事件：

 

    郵政局發(fā)布2022 年4 月快遞運行數(shù)據(jù)龍頭股及發(fā)展指數(shù)報告。2022 年4 月，全國快遞服務(wù)企業(yè)業(yè)務(wù)量完成74.8 億件，同比下降11.9%；業(yè)務(wù)收入完成740.5 億元，同比下降10.1%；快遞發(fā)展指數(shù)為241.3，環(huán)比下降3.9%。

 

    點評：

 

    疫情沖擊下4月快遞承壓，競爭格局穩(wěn)中向好。根據(jù)國家郵政局，2022年4月全國快遞業(yè)務(wù)概念股量為74.8億件，同比下降11.9%；快遞業(yè)務(wù)收入完成740.5億元，同比下降10.1%，主要系本輪疫情蔓延至除西藏外的31個省市，上海單日新增病例數(shù)一度破萬，防疫政策限制下生產(chǎn)端與消費端受限，快遞運輸受阻。

 

    4月快遞發(fā)展指數(shù)為241.3，環(huán)比下降3.9%，其中發(fā)展規(guī)模指數(shù)和發(fā)展能力指數(shù)分別環(huán)比下降11.8%和9%，但服務(wù)質(zhì)量指數(shù)和發(fā)展趨勢指數(shù)分別環(huán)比提高7.1%和5.1%，行業(yè)票均收入為9.9元，同比增長2.1%，行業(yè)競爭從價格競爭向服務(wù)質(zhì)量競爭轉(zhuǎn)變，長期來看競爭逐漸合理化。

 

    成本上漲帶動單票價格提升。2022年4月，順豐、韻達(dá)、申通、圓通快遞業(yè)務(wù)概念股量分別為7.47億件、11.32億件、7.91億件、12.46億件，同比分別下降10.43%、19.37%、7.70%、4.81%;票均收入分別為15.4元、2.53元、2.57元、2.51元，順豐票均收入同比下降2.78%，韻達(dá)、申通、圓通票均收入同比分別回升24.02%、20.66%、16.74%。其中，順豐主動減少低毛利率的電商產(chǎn)品致業(yè)務(wù)量兩位數(shù)下降，韻達(dá)受山西太原物流園疫情影響快遞量大幅下降，而通達(dá)系快遞票均收入大幅提升，主要系去年同期價格競爭激烈造成同比低基數(shù)及2022Q1物流成本大幅上漲帶動價格提升。

 

    投資策略：4月疫情致快遞物流供應(yīng)鏈承壓，業(yè)務(wù)量大幅下滑，但順豐及通達(dá)系快遞公司票均收入環(huán)比3月基本持平，行業(yè)競爭合理化趨勢得到確認(rèn)。本輪疫情基本受控，上海16個區(qū)實現(xiàn)社會面清零，全國新增病例數(shù)回落至三位數(shù)，浙江等快遞重要產(chǎn)糧區(qū)復(fù)工復(fù)產(chǎn)穩(wěn)步推進(jìn)。5月下旬蘇寧易購、淘寶、京東概念股將陸續(xù)啟動“618”大促，預(yù)計此前受疫情影響區(qū)域的快遞需求或迎來大幅度反彈，或推動票均價格上漲。建議關(guān)注疫情受控后快遞需求修復(fù)機(jī)會，推薦產(chǎn)品結(jié)構(gòu)持續(xù)優(yōu)化，盈利能力有望逐季改善，當(dāng)前估值優(yōu)勢凸顯的順豐控股（002352）；票均收入逆市提升的圓通速遞（600233）等。

 

    風(fēng)險提示：行業(yè)競爭加劇、行業(yè)概念股政策變化、新冠疫情反復(fù)、宏觀經(jīng)濟(jì)波動等。

 

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