事件

 

    5 月16 日，監(jiān)管機構選擇龍湖、碧桂園、美的置業(yè)3 家民營房企概念股將從本周起陸續(xù)發(fā)行人民幣債券，且創(chuàng)設機構將同時發(fā)行包括信用違約掉期（私募CDS）或信用風險緩釋憑證（CRMW）在內的信用保護工具， 以幫助民營房企逐步恢復公開市場的融資功能。

 

    主要觀點

 

    前期積極探討民營房企的融資困境。2021 年11 月，中國銀行間市場交易商協(xié)會舉行房地產(chǎn)企業(yè)代表座談會正式舉辦，除招商、保利等央企以外，碧桂園、龍湖、美的置業(yè)等民企也拿到了境內債發(fā)行的“入場券”。2022 年4 月，在證監(jiān)會的指導下，滬深交易所召開“信用保護工具支持民營企業(yè)債券融資座談會”，證監(jiān)會指出積極支持市場各方發(fā)揮信用保護工具在支持民營企業(yè)融資過程中的作用，鼓勵市場機構、政策性機構通過創(chuàng)設信用保護工具概念股為民營企業(yè)債券融資提供增信支持。2022 年5 月，深圳證券交易所召開“完善民企信用支持”專題研討會，聚焦完善信用支持，研究探討緩解民企“融資難”的舉措。

 

    龍頭民企發(fā)債的“示范效應”，將帶動更多的民營房企獲得市場融資。

 

    龍湖集團概念股擬發(fā)行規(guī)模為不超過人民幣5 億元的公司債，美的置業(yè)將發(fā)行不超過10 億元公司債券，而碧桂園擬發(fā)行不超過人民幣5 億元公司債券。此次3 家民營房企被監(jiān)管機構選為融資示范房企，意味著政府支持民營房企融資措施正在加快落地。民營房企融資環(huán)境正在逐步回暖，其后或將有更多民營房企在公開市場獲得融資。

 

    財務穩(wěn)健、杠桿適當是獲取高信評的關鍵。依據(jù)標普、穆迪的評級數(shù)據(jù)，龍湖與綠城、碧桂園等一起獲得“投資級”評級。2022 年1 月龍湖集團成功發(fā)行28 億元公司債，3 月碧桂園獲取招商銀行150 億元并購額度。

 

    投資建議

 

    隨著因城施策進入深水區(qū)，多地出臺樓市需求側新政穩(wěn)定市場預期，而隨著預售資金監(jiān)管、AMC入場救助、信用風險緩釋工具等供給側政策頻出，能夠穩(wěn)定市場信心，促進銷售市場逐步恢復。

 

    伴隨各地銷售和土拍政策陸續(xù)放松，前期杠桿概念股較低的國央企將率先收益，行業(yè)格局面臨重塑，建議關注相關標的：融資成本低且能在一二線城市持續(xù)拿地的龍頭房企，如保利發(fā)展（600048.SH）、綠城中國（3900.HK）、龍湖集團（0960.HK）、濱江集團（002244.SZ）、華發(fā)股份（600325.SH）、信達地產(chǎn)（600657.SH）等。

 

    風險提示

 

    房地產(chǎn)政策調控超預期；商品房概念股銷售不及預期。

 

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