基本結(jié)論 

 

    空氣炸鍋:正在快速擴(kuò)容的新一代廚房小電大單品。20 年疫情疊加線上流量紅利催化,空氣炸鍋市場(chǎng)規(guī)模迎來(lái)爆發(fā),當(dāng)年線上銷(xiāo)售額(天貓、京東、蘇寧)35 億元,同比增速高達(dá)343%。進(jìn)入21 年,線下餐飲場(chǎng)景恢復(fù)疊加高基數(shù)壓力,空氣炸鍋增速有所放緩,全年線上銷(xiāo)額增速33%。站在當(dāng)前時(shí)點(diǎn),從行業(yè)整體規(guī)模的角度,有兩個(gè)值得重點(diǎn)關(guān)注的邊際變化:1)空氣炸鍋已經(jīng)成長(zhǎng)為新一代廚房小電大單品,年累計(jì)銷(xiāo)售額超過(guò)60億,22Q1 在眾多廚小電品類(lèi)中銷(xiāo)售規(guī)模僅次于電飯煲。2)內(nèi)容種草紅利持續(xù)顯現(xiàn),21Q4(銷(xiāo)售額+90%)以來(lái)空氣炸鍋迎來(lái)新一輪高增長(zhǎng),22Q1在多地疫情爆發(fā)的大背景下進(jìn)一步加速至139%。 

 

    我們認(rèn)為空氣炸鍋概念股之所以能夠從眾多切中長(zhǎng)尾需求的廚小電中脫穎而出,成為規(guī)模媲美傳統(tǒng)品類(lèi)電飯煲的大單品,且當(dāng)下迎來(lái)新一輪高增長(zhǎng)的主要原因:1)產(chǎn)品本身的優(yōu)勢(shì),功能性及實(shí)用性強(qiáng),賣(mài)點(diǎn)契合當(dāng)下健康飲食的理念。2) 疫情激發(fā)潛在需求加速轉(zhuǎn)化, 疊加內(nèi)容種草效果持續(xù)顯現(xiàn)(21Q4 以來(lái)空氣炸鍋內(nèi)容平臺(tái)投放力度顯著加強(qiáng))。 

 

    中國(guó)空氣炸鍋概念股市場(chǎng)集中度較高,美九蘇后來(lái)居上占據(jù)半數(shù)份額。在行業(yè)規(guī)模快速成長(zhǎng)期,我們認(rèn)為目前占據(jù)主要份額的美九蘇有望持續(xù)重點(diǎn)受益。主要原因?yàn)?1)空氣炸鍋市場(chǎng)目前仍主打性?xún)r(jià)比且集中度存在進(jìn)一步提升空間,小家電中端價(jià)格帶美九蘇品牌及渠道優(yōu)勢(shì)顯著,這也是美九蘇能夠后來(lái)居上占據(jù)主要份額的根本原因。2)龍頭具有更強(qiáng)的技術(shù)協(xié)同實(shí)力,能夠?qū)崿F(xiàn)品類(lèi)間突破,在多功能集成化的高端空氣炸鍋、空氣烤箱布局上占據(jù)研發(fā)優(yōu)勢(shì),并且有望額外獲得普通烤箱市場(chǎng)份額。 

 

    海外:相對(duì)分散,JS 環(huán)球生活、Vesync 旗下品牌美亞優(yōu)勢(shì)明顯。空氣炸鍋早期的主要玩家為掌握核心技術(shù)的國(guó)外廠商,如飛利浦、特福等。2018年Ninja 、Cosori 推出空氣炸鍋單品,憑借高性?xún)r(jià)比迅速占領(lǐng)美國(guó)市場(chǎng)。空氣炸鍋的放量帶動(dòng)JS 環(huán)球生活、Vesync 相應(yīng)業(yè)務(wù)收入快速增長(zhǎng)。 

 

    上游-比依股份:空氣炸鍋第一股,受益行業(yè)景氣收入高增長(zhǎng)。全球空氣炸鍋代工龍頭,受益于空氣炸鍋行業(yè)高景氣,公司收入增長(zhǎng)靚麗,21 年實(shí)現(xiàn)收入16 億元,同比40%,復(fù)合19 年增速49%。 投資建議 

 

    空氣炸鍋龍頭股功能性、實(shí)用性突出,賣(mài)點(diǎn)契合當(dāng)下健康飲食理念,從眾多切中長(zhǎng)尾細(xì)分需求的小家電中脫穎而出成長(zhǎng)為新一代廚房小電大單品,規(guī)模媲美傳統(tǒng)品類(lèi)電飯煲。21Q4 以來(lái)內(nèi)容種草紅利持續(xù)顯現(xiàn),空氣炸鍋正在經(jīng)歷新一輪高增長(zhǎng)。家庭小型化趨勢(shì)下,長(zhǎng)期來(lái)看中國(guó)廚小電成長(zhǎng)空間充足。建議積極關(guān)注重點(diǎn)受益標(biāo)的,包括占據(jù)主要市場(chǎng)份額、搶灘高端化布局的傳統(tǒng)小家電龍頭美的集團(tuán)、蘇泊爾、九陽(yáng)股份;空氣炸鍋單品規(guī)模快速擴(kuò)張的新興小家電龍頭小熊電器;受益行業(yè)高景氣收入高增長(zhǎng)的空氣炸鍋全球代工龍頭比依股份。

 

    風(fēng)險(xiǎn)提示 

 

    終端需求下滑風(fēng)險(xiǎn);原材料成本上漲風(fēng)險(xiǎn);匯率及海運(yùn)緊張風(fēng)險(xiǎn);行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇風(fēng)險(xiǎn)。

 

數(shù)據(jù)推薦

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