國(guó)債期貨合約的基點(diǎn)價(jià)值（分類：股票軟件）國(guó)債期貨合約的基點(diǎn)價(jià)值出于風(fēng)險(xiǎn)管理的考慮，國(guó)債期貨合約的基點(diǎn)價(jià)值決定入三成倉(cāng)位，即30萬元，按保證金3%計(jì)算，購(gòu)入10手TF1306合約。

國(guó)債期貨合約的基點(diǎn)價(jià)值說明：

從國(guó)際市場(chǎng)看，10年期國(guó)債期貨和5年期國(guó)債期貨是兩個(gè)最重要的國(guó)債期貨產(chǎn)品。中金所此次將5年期國(guó)債期貨新上市合約的可交割券剩余期限范圍調(diào)整為4-5.25年，為中期利率提供更加準(zhǔn)確的價(jià)格發(fā)現(xiàn)和風(fēng)險(xiǎn)對(duì)沖工具，與后續(xù)即將推出的10年期國(guó)債期貨共同構(gòu)成布局合理的產(chǎn)品體系。可交割券范圍調(diào)整后，5年期國(guó)債期貨最便宜可交割券將由7年期國(guó)債轉(zhuǎn)變?yōu)?年期國(guó)債，價(jià)格波動(dòng)幅度將有所下降，中金所對(duì)5年期國(guó)債期貨合約的最低交易保證金和漲跌停板幅度也做了相應(yīng)調(diào)整。此外，中金所將最小變動(dòng)價(jià)位由0.002元調(diào)整為0.005元，有利于增加每檔價(jià)格的報(bào)價(jià)深度，提升市場(chǎng)效率，促進(jìn)國(guó)債期貨市場(chǎng)功能進(jìn)一步發(fā)揮。期貨合約的基點(diǎn)價(jià)值30年期國(guó)債期貨的可交割券品種最多，平均有4.71只券種用于交割，券種數(shù)量最多達(dá)到19只。10年期和5年期國(guó)債期貨的交割券品種數(shù)平均值則分別為2.67和1.9只，2年期國(guó)債期貨的交割券品種數(shù)最少，平均為1.67只。這是因?yàn)?0年期、10年期、5年期和2年期國(guó)債期貨的可交割國(guó)債范圍分別為15年以上、6.5-10年、4.25-5年和1.75-2年國(guó)債，可交割國(guó)債范圍隨國(guó)債期貨的期限逐漸減小，故可交割國(guó)債品種也在遞減。美國(guó)是世界上最早建立國(guó)債期貨交易的國(guó)家，產(chǎn)品推出后市場(chǎng)交易活躍，得到了市場(chǎng)參與者的廣泛認(rèn)可。英國(guó)國(guó)債期貨交易也取得了長(zhǎng)足發(fā)展，很快成為美國(guó)之外的最大的國(guó)債期貨市場(chǎng)。美國(guó)及英國(guó)上市初期國(guó)債期貨的交割特征將對(duì)防范我國(guó)國(guó)債期貨交割風(fēng)險(xiǎn)具有借鑒意義。由于美國(guó)國(guó)債現(xiàn)貨供給較之英國(guó)更加充足，因此美國(guó)國(guó)債期貨的可交割券種數(shù)多過英國(guó)。從供給方面看，英國(guó)國(guó)債發(fā)行量遠(yuǎn)不及美國(guó)，英國(guó)2012年國(guó)債發(fā)行量超過1000億英鎊(折合1680億美元)，同年美國(guó)國(guó)債發(fā)行量超過22萬億美元。美國(guó)10年期國(guó)債期貨2012年3月合約的可交割國(guó)債數(shù)量達(dá)到10只，而英國(guó)長(zhǎng)期金邊國(guó)債的可交割國(guó)債數(shù)量?jī)H有2只。此外，美國(guó)10年期國(guó)債期貨交割沒有集中在單一券種上，也說明其可交割國(guó)債的同質(zhì)性強(qiáng)，不同券種間具有可替代性，投資者對(duì)交割券的選擇分散在不同券種間，最終交割的券種數(shù)量較多，交割風(fēng)險(xiǎn)較低。從這個(gè)角度來看，在設(shè)計(jì)國(guó)債期貨合約時(shí)，也需適當(dāng)考慮可交割國(guó)債的同質(zhì)性，通過設(shè)定合適的標(biāo)準(zhǔn)券票面利率和可交割國(guó)債范圍，加強(qiáng)各可交割國(guó)債之間的可替代性，降低逼倉(cāng)風(fēng)險(xiǎn)。景宏基金是根據(jù)法律法規(guī)有關(guān)規(guī)定，經(jīng)中國(guó)證監(jiān)會(huì)證監(jiān)基金字[1999]12號(hào)文批準(zhǔn)發(fā)起設(shè)立。景宏基金是契約型封閉式基金，封閉期為15年，發(fā)行總份額為20億份。景宏基金合同于1999年5月4日生效�；�金管理人為大成基金管理有限公司，基金托管人為中國(guó)銀行股份有限公司，登記結(jié)算機(jī)構(gòu)為中國(guó)證券登記結(jié)算有限責(zé)任公司。2014年1月13日，景宏基金以通訊方式召開基金份額持有人大會(huì)，會(huì)議討論通過了景宏基金轉(zhuǎn)型議案，同意景宏基金由封閉式基金轉(zhuǎn)型為上市開放式基金，基金名稱為“大成中小盤股票型證券投資基金（LOF）”，其基金類別、存續(xù)期限、投資目標(biāo)、投資范圍和投資策略等相關(guān)事宜均發(fā)生變更�；�于該等變更，本基金基金合同亦進(jìn)行相應(yīng)修改�；�金份額持有人大會(huì)決議已于2014年3月21日經(jīng)中國(guó)證監(jiān)會(huì)備案生效。依據(jù)持有人大會(huì)決議，基金管理人將向深圳證券交易所申請(qǐng)基金終止上市，自基金終止上市之日起，原《景宏證券投資基金基金合同》失效，《大成中小盤股票型證券投資基金（LOF）基金合同》生效，基金正式轉(zhuǎn)型為上市開放式基金，存續(xù)期限調(diào)整為不定期，基金投資目標(biāo)、范圍和策略調(diào)整，同時(shí)基金更名為“大成中小盤股票型證券投資基金（LOF）”。

