中國平安（601318.SH）：價值增長超預期，科技板塊迎來收獲期，21日午后研報精選，研報精選股票

    維持“增持”評級，上調目標價88.91元，對應2018年P/EV為1.61倍。公司2017年實現(xiàn)歸母凈利潤890.88億元，同比增長42.8%，超出市場預期，主要是因為壽險業(yè)務凈利潤高速增長以及平安好醫(yī)生重組貢獻凈利潤108.5億。公司2017年底內含價值為8251.73億元，同比增長29.4%，超出市場預期，主要由于投資回報差異、營運經(jīng)驗差異以及平安好醫(yī)生重組交易利潤超預期貢獻，2018-2020年公司EPS預測值為6.76/8.52/10.57元（調整前2018-2019年為4.64/5.16元）。

    負債端業(yè)務持續(xù)高質量增長，新業(yè)務價值增長強勁。1）公司2017年代理人渠道新單保費同比增長34.5%，主要得益于公司人力的快速增長，2017年公司代理人數(shù)量較年初增長24.8%，也為后續(xù)業(yè)務的持續(xù)增長提供了保障。2）2017年壽險業(yè)務實現(xiàn)新業(yè)務價值673.57億元，同比增長32.6%，主要原因為新單保費快速增長以及整體新業(yè)務價值率略有提升，后續(xù)業(yè)務結構有望改善將帶來新業(yè)務價值的持續(xù)提升，預計2018年新業(yè)務價值增速為20%。3）2017年公司產險業(yè)務綜合成本率為96.2%，保證保險的承保盈利下滑是產險綜合成本率提升的主要原因。

    科技板塊業(yè)務迎來盈利期，有望提升科技類業(yè)務的估值。公司金融科技與醫(yī)療科技業(yè)務2017年剔除平安好醫(yī)生重組利潤后實現(xiàn)營運利潤38.4億，實現(xiàn)扭虧為盈，陸金所首次實現(xiàn)全年整體盈利，后續(xù)科技板塊業(yè)務預計將持續(xù)貢獻利潤。

    催化劑：稅延養(yǎng)老政策的推出。

方正證券

    贏合科技（300457.SZ）：業(yè)績高速增長，客戶黏性增強

    公司3月20日晚間公告：①2018一季度業(yè)績預告，2018Q1實現(xiàn)歸母凈利潤0.56億元-0.62億元，同比增長50%-60%；②分別與國能電池、河南力旋簽訂戰(zhàn)略合作協(xié)議；③公司股票將于次日復牌。

    點評：業(yè)績保持高速增長。公司2017年業(yè)績快報實現(xiàn)收入15.91億元，同比+87.13%，歸母凈利潤2.19億元，同比+76.64%；2018一季度業(yè)績預告實現(xiàn)歸母凈利潤0.56億元-0.62億元，同比增長50%-60%。受益于新能源汽車行業(yè)大發(fā)展帶來的動力電池企業(yè)積極擴產熱潮，公司業(yè)績持續(xù)高速增長。

    客戶粘性增強，積極拓展新客戶。公司大客戶國能與公司在2017年為公司貢獻大額訂單的基礎上，又與公司簽訂戰(zhàn)略合作協(xié)議，國能2018年預計新增產能5GWh，對應設備投資約15億元，2019年預計擴產5-10GWh，對應設備投資15-30億元。公司同期與河南力旋簽訂戰(zhàn)略合作協(xié)議，河南力旋預計未來3年擴產10GWh，其中2018年計劃擴產4GWh，對應設備投資12億元。國能與力旋上述擴產中同等條件下將優(yōu)先采購公司產品和服務，有望對公司業(yè)績形成巨大貢獻。3）電芯企業(yè)擴產節(jié)奏呈現(xiàn)結構性差異，整線模式助力公司持續(xù)獲得訂單。部分大型電芯企業(yè)近期擴產節(jié)奏放緩，招標延遲，但部分中小型電芯企業(yè)的擴產在穩(wěn)步推進，這部分企業(yè)受制于技術實力的限制，更加樂于接受整線外包的模式。公司通過內生外延實現(xiàn)了業(yè)務鏈的全產品覆蓋，并率先推出整線模式，滿足客戶要求，助力公司持續(xù)獲得訂單。

    股權激勵提振員工動力。激勵計劃向公司董事、高級管理人員、核心管理和技術（業(yè)務）骨干等員工授予限制性股票628萬股，授予價格為每股17.05元。其中，首次授予528萬股，占本次授予權益總額的84.08%。2017-2019年度解限售業(yè)績考核目標分別為：以2016年歸母凈利潤為基準，凈利潤增速分別不低于60%、140%、260%。股權激勵將大大激發(fā)管理層和技術骨干的熱情，有望提振公司業(yè)績。

    投資建議：預計公司2017-19年凈利潤分別為218.39、：378.59百萬元，EPS分別為0.69、1.04、1.20元，對應PE分別40.78、27.28、23.52倍。維持推薦評級。

廣發(fā)證券

    飛凱材料（300398.SZ）：業(yè)績增長符合預期，合成顯示增長強勁

    2017年報業(yè)績符合預期，一季報預增372%~402%：公司發(fā)布年報，2017年公司實現(xiàn)營收8.20億元，同比增長110%，實現(xiàn)凈利潤8381萬元，同比增長24%，業(yè)績增長符合預期。同時公 司公告，2018Q1預計實現(xiàn)歸母凈利潤6960~7400萬元，同比增長372%~402%，受益于大瑞科技及和成顯示并表，一季度業(yè)績大幅增加。

    外延并購完善電子化學品平臺，和成顯示業(yè)績大幅超預期：2017年公司通過收購大瑞科技100%股權、和成顯示100%股權以及長興昆電60%股權，進一步完善公司電子化學品材料布局。根據(jù)公司公告，其中和成顯示2017年實現(xiàn)扣非歸母凈利潤2.05億元，大幅高出0.80億元的業(yè)績承諾。和成顯示是國內混晶行業(yè)主要供應商，其客戶涵蓋了京東方、華星光電、熊貓等。

    據(jù)智研咨詢，2016年全球TFT液晶材料需求量在700噸左右，我國TFT液晶需求量達250噸，預計至2020年我國TFT液晶材料將達到470噸。目前國內混晶國產