1987年美國(guó)股市暴跌的罪魁禍?zhǔn)滓欢缺徽J(rèn)定是期現(xiàn)市場(chǎng)的程序化交易。期現(xiàn)市場(chǎng)的股指期貨程序化交易是在電腦程序協(xié)助下在市場(chǎng)中進(jìn)行交易，其被分為兩種策略。第一種程序化交易策略是指數(shù)套利，利用市場(chǎng)間的價(jià)差在一個(gè)市場(chǎng)買入同時(shí)在另一個(gè)市場(chǎng)對(duì)沖賣出相同價(jià)值的頭寸，最終獲取不多的無(wú)風(fēng)險(xiǎn)收益。在1987年美國(guó)股市暴跌時(shí)期，當(dāng)套利者注意到股指期貨(專題 論壇)相對(duì)于現(xiàn)貨指數(shù)被低估時(shí)，他們將在芝加哥買入標(biāo)準(zhǔn)普爾指數(shù)期貨，同時(shí)在紐約賣出標(biāo)準(zhǔn)普爾指數(shù)的所有成分股。股指期貨程序化交易此類交易涉及數(shù)以百計(jì)的證券和以百萬(wàn)計(jì)的美元，并且只有通過(guò)電腦程序才能精確完成。
    股指期貨程序化交易策略是投資組合保險(xiǎn)，即賣出股指期貨來(lái)保護(hù)股票組合價(jià)值的下降。1980年基金經(jīng)理從投資組合保險(xiǎn)公司那里買入保險(xiǎn)，每當(dāng)股市掉頭向下時(shí)保險(xiǎn)公司就代表基金經(jīng)理賣出期貨，然后，當(dāng)對(duì)沖基金經(jīng)理的投資組合價(jià)值在下跌市場(chǎng)中下降時(shí)，可以通過(guò)期貨市場(chǎng)的空頭頭寸盈利來(lái)補(bǔ)償。理論上，經(jīng)過(guò)套保的持倉(cāng)的損失絕不會(huì)超過(guò)價(jià)值的一定比例，而且用期貨來(lái)保護(hù)下跌趨勢(shì)中的投資組合要比通過(guò)賣出股票以減少投資組合倉(cāng)位要好，股指期貨程序化交易因?yàn)槠谪浭袌?chǎng)流動(dòng)性好并且交易費(fèi)用低，這些優(yōu)勢(shì)都是股票所無(wú)法比擬的。
    目前我國(guó)的程序化交易主要應(yīng)用在商品期貨上。隨著股指期貨的上市，期貨市場(chǎng)和證券市場(chǎng)實(shí)現(xiàn)了真正意義上的互動(dòng)，投資者不僅可以在期貨市場(chǎng)上進(jìn)行投機(jī)交易，同時(shí)可以在期貨與股票之間進(jìn)行套利交易。股指期貨程序化交易進(jìn)行操作將會(huì)是投資者，尤其是機(jī)構(gòu)投資者，一個(gè)重要的發(fā)展方向。
    程序化交易在股指期貨中的應(yīng)用對(duì)于目前國(guó)內(nèi)的商品期貨，程序化交易應(yīng)用的區(qū)別不是很大，所不同的是模型種類的選擇，以及參數(shù)的調(diào)整。比如天然橡膠這個(gè)品種，趨勢(shì)性很強(qiáng)，適合使用隔夜趨勢(shì)模型，而大豆的日內(nèi)波動(dòng)明顯，可以使用日內(nèi)突破模型進(jìn)行操作。
    對(duì)于股指期貨而言，除了在商品期貨中使用的程序化交易類型之外，還有大量投資者使用期現(xiàn)套利的程序化交易。這是由于股指期貨采用現(xiàn)金交割的方式，可以很方便地和股票市場(chǎng)的資金進(jìn)行轉(zhuǎn)換，非常適宜進(jìn)行各種期現(xiàn)套利操作。
    介紹一下如何在股指期貨程序化交易中構(gòu)建程序化交易策略。構(gòu)建程序化交易策略的方法多種多樣，但是大體上講，至少應(yīng)當(dāng)包括模型設(shè)計(jì)、歷史測(cè)算和實(shí)盤檢驗(yàn)三個(gè)步驟。
在股指期貨上市初期,交易所實(shí)際收取的交易保證金可能還將根據(jù)市場(chǎng)情況,在最低交易保證金標(biāo)準(zhǔn)的基礎(chǔ)上進(jìn)一步上浮,有效地防范股指期貨上市初期的風(fēng)險(xiǎn)。
    程序化交易是最近十幾年歐美專業(yè)投資機(jī)構(gòu)中盛行的交易方法，近年來(lái)更是引進(jìn)臺(tái)灣，成為期貨交易中一個(gè)非常重要的工具。程序化交易的精髓是“順勢(shì)而為”，期貨價(jià)格信息發(fā)給程序，經(jīng)程序分析確認(rèn)趨勢(shì)啟動(dòng)，就會(huì)發(fā)信號(hào)進(jìn)行下單。也就是說(shuō)，交易系統(tǒng)只是趨勢(shì)的追隨者，并不是趨勢(shì)的預(yù)言家。
    股指期貨程序化交易能成功，除了系統(tǒng)本身的執(zhí)行力，最重要的就是它能嚴(yán)格地追隨市場(chǎng)的腳步。越來(lái)越多的人使用程序化交易系統(tǒng)是必然的趨勢(shì)，要了解程序化交易系統(tǒng)的現(xiàn)況與其對(duì)目前交易環(huán)境造成的影響，期貨交易所的數(shù)據(jù)永遠(yuǎn)是最真實(shí)、最直接的數(shù)據(jù)源。
    優(yōu)異的金融期貨程序化交易可以讓投資者在交易前計(jì)算實(shí)施策略的保證金，交易過(guò)程中，檢測(cè)市場(chǎng)流動(dòng)性，依據(jù)流動(dòng)性調(diào)整下單的頻率和交易量，在盤中實(shí)施交易成本控制。交易后，實(shí)時(shí)監(jiān)控組合的損益和保證金需求，可以依據(jù)市場(chǎng)的變化，動(dòng)態(tài)的管理保證金。
    對(duì)于風(fēng)險(xiǎn)中性的套利型程序化交易，可以實(shí)現(xiàn)精細(xì)的市場(chǎng)機(jī)會(huì)偵測(cè)，股指期貨程序化交易優(yōu)化的交易策略模型可以讓程序化交易系統(tǒng)依據(jù)套利基差的波動(dòng)(市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn))決策每次交易的頻率、保證金使用量和現(xiàn)貨、期貨的交易量。股指期貨程序化交易的核心主要是通過(guò)內(nèi)部模型的復(fù)雜計(jì)算，使用行情觸發(fā)交易的原理，實(shí)現(xiàn)對(duì)于市場(chǎng)機(jī)會(huì)的精細(xì)化把握。