輕量化大勢所趨，一體化壓鑄催生行業(yè)概念股紅利：輕量化是汽車行業(yè)節(jié)能減排的重要手段，新能源汽車的自重大、續(xù)航里程敏感，對輕量化的需求尤甚。未來電動車單車用鋁量有望接近300kg，較傳統(tǒng)燃油車提升約50%。我們預計汽車用鋁行業(yè)2025 年市場空間約2500 億元，復合增速約9%，其中新能源汽車配套市場約1300 億元，復合增速約34%。另一方面，特斯拉引領(lǐng)一體化壓鑄浪潮，壓鑄設備、免熱材料、模具等行業(yè)門檻提高，公司積極跟進，分享行業(yè)紅利。

 

    公司訂單飽滿、產(chǎn)品&產(chǎn)能擴張，未來成長確定性強：1）產(chǎn)品端，公司概念股緊跟Tier 1 需求，積極轉(zhuǎn)型新能源三電殼體類產(chǎn)品，從小件轉(zhuǎn)型中大件產(chǎn)品后，單車價值量有望從300-400 元，提升到3000 元左右；2）產(chǎn)能方面，公司今明兩年將陸續(xù)投產(chǎn)柳州、慈城、墨西哥項目，合計土地面積280 畝，較現(xiàn)有寧波本部預計提升約75%，并另有330 畝安徽含山項目作為儲備，預計2022年極限產(chǎn)值能力有望60億元以上。3）公司2016年啟動精益數(shù)字化工廠戰(zhàn)略，2019 年建成了寧波首個5G 數(shù)字化工廠，管理&運營能力穩(wěn)居第一梯隊，同時布局半固態(tài)壓鑄新工藝，未來產(chǎn)品線有望進一步延申。

 

    行業(yè)擾動致使短期承壓，未來業(yè)績修復彈性可期： 2021下半年以來，受鋁價、匯率、海運費概念股等因素影響，公司盈利能力持續(xù)承壓，目前公司已經(jīng)與客戶建立原材料與產(chǎn)品價格聯(lián)動調(diào)整機制，成本影響邊際弱化，看好行業(yè)擾動因素修復后的業(yè)績彈性。

 

    盈利預測與估值： 預計公司概念股2022-2024 年歸母凈利潤分別為4.72/6.42/8.25 億元，對應PE 分別為23.5/17.3/13.5 倍，同行業(yè)可比公司2022 年平均市盈率為33.4 倍�？紤]到公司目前處于產(chǎn)能爬坡以及新能源業(yè)務放量階段，給予公司2022 年目標市值141.8 億元，對應PE30.0x，維持“買入”評級。

 

    風險提示：宏觀經(jīng)濟持續(xù)下行概念股致使行業(yè)需求不振，疫情控制不及預期風險，原材料價格波動風險，匯率及海運費波動風險。

 

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