基本金屬：受國內(nèi)外經(jīng)濟(jì)前景擔(dān)憂影響，本周以油為首的全球大宗商品整體走弱，基本金屬龍頭股則外弱內(nèi)穩(wěn)，其中LME3 月銅跌2.5%、鋁跌1.7%，SHFE 主力合約銅漲0.1%、鋁漲0.3%。本周全球顯性庫存銅環(huán)比上升2.26%、同比下降41.55%，鋁環(huán)比下降3.43%、同比下降42.93%，依然均處于歷史最低位；主要受制于動(dòng)力煤漲價(jià)，本周成本同步測算電解鋁冶煉環(huán)節(jié)噸鋁稅前利潤環(huán)比回落171 元至1934 元（山東地區(qū)）。盡管基于長久期特性，權(quán)益維度，基本金屬板塊本周主要基于擔(dān)憂國內(nèi)需求而出現(xiàn)較大回調(diào)，不過，商品維度，銅、鋁等基本金屬總體維持相對(duì)穩(wěn)定，基本面并未出現(xiàn)顯著惡化，本周以鋁為代表的絕大多數(shù)基本金屬顯性庫存重回去化通道。當(dāng)前的銅、鋁等基本金屬，面臨供給時(shí)有擾動(dòng)對(duì)沖內(nèi)需相對(duì)羸弱的局面，預(yù)計(jì)短期價(jià)格維持高位震蕩，而一旦隨著國內(nèi)經(jīng)濟(jì)相對(duì)觸底，則有望開啟一輪更流暢上行周期，尤其是對(duì)于供需結(jié)構(gòu)優(yōu)化明顯、且在傳統(tǒng)地產(chǎn)領(lǐng)域應(yīng)用集中在更易觸底反轉(zhuǎn)的竣工端的銅、鋁。權(quán)益層面，建議關(guān)注鋁（神火股份、天山鋁業(yè)、南山鋁業(yè)）、銅（紫金礦業(yè)、銅陵有色）、錫（錫業(yè)股份）、鋅（馳宏鋅鍺）等，其他具備強(qiáng)阿爾法屬性如索通發(fā)展、金誠信、洛陽鉬業(yè)等也可中長期關(guān)注。

 

    能源金屬概念股：隨著新能源板塊權(quán)益的調(diào)整和基本面的強(qiáng)勢明顯背離，板塊配置性價(jià)比逐步提升。

 

    鋰概念股方面，隨著新增產(chǎn)能的釋放疊加鹽湖產(chǎn)量的季節(jié)性修復(fù)，鋰價(jià)在45-50 萬/噸區(qū)間震蕩。目前來看鋰鹽廠/貿(mào)易商/中游的鋰鹽庫存普遍很低，因此后續(xù)鋰價(jià)有望在需求持續(xù)增長的拉動(dòng)下重新回歸上漲趨勢。目前來看，本輪行業(yè)由于海外資源開發(fā)速度相對(duì)較慢，鋰電需求占比大幅抬升，疊加成本曲線陡峭且韌性十足，較大幅度地抬升了鋰價(jià)中樞水平，關(guān)注Pilbara 4 月底的精礦拍賣。鈷方面，4 月12 日南非東部夸祖盧-納塔爾省由于連日強(qiáng)降雨導(dǎo)致發(fā)生洪水，德班港宣布緊急暫停業(yè)務(wù)，剛果金70%鈷物流均從德班港經(jīng)過。目前德班港物流正在逐步恢復(fù)，但本次極端天氣造成的災(zāi)害預(yù)期將導(dǎo)致內(nèi)陸運(yùn)輸中斷、船期推遲，或?qū)��?duì)6 月份往后到港鈷中間品原料造成影響，供給將持續(xù)緊張，短期高成本低庫存下鈷價(jià)將在50 萬/噸以上。鎳方面，俄烏戰(zhàn)爭疊加逼空行為，鎳價(jià)中樞明顯上抬，后續(xù)隨著新增供給的逐步釋放價(jià)格有望逐步回歸供需基本面，2022 年鎳價(jià)中樞有望大超之前18000 美金的預(yù)期。本周華友印尼華科高冰鎳項(xiàng)目第一臺(tái)電爐順利點(diǎn)火，華友衢州基地3 萬噸高鎳動(dòng)力電池硫酸鎳項(xiàng)目投料試產(chǎn)。稀土方面，2022 上半年國內(nèi)稀土配額同比增長20%，進(jìn)一步延續(xù)稀土供需偏緊的格局，近期氧化鐠釹價(jià)格已經(jīng)企穩(wěn)反彈。北方稀土受益于配額同比增長40%，量價(jià)齊升利潤彈性有望充分體現(xiàn)。同時(shí)，北方稀土成立磁材事業(yè)部，將對(duì)現(xiàn)有磁材產(chǎn)業(yè)整合，推動(dòng)磁材業(yè)務(wù)一體化發(fā)展�？春么挪陌鍓K在頭部公司產(chǎn)能擴(kuò)張、產(chǎn)品結(jié)構(gòu)改善等多重因素共振下的業(yè)績彈性。建議關(guān)注：鋰（贛鋒鋰業(yè)、永興材料、天華超凈、中礦資源），鈷鎳（華友鈷業(yè)、偉明環(huán)保、中偉股份），稀土（北方稀土、金力永磁、大地熊）。

 

    貴金屬：美聯(lián)儲(chǔ)首次加息落地，美債利率加速創(chuàng)新高，但油價(jià)依舊維持高位韌勁，滯漲環(huán)境下黃金整體仍舊維系強(qiáng)勢。當(dāng)前節(jié)點(diǎn)我們依舊以左側(cè)配置的視角看待黃金，有別于其他商品，歷經(jīng)一年半的整固，黃金股當(dāng)前仍處低估值區(qū)域，配置性價(jià)較高。展望未來，不論是短期的滯漲情景，還是中期的衰退情景，均有利于金價(jià)走強(qiáng)，黃金股當(dāng)前處左側(cè)配置區(qū)域，重視其配置價(jià)值，不限于當(dāng)前的抗滯脹交易。建議關(guān)注招金礦業(yè)、赤峰黃金、銀泰黃金、山東黃金龍頭股。

 

    風(fēng)險(xiǎn)提示

 

    1、全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇進(jìn)度不及預(yù)期，全球新能源汽車需求不及預(yù)期；2、金屬供給過快釋放，導(dǎo)致價(jià)格下滑。

 

數(shù)據(jù)推薦

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