快遞龍頭股3 月階段性放緩，政策保障復(fù)蘇彈性可期。上市快遞公司公布3 月經(jīng)營數(shù)據(jù)，順豐、韻達、圓通、申通概念股分別實現(xiàn)單量同比變動-7.91%、4.35% 、5.06%、8.76%， 分別實現(xiàn)收入同比變動-5.87%、23.37% 、15.68%、24.03%，單票收入分別同比變動2.24%、18.26%、10.22%、13.78%。整體上看，由于上海作為全國交通重要樞紐之一疫情大規(guī)模爆發(fā)，周邊物流運轉(zhuǎn)效率受到一定影響，多地快遞出現(xiàn)階段性延緩甚至中斷，且部分電商平臺出現(xiàn)發(fā)貨延誤甚至?xí)和０l(fā)貨的現(xiàn)象，運力的階段性受限導(dǎo)致行業(yè)單量增長承壓以及部分地區(qū)運價上漲。單量層面，3 月行業(yè)單量同比下滑3.14%，主要系今年多地疫情防控政策收緊，影響部分快遞寄遞需求釋放，各公司單量均環(huán)比明顯下滑。單價層面，3 月行業(yè)單價同比下滑1.09%，而通達系單價上調(diào)明顯，一方面由于韻達、申通、圓通公告披露2021 年底起菜鳥業(yè)務(wù)結(jié)算模式由原杭州菜鳥供應(yīng)鏈管理有限公司與加盟商結(jié)算調(diào)整為其直接與公司結(jié)算，一定程度上導(dǎo)致單價偏高，另一方面或與疫情下的運價上浮相關(guān)，企穩(wěn)單票2.50 元左右的價格。結(jié)合1-2 月數(shù)據(jù)，22Q1 快遞行業(yè)實現(xiàn)單量同比增長10.47%，收入同比增長6.94%，單價同比下滑3.20%，環(huán)比21Q4 單價降幅縮窄2.72 個百分點。考慮到今年行業(yè)已進入格局改善趨勢，預(yù)計隨疫情影響淡化而逐步體現(xiàn)出韌性。4 月18 日，全國保障物流暢通促進產(chǎn)業(yè)鏈供應(yīng)鏈穩(wěn)定電視電話會議在北京召開，會議要求著力穩(wěn)定產(chǎn)業(yè)鏈供應(yīng)鏈，建立汽車、集成電路、消費電子、裝備制造、農(nóng)用物資、食品、醫(yī)藥概念股等重點產(chǎn)業(yè)和外貿(mào)企業(yè)白名單。在此基礎(chǔ)上，4 月19 日，國務(wù)院物流保通保暢工作領(lǐng)導(dǎo)小組召開總指揮（全體）第一次會議，會議要求把做好物流保通保暢工作作為當前和今后一個時期的重要政治任務(wù)，預(yù)計促進快遞行業(yè)恢復(fù)正常運行效率。疊加行業(yè)競爭格局改善趨勢不變，預(yù)計近期具備一定復(fù)蘇彈性。

 

    風(fēng)險提示：疫情反復(fù)對電商消費需求的影響持續(xù)超預(yù)期；疫情受控程度不及預(yù)期；快遞服務(wù)恢復(fù)不及預(yù)期；快遞行業(yè)格局改善不及預(yù)期。

 

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