報(bào)告導(dǎo)讀

 

    公司2021 年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入 22.54 億元，同比增長(zhǎng) 42.84%；歸屬于上市公司股東凈利潤(rùn) 4.39 億元，同比增長(zhǎng) 1.31%；扣非后歸母凈利潤(rùn)3.83億元，同比增長(zhǎng)-4.41%。

 

    投資要點(diǎn)

 

    剔除匯率、運(yùn)費(fèi)和原材料成本影響，公司業(yè)績(jī)回歸高水平（1）和2020 年同等匯率口徑對(duì)比，人民幣升值導(dǎo)致2021 年收入減少1.28 億元，毛利率同比減少2.27%；（2）國(guó)際運(yùn)費(fèi)使2021 年成本比2020 年增加6074.05萬(wàn)元，使毛利率減少2.70%；（3）現(xiàn)貨成本增加使2021 年成本比2020 年增加3040.55 萬(wàn)元，使毛利率減少1.35%。（4）剔除以上不可控因素影響，公司2021年毛利率63.75%，同比提升0.92%，歸母凈利潤(rùn)6.68 億元，同比增長(zhǎng)54.19%。

 

    TPMS/軟件云/ADAS/電池檢測(cè)等高增，歐美市場(chǎng)營(yíng)收占比為61.83%公司包含汽車(chē)智能診斷、TPMS、ADAS、軟件云服務(wù)龍頭股、其他產(chǎn)品等五大類(lèi)產(chǎn)品，銷(xiāo)售地域涵蓋中國(guó)境內(nèi)、北美、歐洲以及其他地區(qū)。（1）TPMS 產(chǎn)品營(yíng)收同比增長(zhǎng)51.30%，主要系產(chǎn)品競(jìng)爭(zhēng)力不斷加強(qiáng)，產(chǎn)品認(rèn)可度和品牌形象在汽車(chē)后市場(chǎng)持續(xù)提升；（2）軟件云服務(wù)營(yíng)收同比增長(zhǎng)44.42%，主要系公司經(jīng)多年耕耘，智能診斷產(chǎn)品保有量持續(xù)增長(zhǎng)，軟件概念股升級(jí)需求進(jìn)一步釋放；（3）ADAS 營(yíng)收同比增長(zhǎng)105.46%，主要系公司加大ADAS 產(chǎn)品推廣力度，憑借產(chǎn)品自身性能及先發(fā)優(yōu)勢(shì)，實(shí)現(xiàn)銷(xiāo)售收入快速增加；（4）其他產(chǎn)品營(yíng)業(yè)收入同比增長(zhǎng)123.68%，主要系新上市電池檢測(cè)產(chǎn)品實(shí)現(xiàn)銷(xiāo)售突破；（5）汽車(chē)綜合診斷產(chǎn)品營(yíng)收同比增長(zhǎng)28.64%，保持穩(wěn)�。唬�6）北美市場(chǎng)由于ADAS 產(chǎn)品、軟件云服務(wù)和其他產(chǎn)品實(shí)現(xiàn)高速增長(zhǎng)，同比增長(zhǎng)50.23%，歐洲市場(chǎng)由于ADAS產(chǎn)品、汽車(chē)綜合診斷產(chǎn)品、TPMS 產(chǎn)品實(shí)現(xiàn)高速增長(zhǎng)，同比增長(zhǎng)52.23%，2021 年歐美市場(chǎng)營(yíng)收合計(jì)占公司總營(yíng)收61.83%。

 

    持續(xù)加大研發(fā)投入，順應(yīng)汽車(chē)概念股后市場(chǎng)“三化”趨勢(shì)公司高度重視汽車(chē)行業(yè)數(shù)字化、新能源化和智能化的發(fā)展趨勢(shì)，持續(xù)加大研發(fā)投入。2021 年，公司研發(fā)投入5.23 億元，同比增長(zhǎng)84.10%，研發(fā)投入占營(yíng)業(yè)收入比23.19%，增加5.20 個(gè)百分點(diǎn)。數(shù)字化方面，公司將維修場(chǎng)景數(shù)字化，構(gòu)建數(shù)字化智能終端生態(tài)，并提供智能維修解決方案。新能源概念股方面，第一，持續(xù)拓展綜合診斷產(chǎn)品對(duì)新能源車(chē)型的覆蓋，目前已經(jīng)覆蓋逾千款新能源車(chē)型；第二，布局UltraEV 系列涵蓋診斷、檢測(cè)、維修的完整新能源工具鏈產(chǎn)品，可以兼容90%以上主流新能源車(chē)型，支持40 款以上的電池專檢；第三，2021 年公司推出已通過(guò)歐標(biāo)測(cè)試認(rèn)證的Maxicharger 系列交流樁產(chǎn)品，該系列產(chǎn)品陸續(xù)拿到英國(guó)、新加坡等多國(guó)訂單并逐步交付。智能化方面，公司組建百人高級(jí)輔助駕駛研發(fā)團(tuán)隊(duì)，對(duì)毫米波雷達(dá)等產(chǎn)品及技術(shù)進(jìn)行持續(xù)投入，目前，公司的側(cè)向毫米波雷達(dá)和TurnAssist 轉(zhuǎn)向輔助解決方案已通過(guò)聯(lián)合國(guó)歐洲經(jīng)濟(jì)委員會(huì)(UNECE）公布的卡車(chē)盲區(qū)監(jiān)測(cè)系統(tǒng)UNR151 技術(shù)標(biāo)準(zhǔn)，目前能夠通過(guò)該項(xiàng)標(biāo)準(zhǔn)的廠家較少。

 

    盈利預(yù)測(cè)及估值

 

    公司營(yíng)收保持高增，戰(zhàn)略投入持續(xù)加大。預(yù)計(jì)2022-2024 年公司實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)分別為5.45、7.19、9.14 億元，同比增速達(dá)24.33%，31.78%，27.11%；對(duì)應(yīng)EPS為1.21、1.59、2.03 元/股，維持“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)。

 

    風(fēng)險(xiǎn)提示

 

    半導(dǎo)體短缺風(fēng)險(xiǎn)；越南疫情影響生產(chǎn)；技術(shù)迭代及客戶拓展不及預(yù)期。

 

數(shù)據(jù)推薦

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