食品飲料行業(yè)首席分析師 于佳琦

 

    　　食品飲料觀點：看一年堅定看好白酒龍頭股，克時艱改善性食品股可防御經過2021 年估值和食品個股基本面回調結束后，今年估值水位有更多安全邊際，年初調整和公司一季報形成最后一個報表壓力點，Q2 以后會有更多投資機會，白酒和大眾品整體投資邏輯有區(qū)別。

 

    　　一、白酒：聚焦核心品種，看好一年維度絕對收益。白酒目前受到疫情影響，但從長期1 年維度來看，很多不利因素會逐步消除，包含疫情消費場景缺失和對經濟擔憂。隨著財政和貨幣政策積極推進，其穩(wěn)增長會注入強心劑。白酒在此輪調整之前估值水位不高，調整后安全邊際更充分，從1 年維度能看到很多絕對收益空間，由于3-4 月份疫情影響，一些城市缺失一些消費場景，個別白酒企業(yè)Q2 有壓力。但整個白酒行業(yè)估值便宜，往下空間有限，今年春節(jié)和一季報各大白酒企業(yè)表現(xiàn)很好，全年最大旺季表現(xiàn)好，全年業(yè)績也更有把握，下一個旺季是中秋和十一，還有5-6 月時間，疫情會有充分消化，兩個旺季表現(xiàn)好，所以全年業(yè)績有把握，利潤端也沒有成本壓力。綜合來看估值和EPS，白酒是長期看能賺絕對收益的板塊。

 

    　　短期來看，整個市場情緒波動大，Q2 個別白酒如果有業(yè)績調節(jié)空間，則會有不錯正增長，但不在季度調節(jié)報表的企業(yè)Q2 會有增長放緩甚至負增長情況，投資者可以從地區(qū)抄底。雖然3-5 月白酒有場景缺失，但白酒有社交型場景，如送禮、婚喜宴和商務宴請等，是有回補力。從經銷商訪談看到，經銷商有在手訂單，使得產業(yè)屆全年信心比2020 年更充分，面對疫情也會有更多余力把市場保底目標完成。Q2 在3-4 月影響下，投資者需要降低對一些企業(yè)預期，從長期1年來看，對其非常有信心，白酒絕對收益空間確定。

 

    　　目前推薦聚焦核心品種，關注業(yè)績平滑、庫存能力比較強的企業(yè)，對全年業(yè)績有把握的企業(yè)，包含貴州茅臺龍頭股、瀘州老窖、古井貢酒、汾酒等，受疫情影響相對可控，其能力比較強，建議逢低布局。4.26 有基建方向政策，區(qū)域性名酒會有直接受益的機會，微觀調研中發(fā)現(xiàn)企業(yè)團購超預期，白酒行業(yè)在大經濟面壓力下會有結構性經濟脫節(jié)的亮點。河北、山西省份會有不錯重大投資項目，對用酒酒企拉動比較大。白酒行業(yè)沒有太多往下空間，1 年維度看往上空間比較確定，在疫情沒有完全結束，建議關注一些核心股票，疫情出現(xiàn)明確拐點之后，推薦核心次高端品種，如舍得、華東區(qū)域五糧液和蘇酒會有不錯的反彈。

 

    　　二、大眾品：精選改善品種，布局防御主線。短期看，Q2-Q3 很多食品板塊由于Q1 壓力已經釋放完畢，Q2 開始報表會有全面改善，選擇報表彈性比較大的品種，用防御思路買入改善股票，是Q2-Q3 選股的主線。Q2-Q3 從報表看收入都會有改善，但今年大眾品成本壓力大，建議精選業(yè)績確定性高的企業(yè)。宏觀壓力如運費、成本波動影響，企業(yè)盈利能力波動大，造成市場股價波動比較大。雖從收入增長看有全面改善，但利潤有分化，建議精選核心個股，更多推薦改善型個股，如榨菜、天味、巴比等。洽洽和伊利等可以作為短期防御品種，整體業(yè)績穩(wěn)定性好，并且一季報符合市場預期。整體推薦Q2-Q3 改善個股，尤其是利潤彈性大的品種，這些構成Q2 防御型主線。

 

