口腔耗材行業(yè)概念股有哪些�。�2022最新口腔耗材龍頭股名單
日期：2022-05-08 16:12:37 來源：互聯(lián)網(wǎng)
報告摘要
2021 年醫(yī)藥行業(yè)整體強勁恢復，生物醫(yī)藥和醫(yī)療器械板塊成長性最高2021 年，生物醫(yī)藥行業(yè)的扣非后歸母凈利潤總額為1708.76 億元，同比增長35.2%（剔除*ST 康美）。2022Q1 生物醫(yī)藥行業(yè)的扣非后歸母凈利潤總額為740.18 億元，同比增長54.56%；增長強勁主要是三方面的驅動：1）新冠疫苗；2）新冠檢測；3）新冠相關疫苗藥物研發(fā)和商業(yè)化驅動CXO 業(yè)務保持高增長。
分子行業(yè)來看，2021 年疫情相關板塊的成長性較高，生物醫(yī)藥和醫(yī)療服務（包括CXO、第三方檢測）的扣非后歸母凈利潤分別同比+132.1%和+35.0%；除化學原料藥（-7.3%）和醫(yī)藥流通（-2.7%），其余板塊均在去年低基數(shù)的基礎上受益于終端需求恢復等因素而實現(xiàn)不同程度的成長恢復，其中中成藥、醫(yī)療器械和化學制劑扣非歸母凈利潤分別同比增長19.55%、18.89%和12.99%，剔除成分股*ST 康美后增速為中藥飲片為0%。
2022Q1 疫情相關板塊再次實現(xiàn)高增長，醫(yī)療器械、生物醫(yī)藥和醫(yī)療服務的扣非后歸母凈利潤分別同比增加65.9%、62.5%和29.9%，中藥飲片15.6%（剔除*ST 康美）和化學原料藥（+11.66%），其余板塊由于集采、疫情散發(fā)等因素業(yè)績有所下滑，其中化學制劑、醫(yī)藥流通和中成藥扣非歸母凈利潤分別同比下滑13.0%、4.0%和3.0%。
政策壓制板塊行情，當前板塊配置性價比高。
2021 年初至今（截止2022/4/30），中信醫(yī)藥指數(shù)下跌27.55%，跑輸滬深300 指數(shù)3.8 個百分點，在30 個中信一級行業(yè)中排名靠后。醫(yī)藥板塊的絕對估值以及溢價率處于近十年歷史低位。截至2022 年4 月30 日，中信醫(yī)藥PE（TTM，整體法，剔除負值）為25X，達到歷史2.22%分位，處于歷史底部。22Q1 公募基金重倉比例12.34%，同比下降0.71pct。
北上資金醫(yī)藥行業(yè)投資下滑，截至2022/4/30，醫(yī)藥行業(yè)北上資金總和 為1780 億元，北上資金醫(yī)藥持倉比例為1.01%，持股比例低于同期公募重倉醫(yī)藥持倉比例12.18%。
各板塊半年報情況總結：
1、化學制劑：診療量回暖帶動業(yè)績復蘇，集采政策仍有壓力。2021年國內(nèi)疫情相對穩(wěn)定，醫(yī)療機構診療量恢復，在20 年低基數(shù)下增速有所提升。2022Q1 則面臨集采降價與研發(fā)投入不斷增多的雙重壓力，恒瑞醫(yī)藥等企業(yè)增速也有所回落。
重點公司2021 年營業(yè)收入、扣非后歸母凈利潤和經(jīng)營性現(xiàn)金流同比增速平均值分別為10%、22%（剔除信立泰）、-5%； 2022 年Q1 營業(yè)收入、扣非后歸母凈利潤和經(jīng)營性現(xiàn)金流同比增速平均值分別為6%、9%、-50%。
2、生物藥：重點公司2021 年營業(yè)收入、扣非后歸母凈利潤和經(jīng)營性現(xiàn)金流同比增速均值分別為31%、44%、92%。1）疫苗板塊智飛生物、康泰生物、康希諾等新冠疫苗上市貢獻豐厚利潤，部分自費苗例如HPV 疫苗等仍處于快速放量階段；2）類消費生物藥板塊新患恢復情況良好。
