[概覽：持倉市值環(huán)比上升，重倉總市值環(huán)比增 57%2022Q1，穩(wěn)增長政策加碼與俄烏沖突，推升資源品龍頭股等周期板塊整體上行的背景下，有色板塊公募基金重點(diǎn)持倉配置顯著上行，幅度1.07pct，持續(xù)維持歷史高位且延續(xù)超配狀態(tài)：（1）1 季度板塊公募重點(diǎn)持倉比重5.80%，超過總市值口徑板塊市場標(biāo)配比例2.60pct，超配比例環(huán)比上升1.01pct；（2）Q1 公募基金的金屬材料及礦業(yè)板塊配置比例處于歷史98%分位，上季度為94%，乃2017Q4 以來最高水平；（3）絕對值角度，有色板塊公募重倉總市值環(huán)比大增57%。

 

    絕大多數(shù)領(lǐng)域環(huán)比均增配，基本金屬與貴金屬尤為凸顯1、重倉基金數(shù)方面，所有細(xì)分板塊配置均上行，基本金屬龍頭股與貴金屬尤為凸顯。其中錫（+400%）、黃金（+286%）、銅（+218%）、鋁（+190%）、鎳鈷（+86%）、稀土（+61%）重倉基金數(shù)增幅排名居前。從重倉基金數(shù)的絕對值來看，鋰板塊重倉基金數(shù)964 只，仍居板塊第一，占比36%，且環(huán)比增長48%，其次是銅板塊480 只（占比17.9%）、鎳鈷板塊378 只（占比14.1%）等。

 

    2、重倉市值方面，除磁材外其他板塊重倉市值均上行，基本金屬與貴金屬相對凸顯。從增長幅度來看，剔除基數(shù)較小導(dǎo)致增幅過大的錫板塊之外，黃金（+422%）、銅（+157%）、稀土（+124%）排名居前。從重倉市值環(huán)比變動的絕對值來看，銅（+156 億）、鎳鈷（+113 億）、黃金（+102 億）為重倉市值環(huán)比增幅前三。從重倉市值絕對值來看，鋰板塊重倉市值達(dá)到627億，占比37%，居板塊第一，其次是鎳鈷（327 億，占比19%）、銅（256 億，占比15%）等。

 

    3、重倉個股方面，前五名仍然以2021Q4 的公募重倉熱門股輪動為主，其中，新晉赤峰黃金、融捷股份：1）華友鈷業(yè)368 支（+174 支）、紫金礦業(yè)362 支（+262 支）、天齊鋰業(yè)285 支（+41 支），贛鋒鋰業(yè)236 支（+103 支）、明泰鋁業(yè)165 支（+95 支）為重倉基金支數(shù)前5 名的有色行業(yè)標(biāo)的；2）重倉市值前5 名依次為，華友鈷業(yè)303 億（+104 億），紫金礦業(yè)219 億（+143 億）、天齊鋰業(yè)177 億（-28 億）、贛鋒鋰業(yè)142 億（+35 億）、明泰鋁業(yè)105 億（+51億）；3）1 季度持倉市值增量位居前5 的公司為，紫金礦業(yè)（+143 億元）、華友鈷業(yè)（+104 億元）、明泰鋁業(yè)（+51 億元）、赤峰黃金（+43 億元）、融捷股份（+39 億元）。

 

    綜上，2022Q1，有色各子板塊公募基金持倉整體呈現(xiàn)如下特征：1）歷經(jīng)前期調(diào)整之后，新能源上游領(lǐng)域于1 季度獲得增配，持倉市值占據(jù)有色板塊整體比例超過60%；2）國內(nèi)穩(wěn)增長疊加俄烏沖突等推升大宗品配置價值，基本金屬與貴金屬占據(jù)近35%板塊配置比例；2）個股選擇上，具備阿爾法公司于各板塊里，均為市場配置首選，且有集中化配置之勢。

 

    展望：銅鋁與黃金繼續(xù)看好，能源金屬概念股關(guān)注修復(fù)機(jī)會貴金屬：短期滯漲抑或中期衰退，均有利金價走強(qiáng)，黃金股當(dāng)前處左側(cè)配置區(qū)域，關(guān)注招金礦業(yè)、赤峰黃金、銀泰黃金、山東黃金�；�本金屬：供給時有擾動對沖內(nèi)需羸弱，基本金屬價格短期仍具韌性，一旦國內(nèi)經(jīng)濟(jì)觸底，則有望開啟更流暢上行周期，尤其是供需結(jié)構(gòu)明顯優(yōu)化且在傳統(tǒng)地產(chǎn)領(lǐng)域應(yīng)用集中于更易觸底的竣工端銅鋁，關(guān)注鋁（神火股份、天山鋁業(yè)、南山鋁業(yè)）、銅（紫金礦業(yè)、銅陵有色）、錫（錫業(yè)股份）、鋅（馳宏鋅鍺）等。能源金屬：隨著新能源板塊權(quán)益的調(diào)整和基本面的強(qiáng)勢之間背離，板塊配置性價比也逐步提升，關(guān)注贛鋒鋰業(yè)、永興材料龍頭股、天華超凈、中礦資源，華友鈷業(yè)、偉明環(huán)保、中偉股份，北方稀土、金力永磁、大地熊龍頭股。

 

    風(fēng)險提示

 

    需求表現(xiàn)低于預(yù)期。

 

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