國(guó)債期貨合約的基點(diǎn)價(jià)值一般來說，當(dāng)持有收益為正時(shí)，期貨賣方傾向于延遲交割，反之則反是。如果期貨交易截止后，現(xiàn)貨市場(chǎng)價(jià)格發(fā)生較大波動(dòng)，會(huì)使空方行使百搭牌期權(quán)而延遲交割。賣方究竟會(huì)選擇何時(shí)交割，在一定程度上取決于百搭牌期權(quán)價(jià)值與負(fù)持有收益的權(quán)衡�？傮w而言，美國(guó)國(guó)債期貨的交割大多在交割月的中下旬，而英國(guó)金邊國(guó)債期貨的交割日期更加靠近月初和月末，這是由兩國(guó)的債券負(fù)持有收益及市場(chǎng)行情波動(dòng)等相關(guān)因素綜合決定的。英美兩國(guó)國(guó)債期貨早期較高的交割率并非是交割量過大所致，而是由期貨合約較低的持倉(cāng)量引起的。經(jīng)過交割券規(guī)模與最便宜可交割國(guó)債規(guī)模的比較分析可知，最便宜可交割國(guó)債的流通規(guī)模可以滿足同時(shí)期的交割需求。因此，在設(shè)計(jì)國(guó)債期貨合約時(shí)，需要特別考慮可交割國(guó)債的流通規(guī)模，可使最便宜可交割國(guó)債盯住某個(gè)關(guān)鍵發(fā)行期限國(guó)債，來降低逼倉(cāng)風(fēng)險(xiǎn)。本基金的投資范圍為具有良好流動(dòng)