2022 年Q1 重點公司的營業(yè)收入、扣非后歸母凈利潤和經(jīng)營性現(xiàn)金流同比增速平均值分別為41%、184%、-128%，新冠疫苗貢獻營收，核心品種如HPV 疫苗放量；類消費生物藥企業(yè)新患拓展表現(xiàn)優(yōu)異，Q1景氣度持續(xù)恢復。
3、生命科學服務：國產(chǎn)化替代進程持續(xù)，規(guī)模效應快速展現(xiàn)。重點公司2021 年的營業(yè)收入、扣非后歸母凈利潤和經(jīng)營性現(xiàn)金流同比增速平均值分別為45%、42%、-2%，高基數(shù)上仍實現(xiàn)快速增長，常規(guī)業(yè)務訂單量充沛，呈現(xiàn)加速增長趨勢。2022 年Q1 營業(yè)收入、扣非后歸母凈利潤和經(jīng)營性現(xiàn)金流同比增速平均值分別為37%、27%、-134%，部分企業(yè)常規(guī)產(chǎn)品發(fā)貨受上海等地區(qū)域性疫情影響，增速略有放緩，整體行業(yè)仍可維持快速增長。
4、醫(yī)療服務：重點公司2021 年的營業(yè)收入、扣非后歸母凈利潤和經(jīng)營性現(xiàn)金流同比增速平均值分別為24%、8%（固生堂增速為-265%，剔除后平均增速為62%）、40%，整體實現(xiàn)強勁增長，主要系2020年因疫情存在低基數(shù)效應。2022 年Q1 營業(yè)收入、扣非后歸母凈利潤和經(jīng)營性現(xiàn)金流同比增速平均值分別為8%、8%、10%，增速放緩主要系一季度疫情反復影響客流。
5、醫(yī)療器械：就我們所選醫(yī)療器械板塊的重點公司進行分析，2021年營業(yè)收入、扣非后歸母凈利潤和經(jīng)營性現(xiàn)金流同比增速平均值分別為33%、65%、19%，主要是因為大部分地區(qū)的疫情得到控制，醫(yī)療機構診療活動有節(jié)奏地恢復，相關采購逐漸回暖。拆分來看，體外診斷的營業(yè)收入、扣非后歸母凈利潤和經(jīng)營性現(xiàn)金流同比增速平均值分別為42%、98%、30%，高于平均水平，主要是因為新冠檢測常態(tài)化使得新冠檢測試劑仍存在較大的市場需求。
2022 年一季度重點公司的營業(yè)收入、扣非后歸母凈利潤和經(jīng)營性現(xiàn)金流同比增速平均值分別為41%、60%、238%，其中體外診斷的平均值仍高于整體水平，我們預計主要與多地疫情反復有關。
6、醫(yī)藥外包：2021 年，醫(yī)藥外包板塊重點公司的營業(yè)收入、扣非后歸母凈利潤和經(jīng)營性現(xiàn)金流同比增速的均值分別為33%、62%和15%，實現(xiàn)高速增長�？鄯菤w母凈利潤端，其中美迪西（+120%）、昭衍新藥（+82%）、博騰股份（+74%）、泰格醫(yī)藥（+74%）、藥明康德（+70%）。
2022Q1 繼續(xù)保持高速增長。重點公司的營業(yè)收入、扣非后歸母凈利潤和經(jīng)營性現(xiàn)金流同比增速的均值分別為23%、70%和54%，繼續(xù)保持高速增長。扣非歸母凈利潤端，其中博騰股份（+406%）、凱萊英（+276%）、藥明康德（+107%）、美迪西（+72%）、昭衍新藥（+67%）、泰格醫(yī)藥（+65%）。