    　　三、投資建議：價值底部守望復蘇，克時艱以“改善”防御�？只牌诨蛞咔榉磸碗A段推薦買入防御線：1）業(yè)績環(huán)比改善型防御：榨菜、天味、千禾、巴比，收入Q2 有望環(huán)比改善，高經營杠桿下2-3 季度利潤彈性較大；2）績優(yōu)股穩(wěn)定型防御：洽洽、伊利受疫情影響較小，成本呈現(xiàn)穩(wěn)定甚至下降趨勢，全年業(yè)績可控。

 

    　　越長線越推薦當下布局進攻線，一年維度有望創(chuàng)造較多超額回報：1）具備估值錨、競爭優(yōu)勢強化的茅臺、海天；2）股權激勵鎖定業(yè)績的老窖；3）疫情干擾較小，區(qū)域經濟托底的徽酒（古井口子迎駕）、汾酒；4）若疫情進一步明朗后，增強關注流動性變化信號，推薦當下受疫情階段性影響，估值水平充分回調，但后續(xù)季度業(yè)績存在剛性的次高端（如舍得）、五糧液；以及估值已觸底的蘇酒（洋河、今世緣）、啤酒。

 

    　　輕工行業(yè)龍頭股首席分析師 趙中平

 

    　　輕工板塊觀點：詳解家居龍頭年報經營數據，展望疫情后復蘇機會一、地產：當前地產處于政策寬松+銷售下行階段，與18Q4 類似，穩(wěn)增長加碼背景下，看好家居板塊估值回升。18 年Q4 隨著地產增長邊際放松，各地出臺放松政策，家居板塊估值逐步回升。當前地產處于政策寬松+基本面下行階段，與18 年Q4 更為接近，估值處于歷史底部，同時當前經濟下行壓力仍達，穩(wěn)增長政策有望持續(xù)加碼，家具板塊有望迎估值回升，復制18 年年底行情。

 

    　　疫情：疫情影響下部分訂單錯位，短期業(yè)績走勢或先低后高。3 月全國疫情呈多點式散發(fā)，線下消費活動受影響，4 月初部分城市疫情擴散，客流及發(fā)貨進一步受影響。本輪疫情強度僅次于20 年初次疫情，我們預期家居近期終端訂單會短暫承壓，考慮到裝修需求偏剛性，對比20 年疫情沖擊后的家居需求滯后釋放，我們預計此輪疫情壓制的需求有望于疫情緩解后回補，短期業(yè)績有望先低后高。

 

    　　4 月16 日晚間，上海發(fā)布21 條指引推動復工復產，保障產業(yè)鏈供應鏈安全穩(wěn)定，看好供給端邊際改善。

 

    　　二、幅度及斜率：家居板塊修復斜率及速度弱于18 年、20 年，持續(xù)時間長于18 年底，接近于20 年。考慮到目前地產進入存量下行周期，行業(yè)beta 弱化初期，我們認為如果未來地產預期逐步回暖，龍頭估值可能回歸至25-30x，二線估值可能回歸至20x。對應家居龍頭上漲空間為50%，二線龍頭上漲空間為70%。

 

    　　從斜率上看，考慮到部分地區(qū)疫情影響，短期線下客流及發(fā)貨影響，我們預計短期業(yè)績承壓會放慢板塊估值修復步伐，整體行情斜率會低于18 年、20 年，持續(xù)時間接近于20 年。

 

    　　三、投資建議：家居中軍組合推薦歐派家居、顧家家居、敏華控股等，同時布局自身有積極變化的家居公司，家居騎兵組合持續(xù)推薦索菲亞、志邦家居、喜臨門等，差異化成長邏輯布局推薦曲美家居、江山歐派（參照過去深度報告對公司成長邏輯的詳細拆解）

 

    　　農業(yè)行業(yè)首席分析師 熊承慧

 

    　　農林牧漁觀點：豬周期反轉漸近，高糧價景氣持續(xù)一、生豬養(yǎng)殖：母豬產能或持續(xù)去化，豬價彈性依然可期。截至2022Q1，全國能繁母豬存欄環(huán)比21Q4 下降3.3%，推算3 月環(huán)比去化1.9%，幅度超市場預期。

 

