事件：

 

    當(dāng)?shù)貢r(shí)間5月13 日，印度外貿(mào)總局發(fā)布通知，表示立即執(zhí)行小麥出口禁令。這是既4 月28 日印尼禁止棕櫚油龍頭股及其原料出口之后，全球又一農(nóng)業(yè)生產(chǎn)大國(guó)宣布禁止本國(guó)主要農(nóng)產(chǎn)品出口。

 

    點(diǎn)評(píng)：

 

    印度禁止小麥出口，全球供給擔(dān)憂重燃。印度是全球第二大小麥主產(chǎn)國(guó)，年產(chǎn)小麥約1.1 億噸。盡管此前印度小麥出口并不太多，出口量約占全球4%，但印度確是小麥出口增長(zhǎng)潛力最大的國(guó)家之一。今年俄烏沖突爆發(fā)后，小麥供給風(fēng)險(xiǎn)加劇，全球買(mǎi)家大肆搶購(gòu)令小麥價(jià)格暴漲。隨后正是印度和澳大利亞大幅增加出口，使得市場(chǎng)擔(dān)憂情緒得以緩和。而印度政府宣布禁止小麥出口，無(wú)疑使得本就捉襟見(jiàn)肘的全球小麥貿(mào)易更為雪上加霜，市場(chǎng)重燃對(duì)于未來(lái)供給風(fēng)險(xiǎn)的擔(dān)憂。

 

    全球糧價(jià)有望持續(xù)上漲，貿(mào)易保護(hù)加劇供給風(fēng)險(xiǎn)。從2018 年起，全球糧食庫(kù)存就開(kāi)始減少，近年來(lái)新冠疫情流行以及天氣災(zāi)害頻發(fā)更加速了庫(kù)存去化——印度禁止小麥出口也是因當(dāng)?shù)卣�遭遇極端高溫天氣，恐對(duì)其本國(guó)糧食生產(chǎn)造成較大影響。俄烏沖突只是點(diǎn)燃糧價(jià)上漲的導(dǎo)火索。

 

    除了糧食減產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)，糧食貿(mào)易的不穩(wěn)定對(duì)于全球糧價(jià)起到了推波助瀾的作用。一旦全球糧食出現(xiàn)供不應(yīng)求，主產(chǎn)國(guó)肯定優(yōu)先保障國(guó)內(nèi)供應(yīng)，諸如印度禁止小麥出口的貿(mào)易保護(hù)行為歷史上屢見(jiàn)不鮮。如果全球糧食供應(yīng)鏈無(wú)法穩(wěn)定運(yùn)行，將嚴(yán)重威脅全球糧食安全，從而進(jìn)一步推升糧價(jià)。

 

    海內(nèi)外糧概念股價(jià)聯(lián)動(dòng)性增強(qiáng)，糧價(jià)溫和上漲符合基本國(guó)策。盡管我國(guó)糧食庫(kù)存總體較為充裕，但近年來(lái)在需求強(qiáng)勁增長(zhǎng)帶動(dòng)下，玉米、小麥進(jìn)口量明顯增多，國(guó)內(nèi)糧價(jià)與海外市場(chǎng)的聯(lián)動(dòng)性越來(lái)越緊密。鑒于目前進(jìn)口到港價(jià)已與國(guó)內(nèi)現(xiàn)貨價(jià)形成倒掛。海外糧龍頭股價(jià)的持續(xù)上漲勢(shì)必將傳導(dǎo)至國(guó)內(nèi)，但在我國(guó)政府宏觀調(diào)控下，出現(xiàn)國(guó)內(nèi)糧價(jià)暴漲暴跌的可能性不大。我們認(rèn)為在農(nóng)資、土地成本大幅上升的背景下，國(guó)內(nèi)糧食價(jià)格的溫和上漲能夠起到保障農(nóng)民的種植收益的作用，也符合我國(guó)保障國(guó)家糧食安全、確保不發(fā)生規(guī)模性返貧的政策制定初衷。

 

    投資建議：全球農(nóng)業(yè)生產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)加劇，貿(mào)易保護(hù)措施重新點(diǎn)燃供給擔(dān)憂，糧價(jià)上漲預(yù)期強(qiáng)烈。國(guó)內(nèi)糧龍頭股價(jià)溫和上漲有助于提升種糧積極性，對(duì)保障糧食安全和推進(jìn)鄉(xiāng)村振興均起到積極作用。強(qiáng)烈建議積極配置種植產(chǎn)業(yè)鏈，重點(diǎn)推薦經(jīng)營(yíng)小麥水稻種植的蘇墾農(nóng)發(fā)，以及受益于糧價(jià)上漲的種子企業(yè)，如登海種業(yè)等。

 

    風(fēng)險(xiǎn)提示：糧食價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)，天氣災(zāi)害，政策不確定性

 

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