7、特色原料藥龍頭股：2021 年重點公司的營業(yè)收入、扣非后歸母凈利潤和經(jīng)營性現(xiàn)金流同比增速的均值分別為23%、18%、28%。九洲藥業(yè)、奧翔藥業(yè)、博瑞醫(yī)藥和司太立業(yè)績表現(xiàn)優(yōu)異，仙琚制藥、健友股份也取得了良好表現(xiàn)；天宇股份受匯率和產(chǎn)品價格波動影響，增速放緩甚至大幅下滑，華海藥業(yè)受沙坦類原料和制劑出口銷售額下降影響，利潤端出現(xiàn)大幅大幅下滑。
2022 年1 季度CDMO 業(yè)務發(fā)力，疫情管控影響部分公司業(yè)績。重點公司的營業(yè)收入、扣非后歸母凈利潤和經(jīng)營性現(xiàn)金流同比增速的均值分別為29%、31%、626%。九洲藥業(yè)、美諾華、奧翔藥業(yè)實現(xiàn)高速增長。九洲藥業(yè)和美諾華主要受益于CDMO 業(yè)務高速增長，奧翔藥業(yè)主要是CRO/CDMO 業(yè)務快速發(fā)展以及部分API 成熟品種銷售快速增長帶動。
8、醫(yī)藥商業(yè)：板塊整體收入保持了穩(wěn)健增長的態(tài)勢，利潤因疫情反復增速有所承壓。2021 年重點企業(yè)營收、扣非后歸母凈利潤的平均增速分別為14%、3%，2021 年上半年由于去年同期低基數(shù)效應，整體板塊增速較高，而2021 年下半年以來由于疫情反復和醫(yī)保系統(tǒng)切換，線下連鎖藥店業(yè)績承壓，增速放緩。
2022Q1 醫(yī)藥商業(yè)龍頭股板塊重點企業(yè)營收、扣非后歸母凈利潤的平均增速分別為14%、2%，收入增長維持穩(wěn)定，利潤增速因疫情反復進一步放緩。
9、中藥龍頭股：政策強勁支持下行業(yè)迎來發(fā)展黃金時期。重點公司2021 年的營業(yè)收入、扣非后歸母凈利潤和經(jīng)營性現(xiàn)金流同比增速平均值分別為13%、28%、339%。2022Q1 重點公司的營業(yè)收入、扣非后歸母凈利潤和經(jīng)營性現(xiàn)金流同比增速平均值分別為0%、12%、239%，主要系以嶺藥業(yè)因疫情產(chǎn)品銷量下滑業(yè)績增速下滑，其余重點中醫(yī)藥企業(yè)業(yè)績?nèi)员３址�(wěn)健增長。
醫(yī)藥板塊投資策略：Q2 疫情邊際影響有望減小，聚焦疫情修復和關注低估，把握優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)回調(diào)良機。
短期觀點：
一、繼續(xù)關注疫情主線，核酸檢測常態(tài)化，上海、深圳、廣州等城市均分別開設數(shù)百個的常態(tài)化核酸免費采樣點，關注核酸檢測服務提供商，相關標的：金域醫(yī)學、凱普生物。
二、Q2 疫情邊際影響有望減小，聚焦疫情修復和關注低估。
1、快速增長，業(yè)績持續(xù)向好，估值處于合理區(qū)間。
1）疫苗：萬泰生物、智飛生物和康泰生物；
2）口腔耗材概念股：正海生物（活性生物骨獲批在即）；3）生命相關上游：鍵凱科技（PEG 衍生物）、諾唯贊（分子酶）、百普賽斯（重組蛋白試劑）。
2、下行風險有限，靜待基本面催化。
1）血制品概念股板塊（龍頭企業(yè)有望受益于多個省份漿站十四五規(guī)劃，漿量成長性進一步打開，相關標的包括天壇生物和華蘭生物）；2）藥店板塊（益豐藥房，一心堂、老百姓、大參林）、邁瑞醫(yī)療（短期政策擾動不改長期發(fā)展邏輯）；
3）民營服務龍頭：海吉亞醫(yī)療、錦欣生殖；
