優(yōu)質(zhì)機(jī)構(gòu)日益得到 市場認(rèn)可，消費(fèi)醫(yī)療行業(yè)持續(xù)高速發(fā)展。2021年醫(yī)療服務(wù)需求端持續(xù)增加，供給端增長穩(wěn)定尤其民營醫(yī)療機(jī)構(gòu)；多層次醫(yī)療保障體系正在形成，醫(yī)保基金結(jié)余仍然充足，DRG/DIP 試點(diǎn)推廣對消費(fèi)類醫(yī)療影響有限。本文通過分析醫(yī)療服務(wù)中眼科概念股、口腔行業(yè)概念股及主要上市公司的市場現(xiàn)狀、核心經(jīng)營指標(biāo)，對2021 年眼科、口腔醫(yī)療行業(yè)進(jìn)行復(fù)盤及展望。

 

    　　眼科行業(yè)龍頭股龍頭股發(fā)展迅速，上游供不應(yīng)求、產(chǎn)能擴(kuò)張持續(xù)推進(jìn)，下游強(qiáng)者恒強(qiáng)、龍頭優(yōu)勢日益鞏固。《“十四五”全國眼健康規(guī)劃》出爐，利好眼科產(chǎn)業(yè)鏈全面發(fā)展。眼科上游方面，歐普康視營收12.95 億元（+48.74%），IPO募投項(xiàng)目產(chǎn)能爬坡持續(xù)，渠道終端建設(shè)不斷推進(jìn)，20 億定增在即，募投項(xiàng)目產(chǎn)能翻倍+1348 家自營視光中心； 愛博醫(yī)療營收4.33 億元（+58.61%），人工晶體業(yè)務(wù)穩(wěn)健運(yùn)營，OK 鏡有望通過價(jià)升帶領(lǐng)業(yè)務(wù)收入快速增長；昊海生科營收17.67 億元（+32.61%），通過收購正式進(jìn)軍OK鏡、軟性隱形眼鏡和醫(yī)美設(shè)備行業(yè)，人工晶體和低端玻尿酸降價(jià)、有望以價(jià)換量、推動品牌宣傳和中高端產(chǎn)品推廣。眼科下游方面，愛爾眼科龍頭股營收150.01 億元（+25.93%），內(nèi)生外延持續(xù)：內(nèi)生方面，業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)持續(xù)優(yōu)化，高毛利率的屈光視光業(yè)務(wù)持續(xù)發(fā)力；外延方面，體內(nèi)醫(yī)院穩(wěn)步擴(kuò)張、體外醫(yī)院持續(xù)培育，“1+8+N”戰(zhàn)略打造1 個(gè)世界級眼科中心、8 個(gè)國家級區(qū)域性眼科中心，以點(diǎn)帶面推動全國眼科服務(wù)全面發(fā)展。

 

    　　口腔龍頭股連鎖疫情后實(shí)現(xiàn)業(yè)績大幅反彈，發(fā)展符合預(yù)期。融資方面，2021 年一級市場熱情高漲。2021 年口腔連鎖行業(yè)一共發(fā)生了14 起融資事件，融資總額超30 億元，共三家公司遞交上市申請；民營口腔醫(yī)院2021 年醫(yī)院數(shù)量（886 家，+10.9%）增速穩(wěn)健，在口腔專科醫(yī)院中的占比（83%，+0.7pcts）穩(wěn)步提升，未來民營口腔醫(yī)院作為口腔專科醫(yī)院的主體地位將愈加鞏固。業(yè)績方面，2021 年疫情消退背景下，通策醫(yī)療、牙博士業(yè)績均實(shí)現(xiàn)較大反彈，基本面依舊向好。2021 年通策營收27.81 億（+33.2%），牙博士營收10.74 億（+28.7%）。頭部企業(yè)持續(xù)擴(kuò)張，實(shí)現(xiàn)量價(jià)齊升式良性發(fā)展。2021 年通策牙椅數(shù)1624 臺（+17.6%），牙博士牙椅數(shù)398 臺（+12.1%）；患者人次與客單價(jià)亦符合量價(jià)齊升邏輯。

 

    　　風(fēng)險(xiǎn)提示：行業(yè)政策風(fēng)險(xiǎn)，擴(kuò)張不及預(yù)期，疫情持續(xù)影響。

 

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