    　　4 月以來，受新冠肺炎疫情影響，生豬調運受阻，加之養(yǎng)殖端扛價，豬價明顯反彈。截至4 月25 日，全國豬價14.6 元/公斤，月漲幅19%。我們認為，生豬產能有望持續(xù)去化：1）供給高位而需求低位，豬價并不具備持續(xù)上漲的基本面支撐；2）當前行業(yè)仍處深虧，缺乏融資渠道的中小養(yǎng)殖戶產能去化動力仍足；3）以往周期中，每次豬價見底后，產能去化仍將持續(xù)5-6 個季度的時間。預計豬價反轉或在今年年中出現(xiàn)，豬價彈性仍然可期。建議繼續(xù)加配生豬養(yǎng)殖板塊。

 

    　　積極推薦優(yōu)質自繁自養(yǎng)龍頭豬企、經營改善的溫氏股份等，性價比小豬巨星農牧等。

 

    　　二、種植：內外糧價景氣高企，布局種植鏈正當時。4 月以來，國內玉米現(xiàn)貨價上漲15.6 元/噸（0.55%），大豆現(xiàn)貨價上漲184 元/噸（3.4%），小麥現(xiàn)貨價上漲90 元/噸（2.8%），稻谷價格整體平穩(wěn)�；蛑饕�因為：受去年北方秋糧減產及當期國內畜禽存欄高位影響，當前國內玉米、小麥等整體處于供需緊平衡態(tài)勢；疫情管控影響部分主產區(qū)糧源�？春煤笃诩Z價走勢，基于：1）農資價漲價帶動糧食種植成本抬升；2）南美干旱或沖擊全球大豆等供應；3）大豆和油料的擴種預計將擠壓玉米和稻谷的種植面積，從而帶動玉米產不足需的格局中期持續(xù)、稻谷庫存去化。建議關注各地春耕落實情況。國際層面，2021/22 年度全球玉米和大豆供需偏緊的格局已定；俄烏沖突或影響到其春播，并進而干擾玉米、大麥等作物的生產；黑海貿易物流不暢且后續(xù)仍存在較大的不確定性；此外，今年能源價格上漲帶動農資成本及運輸成本上升，或將進一步推高全球糧價。糧價高景氣背景下，種植產業(yè)鏈相關公司均有望受益。其中種子行業(yè)或可另外受益于轉基因玉米商業(yè)化。推薦稻麥種植龍頭蘇墾農發(fā)，種業(yè)板塊（登海種業(yè)、隆平高科、大北農）。

 

    　　三、飼料：豆粕、玉米、小麥等原料價格高位運行，飼料成本端壓力短期難以明顯緩解。受下游養(yǎng)殖持續(xù)虧損的影響，3 月豬料銷量首現(xiàn)同比下滑，預計4 月降幅有望拉大。預計畜禽飼料行業(yè)景氣承壓、及中小飼料企業(yè)或加速退出。建議積極關注龍頭飼企的市占率提升機會。

 

    　　四、投資建議：溫氏股份：經營已現(xiàn)拐點，成本有望持續(xù)改善；減值計提充分，盈利或領先于豬價觸底。海大集團：一季報利空落地，主業(yè)經營超預期�？紤]到盈利增速有望逐季上行、中長期穩(wěn)健成長可期，建議積極布局。

 

    　　零售行業(yè)首席分析師 丁浙川

 

    　　零售觀點：關注行業(yè)格局變化，推薦美團拼多多一、美團：公司兩大主業(yè)外賣與到店酒旅業(yè)務行業(yè)空間廣闊，未來三年仍將保持25%以上的復合增速，同時公司在這兩大核心業(yè)務上競爭優(yōu)勢穩(wěn)固，短期數據與政策影響不改長期空間。社區(qū)電商等新業(yè)務短期看虧損較大，但長期看你盈利模型可以跑通，并為公司打開了下沉市場，在收入、利潤、獲客方面貢獻可觀價值。公司短期基本面較弱，主要還是受短期宏觀和疫情的影響，不影響公司長期的發(fā)展空間。建議積極關注。

 

    　　二、電商龍頭股：預計行業(yè)到2025 年仍將保持10-15%中高復合增速，目前估值性價比較高。社區(qū)團購賽道出現(xiàn)新變化，拼多多市場份額有望超預期，目前估值很低，建議重點關注，同時關注業(yè)績穩(wěn)健的京東、估值處于歷史低位的阿里巴巴。

 

    　　三、重慶百貨：重慶百貨公告控股股東商社集團擬在6 個月內通過集中競價交易方式、大宗交易方式減持所持公司股份，合計減持數量不超過總股本的3%。

 

