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    2022 年5 月10 日，公司發(fā)布4 月經(jīng)營(yíng)數(shù)據(jù)。4 月公司實(shí)現(xiàn)簽約面積58.06 萬(wàn)平方米，同比減少55.9%；實(shí)現(xiàn)簽約金額140.93 億元，同比減少52.0%。

 

    點(diǎn)評(píng)：

 

    4 月銷(xiāo)售隨行業(yè)概念股降幅擴(kuò)大。4 月公司實(shí)現(xiàn)簽約金額140.93 億元，同比下滑52.0%，降幅較3 月份擴(kuò)大24.6 個(gè)百分點(diǎn)；實(shí)現(xiàn)簽約面積58.06 萬(wàn)平方米，同比減少55.9%，較19 年同比下滑36.5%，銷(xiāo)售均價(jià)24273 元/平米，同比上升8.9%，較19 年同比上升23.7%。1-4 月累計(jì)實(shí)現(xiàn)銷(xiāo)售金額614.35 億元，累計(jì)同比下降39.6%；累計(jì)銷(xiāo)售面積259.9 萬(wàn)平方米，累計(jì)同比減少41.7%，累計(jì)銷(xiāo)售均價(jià)23638 元/┫，累計(jì)同比上升3.7%。

 

    4 月拿地積極，4 月新增5 宗住宅用地，集中位于一線城市。拿地總金額107.7億元，拿地總建面39.75 萬(wàn)方，拿地均價(jià)27096 元/平方米，拿地金額占銷(xiāo)售金額比重76.4%。22 年1 -4 月拿地穩(wěn)健，累計(jì)拿地金額191.3 億元，拿地金額占銷(xiāo)售金額比重31.1%，拿地主要資源聚焦于一二線核心城市。按拿地金額計(jì)算，一二線城市占比75.04%，三四線城市占比24.96%，其中北京（48.94%）、寧波（8.53%）、長(zhǎng)沙（7.72%）。

 

    4 月新發(fā)超短融，三條紅線持續(xù)達(dá)標(biāo)，融資優(yōu)勢(shì)明顯。22 年4 月，公司成功發(fā)行1 筆利率為2.4%的10 億元超短期融資債券龍頭股。22 年1-4 月，公司共計(jì)發(fā)行債券84.91 億元，加權(quán)平均利率3.11%，突顯央企融資優(yōu)勢(shì)，受益供給側(cè)改革。

 

    截至2021 年末，剔除預(yù)收賬款的資產(chǎn)負(fù)債率61.67%，凈負(fù)債率為42.82%，現(xiàn)金短債比1.25，“三道紅線”監(jiān)測(cè)指標(biāo)全部綠檔。

 

    投資建議：公司開(kāi)發(fā)與運(yùn)營(yíng)并舉，融資優(yōu)勢(shì)明顯，在一二線核心區(qū)域有大量?jī)?yōu)質(zhì)土地儲(chǔ)備。受益行業(yè)供給側(cè)改革，中長(zhǎng)期看好公司投資價(jià)值。我們維持公司22-23 年EPS 為1.41 和1.55 元，以5 月11 日收盤(pán)價(jià)計(jì)算，PE 分別為9.4 倍和8.6 倍，維持“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)。

 

    風(fēng)險(xiǎn)提示：大幅收緊購(gòu)房杠桿資金，政策力度不及預(yù)期，信用龍頭股風(fēng)險(xiǎn)持續(xù)。

 

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