4）國內(nèi)舌下脫敏龍頭我武生物；
5）國內(nèi)藥用玻璃龍頭企業(yè)山東藥玻。
6）時代天使（本土隱形正畸龍頭）
中長期觀點：關注變化中的不變，尋找相對確定性的機會集采影響的持續(xù)擴大，投資層面的機會則在于：集采得以成立的基礎是“多家企業(yè)供應相互可替代的品種，產(chǎn)能理論上是可以無限供應”。
企業(yè)得以維持住產(chǎn)品價格和利潤空間基礎是競爭格局，動態(tài)的優(yōu)良競爭格局則在于持續(xù)開發(fā)產(chǎn)品和產(chǎn)品迭代的能力，這個是不變的。
2022 開始啟動DRG/DIP 改革。DRGs 作為一種支付手段，核心作用是通過精細化醫(yī)保管理，在提升診療效率與質(zhì)量和保障醫(yī)保的可持續(xù)上取得平衡，不能主動適應游戲規(guī)則的醫(yī)院將被淘汰，投資層面的機會則在于：優(yōu)秀的民營醫(yī)療機構長期以來更關注成本管控，經(jīng)營效率更高，更具具備競爭優(yōu)勢。
產(chǎn)業(yè)發(fā)展不變的大趨勢是：國內(nèi)醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)制造升級，競爭力不斷提升，在全球生產(chǎn)價值鏈中向上游遷移。
上游原材料競爭力凸顯：
1）生物“芯”-生命科學支持產(chǎn)業(yè)鏈：國產(chǎn)企業(yè)快速發(fā)展試劑質(zhì)量達到國際領先水平，競爭力不斷提升，通過全球比較優(yōu)勢進入到海外市場，國內(nèi)則受益于國產(chǎn)替代邏輯，具備高成長性、發(fā)展?jié)摿Υ蟆?/div>
2）IVD 原料和耗材：新冠疫情打開全球IVD 原料和耗材生產(chǎn)供應鏈向國內(nèi)轉移窗口。
國際化進程加快：伴隨著中國企業(yè)關鍵技術的突破，不僅促使國內(nèi)市場的國產(chǎn)化率正在加速，并且有部分優(yōu)質(zhì)企業(yè)已經(jīng)具備和國際巨頭一競高下的實力。
1、醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)制造升級，競爭力不斷提升：
上游：生命科學支持產(chǎn)業(yè)鏈， IVD 原料和耗材，相關標的：諾唯贊、義翹神州、百普賽斯、納微科技；
高端醫(yī)療器械：內(nèi)窺鏡和測序儀，相關標的：邁瑞醫(yī)療、海泰新光、開立醫(yī)療、澳華內(nèi)鏡、南微醫(yī)學；華大智造（IPO 申請中）；醫(yī)療器械國際化布局，相關標的：邁瑞醫(yī)療；
其他：鍵凱科技、山東藥玻。
2、關注供給格局：血制品，相關標的：天壇生物、博雅生物和派林生物；脫敏制劑，相關標的：我武生物。
3、差異化競爭的民營醫(yī)療服務板塊。眼科，愛爾眼科；牙科，通策醫(yī)療；輔助生殖，錦欣生殖；腫瘤治療服務，海吉亞。
4、藥店板塊。相關標的：益豐藥房、大參林、老百姓和一心堂。
5、老齡化與消費升級。
二類疫苗，相關標的：智飛生物、萬泰生物和百克生物；隱形正畸，相關標的：時代天使；
風險提示
政策風險，價格風險，業(yè)績不及預期風險，產(chǎn)品研發(fā)風險，擴張進度不及預期風險，醫(yī)療事故風險，境外新冠病毒疫情的不確定性，并購整合不及預期等風險。
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