    　　公司本次減持股份主要來自混改后要約收購，集團當時要約收購公司9.36%股份支付10 億+，預計此次轉讓主要為緩解財務壓力，不對公司正常經營產生影響。

 

    　　公司混改后經營提效顯著，估值具有性價比，維持“強烈推薦-A”評級。

 

    　　四、推薦標的：美團、拼多多、京東、阿里巴巴

 

    紡織服裝行業(yè)首席分析師 劉麗

 

    　　行業(yè)觀點：5 月份品牌服飾銷售有望迎來拐點，紡織制造供應鏈恢復一、品牌服飾：預計4 月份銷售下滑的趨勢將持續(xù)。短期來看受疫情影響從大到小排序，一線城市占比高且直營占比高的品牌影響最大，如中高端休閑品牌、中高端女裝等。影響最小的是三四線產比高且經銷占比高的品牌，如特步，以及目前是銷售淡季的波司登。以及產品偏標準化電商占比高的中高端家紡富安娜、羅萊生活也還比較穩(wěn)定。

 

    　　預計Q2 品牌服飾銷售觸底，Q3 開始隨著疫情影響逐漸減弱、客流物流恢復，以及基數降低等因素，銷售流水會有環(huán)比改善跡象。

 

    　　二、紡織制造：目前江浙滬的疫情對服裝代工廠的生產排期、物流運輸都有影響，從訂單結構看外銷好于內銷。因此優(yōu)選出口占比高、工廠所在地疫情不嚴重的公司。

 

    　　偉星股份龍頭股：Q1 訂單保持較快增長，出口好于內銷，一季度收入增長30%+，中長期來看，疫情的反復會導致品牌方更加重視快反供應鏈的建設，偉星短交期、定制化生產、靈活供應的優(yōu)勢凸顯。當前市值對應22PE 僅為17X，逢低配置。

 

    　　華利集團：制鞋工廠在越南北部，產品全部出口，產業(yè)鏈短受原材料價格上漲影響不大，美元結算受匯率波動影響不大。當前訂單充足，市值對應22PE 僅為23X，海外需求高景氣，考慮到公司未來2 年業(yè)績25%復合增速，估值已經具備一定吸引力。

 

    　　三、推薦標的：偉星股份、華利集團

 

    　　醫(yī)藥行業(yè)資深分析師 許菲菲

 

    　　醫(yī)藥觀點：關注業(yè)績高增長預期標的

 

    　　近期市場與情緒均受壓制，我們認為要抓住不變的業(yè)績增長，重點關注兩只股票，特寶生物與華恒生物。

 

    　　一、特寶生物龍頭股：特寶生物是疫情復蘇相關標的，其長期邏輯為：主力產品派格賓在慢乙肝臨床治愈適應癥上空間廣闊，競爭格局良好。當前時點來看：2020年全年至2021 年上半年受疫情影響慢乙肝臨床治愈患者新接受治療受影響業(yè)績承壓，當前時點疫情影響基本消退，同時隨著以“珠峰項目”為代表的現(xiàn)實世界臨床證據不斷強化醫(yī)生信心，優(yōu)勢患者治愈率推動患者主動追求慢乙肝臨床治愈，派格賓處方率正在不斷提高，業(yè)績處于放量拐點期。從業(yè)績角度來看，2021Q3 環(huán)比Q2 利潤增速高達47%，處于放量拐點期。2022Q1 在“春節(jié)+疫情反復”壓制下，歸母凈利與2021Q4 持平環(huán)比+7%，同比+68%，再次驗證以上邏輯。

 

    　　我們預計特寶生物2022 年利潤為3 億元，2023 年利潤4.5 億以上，對應PE30x、22x，值得重點關注。

 

    　　二、華恒生物：華恒生物是合成生物學龍頭公司，合成生物學是碳中和背景下多學科融合創(chuàng)新的新興領域，依靠碳中和及成本優(yōu)勢將在合成化學品領域對傳統(tǒng)石化法形成顛覆式替代。同時合成生物學在醫(yī)藥，新材料，能源等多個領域均有廣泛應用，未來發(fā)展空間極大。華恒生物作為合成生物學龍頭企業(yè)，已經實現(xiàn)L-丙氨酸，L-纈氨酸兩個產品的合成生物學生產方式落地，過程中體現(xiàn)出本身的平臺化菌株改造能力能力，未來將推出系列合成生物學產品，均可以做到生產成本大幅低于傳統(tǒng)石化法生產，空間廣闊，業(yè)績增長確定性強。華恒生物通過合成生物學落地的產品L-丙氨酸相較于傳統(tǒng)方式生產成本降低50%，且過程中無碳排放。L-纈氨酸正在放量期，同樣具備相當的成本優(yōu)勢。華恒生物在菌株改造方面已經形成本身的平臺化能力，我們預計華恒今年2.5 個億以上利潤，明年4 個億以上利潤，對應PE37x/23x，值得重點關注。

