級(jí)，將其劃分為不同的等級(jí)，如AAA、AA、BB等。然后，信用評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)將評(píng)級(jí)結(jié)果向投資者公告。投資者根據(jù)評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)的評(píng)價(jià)，確定自己的投資方向或投資額度。