行業(yè)事件

 

    　　國(guó)家統(tǒng)計(jì)局發(fā)布2022年1-4月社零數(shù)據(jù)，1-4月國(guó)內(nèi)社零總額為138142億元，同比-0.2%；其中除汽車以外的消費(fèi)品零售額為124807億元，同比+0.8%。

 

    　　疫情沖擊加劇，4月社零同比-11.1%

 

    　　2022年4月，國(guó)內(nèi)社零總額為29483億元，同比-11.1%；其中除汽車以外的消費(fèi)品零售額為26916億元，同比-8.4%。分地域看，城鎮(zhèn)消費(fèi)下滑幅度大于鄉(xiāng)村，4月城鎮(zhèn)、鄉(xiāng)村消費(fèi)品零售額同比分別下降11.3%、9.8%；分地區(qū)看，受疫情沖擊較嚴(yán)重的長(zhǎng)三角和東北地區(qū)限額以上單位消費(fèi)品零售龍頭股額同比降幅超過30%；分類型看，以住宿餐飲為代表的線下服務(wù)類消費(fèi)受沖擊明顯，4月商品-2零2.售7%同。比整-體9.看7%，疫餐情飲反收復(fù)入對(duì)同比社會(huì)消費(fèi)產(chǎn)生影較響大且影在響多，個(gè)由核于心4城月市全擴(kuò)月散受，疫情社零降幅更為明顯。

 

    　　糧油食品龍頭股等必選品表現(xiàn)持續(xù)堅(jiān)挺，可選品類受疫情沖擊大幅回落必選消費(fèi)品中，限4月額糧以油上食零品售、額中同西比藥分品別、增飲料長(zhǎng)+10.0%/+7.9%/+6.0%，環(huán)比-2.5%/-4.0%/-6.6%，呈穩(wěn)中略降態(tài)勢(shì)，在疫情嚴(yán)重沖擊下仍表現(xiàn)堅(jiān)挺，需求韌性強(qiáng)；可選消費(fèi)品類則整體顯著下滑，其中化妝品、服裝鞋帽、金銀珠寶同比分別增長(zhǎng)-22.3%/-22.8%/-26.7%，環(huán)比分別增長(zhǎng)-16.0%/-10.1%/-8.8%，增速回落幅度較大。

 

    　　線上零售龍頭股單月轉(zhuǎn)負(fù)，整體滲透率仍持續(xù)提升

 

    　　線上渠道方面，2022年1-4月全國(guó)網(wǎng)上零售概念股額為38692億元，同比+3.3%，較1-3月增速下降3.3pcts，其中實(shí)物商品網(wǎng)上零售額為32887億元，同比+5.2%，較1-3月增速下降3.6pcts，占社零總額比重為23.8%。4月單月實(shí)物商品網(wǎng)上零售額為7630億元，同比-1.0%，環(huán)比-3.7%，主要因?yàn)槎嗟匾咔榉饪赜绊懳锪髡�常運(yùn)轉(zhuǎn)。

 

    　　線下渠道方面，2022年1-4月超市、便利店、百貨店、專業(yè)店和專賣店零售額分布同比+3.6%/+6.8%/-8.2%/+2.5%/-5.9%，較1-3月增速分別增長(zhǎng)+0.4pcts/-3.3pcts /-4.9pcts /-4.1pcts /-6.9pcts ，超市業(yè)態(tài)呈現(xiàn)較高增速韌性。2022年1-4月倉(cāng)儲(chǔ)會(huì)員店、食雜店零售額同比分別+8.5%/+2.4%，疫情影響部分區(qū)域居民活動(dòng)半徑，便利性較高的自助式消費(fèi)和社區(qū)零售仍保持增長(zhǎng)。

 

    　　投資建議

 

    　　兼顧潛在復(fù)蘇彈性、供給格局變化和龍頭成長(zhǎng)性，推薦：1）后疫情復(fù)蘇主線：綜合復(fù)蘇彈性及供給側(cè)確定性，酒店龍頭股為首選配置板塊，推薦板塊龍頭錦江酒店、華住集團(tuán)、首旅酒店；餐飲板塊關(guān)注品牌勢(shì)能和高效經(jīng)營(yíng)，推薦九毛九。2）穩(wěn)健收益主線：推薦在疫情中不斷鞏固其規(guī)模、供應(yīng)鏈及渠道優(yōu)勢(shì)且股價(jià)處于底部位置的免稅龍頭中國(guó)中免；美妝板塊綜合考量產(chǎn)品、品牌、渠道能力，推薦關(guān)注珀萊雅、貝泰妮。

 

    　　風(fēng)險(xiǎn)提示：疫情反復(fù)擾動(dòng)，消費(fèi)復(fù)蘇不及預(yù)期，行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇。

 

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