 

    　　社服行業(yè)資深分析師 李秀敏

 

    　　社服行業(yè)觀點：上海社會面新增減少，關注疫后出行需求釋放一、行業(yè)情況：3 月以來國內的疫情非常嚴重，也是由香港疫情引發(fā)，然后國內又處在放開與清零的搖擺心態(tài)，奧密克戎對原有動態(tài)清零政策擊破。目前上海日均新增還在增加，但3 月29 號已經開始封城了，目前來看首要的目標是不惜一切代價的清零，預計4 月底5 月初一定有疫情的邊際收窄，然后是二三季度（二十大之前）的國內清零，應該會在一定程度上控制國際航班，保持國內的穩(wěn)定，并且在這個寶貴的時間窗口，政府一定會加強疫苗、特效藥、居家診療等方案的設計，以應對未來可能要來的全面放開，因為國外基本上已經放開了，國內很難說再封閉兩年，而且反復的局部疫情、封城對經濟的危害很大，但是現(xiàn)階段不能放開，主要還是沒有做好準備，疫苗接種未覆蓋特殊人群以及人均醫(yī)療資源不足。

 

    　　現(xiàn)在相對來說是市場預期最弱的時候，但是我們覺得經過這一次深圳和上海的封城以后，一定會有非常明確的，關于疫情的推進方案，所以也是非常值得投資的時點，4 月首先是疫情邊際上的收窄，緊接著五一，后續(xù)是各種有利于防疫和放開的措施，包括對老人小孩的疫苗，加強針；特效藥的引進與研發(fā)，抗原檢測；居家診療方案和方倉建設，會有各種各樣政策的邊際增量，等到二十大以后，年底或者明年初，視國外疫情情況和醫(yī)療儲備狀態(tài)擇機放開。

 

    　　二、酒店板塊：在這種節(jié)奏下，我們覺得現(xiàn)階段最適合布局的是預期改善或者恢復較快的板塊，酒店相對來說是最適合布局的板塊，這個我們之前也說過了，疫情一結束酒店恢復很快，行業(yè)格局隨著疫情改善，本身自帶經營杠桿，是非常標準的疫后復蘇賽道，目前疫情沒有完全結束之前，酒店板塊處在左側的波段行情，跟著疫情和政策預期波動，錦江就是在480-650 億的區(qū)間內波動，首旅在200-310 億的區(qū)間內波動，等到疫情結束，酒店的同店RevPAR 能夠逐月提升，就可以開啟右側行情，如果說2023 年的同店RevPAR 對2019 年能增長10%，那么錦江的業(yè)績可以看到24-25 億，市值可以看到900 億，首旅可以看到13-14億，市值可以看到400+億。目前左側階段，推薦大家關注錦江和華住，錦江50塊以下都是可以布局的。

 

    　　三、免稅龍頭股板塊：其次推薦大家關注免稅板塊，免稅也是因為疫情回調了非常多，3 月1 日至23 日，海南10 家離島免稅店總銷售額22.96 億元，同比下降44%，目前�？诤腿齺啓C場的客流也是處于低位，日均只有2.4-2.5 萬人次，環(huán)比2月下降了60%-70%，中免近期的下滑主要是經營數據弱同時短期缺乏催化，但是我們覺得疫情的影響是短期的，因為1-2 月疫情稍緩的時候，中免不管從收入還是利潤率的角度來看表現(xiàn)都是非常優(yōu)秀的，而且目前海南的客流遠未恢復到疫情前水平，下半年�？谂R港免稅城開業(yè)，明年出海棠灣二期開業(yè)，公司進入外延節(jié)奏，維持“強烈推薦-A”投資評級。

 

    　　四、餐飲板塊：其次推薦大家關注餐飲板塊，餐飲是目前受疫情影響比較嚴重，后續(xù)恢復較快，龍頭也在逆勢擴張的板塊，目前港股的幾家餐飲也相繼披露了去年的財報，在局部疫情的情況下，九毛九、海倫司依舊保持了盈利。從今年來看，如果3-4 月疫情能控制住，后續(xù)不再爆發(fā)大規(guī)模疫情的話，預計海倫司今年3.5-4 億，明年7 億，目前市值對應明年也就20 倍出頭。公司的業(yè)務本身可以選擇學校周邊，可以區(qū)域加密，價格便宜可以下沉，開業(yè)上限更高，資產輕，擴張速度也比較快，建議大家關注。九毛九后續(xù)不再爆發(fā)大規(guī)模疫情的話，預計今年5-5.5 億，明年7.5 億，對應PE26 倍，可以關注。

 

    　　五、旅行社板塊：同程旅行純國內業(yè)務，主要是低線城市的機票、火車票和酒店預訂，低線城市旅游線上化率僅為20%+，和一線城市的50%-60%還有很大空間，疫情后周邊游和散客化趨勢崛起，在線旅游的滲透率快速提升，同程藝龍擁有騰訊系低成本流量的持續(xù)導入，月活用戶達到2.77 億，以及攜程系供應端產品和服務的資源支持，有望快速滲透下沉市場。2021 年沒有疫情的月份，公司酒店間夜量對2019 年增速高達70%-90%，下沉市場增速較美團高10%+。

 

    　　六、推薦標的：中國中免、首旅酒店、錦江酒店、中青旅、同程藝龍

 

    家電行業(yè)首席分析師 史晉星

 

    　　家電觀點：穩(wěn)增長托底+消費刺激拉動，關注三大主線一、白電：3 月空調行業(yè)出口維持高景氣，當月出貨量同比增長7%，Q1 累計同比增長5%，內銷景氣緩慢恢復，當月出貨量同比增長3%，Q1 累計同比微跌；消費端，受部分地區(qū)疫情反復影響，Q1 線下市場整體零售額同比下滑18%，線上市場同比微跌2%。新興品類方面，一季度整體保持高景氣，Q1 集成灶、洗碗機、智能微投行業(yè)零售額分別同比增長20%、21%及13%。

 

    　　二、關稅豁免：3 月底美國貿易代表辦公室宣布恢復部分進口商品的關稅豁免，涉及吸塵器、空氣炸鍋概念股等小家電品類，此次豁免將從21 年10 月12 日起追溯生效，并延期至22 年末，預期出口向清潔家電及小廚電公司受益更為明顯。

 

    　　三、穩(wěn)增長加碼：4 月國常會適時運用降準等貨幣政策工具，向實體經濟合理讓利，降低綜合融資成本。16 日央行宣布下調存款準備金率25 個bp，此外目前已經有80 多個城市加入到房地產調控松綁的行列，3 月社融數據再超市場預期，穩(wěn)增長政策不斷加碼。

 

    　　四、消費券拉動：國常會還表示，消費對經濟有持久拉動力，要做好基本消費品保供穩(wěn)價，保障物流暢通，鼓勵汽車、家電等大宗消費。截至目前已有北京、武漢、鄭州、陜西、廣西等多地通過發(fā)放消費券、按銷售價比例補貼的方式促進家電消費。

 

    　　五、投資建議：年初以來宏觀經濟政策發(fā)力方向在穩(wěn)增長托底+消費刺激拉動，從家電投資的角度建議關注三條主線：1）穩(wěn)增長相關的耐用品拉動，包括廚電和適合囤貨的冰箱冷柜等產品，重點關注老板電器、億田智能、火星人；白電美的集團，關注海容冷鏈。2）關注必需消費品中的經營反轉標的蘇泊爾、飛科電器、JS 環(huán)球生活，其中蘇泊爾、飛科在抖音渠道方面的布局值得重點關注，4月推薦的金股飛科電器：一季度收入增長28%，業(yè)績增長59%，再次超出市場預期，印證我們前期的觀點。3）成長股逐漸走出殺估值和殺業(yè)績的負向循環(huán)，科沃斯和極米科技作為清潔電器和投影儀的頭部品牌，靚眼的年報季報表現(xiàn)為投資者吃下定心丸，推薦重點關注。

 

    　　風險提示：疫情多次爆發(fā)風險，消費需求不及預期風險。

 

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