康復(fù)行業(yè)龍頭股好賽道，居民老齡化+消費(fèi)升級+康復(fù)科醫(yī)療新基建，康復(fù)醫(yī)療器械有望快速增長（1）需求端：居民生活概念股水平提升，康復(fù)需求逐漸“覺醒”。我國65歲以上人口比重快速增長，人口老齡化加深，人口結(jié)構(gòu)成為影響產(chǎn)業(yè)格局的根本力量。而過去中國經(jīng)濟(jì)40年的快速發(fā)展，居民生活水平也快速提高，居民對美好生活的追求驅(qū)動(dòng)康復(fù)需求“覺醒”�？祻�(fù)需求既包括基礎(chǔ)的疾病康復(fù)，也包括有明顯消費(fèi)升級屬性的產(chǎn)后康復(fù)、運(yùn)動(dòng)康復(fù)、兒童康復(fù)等需求，預(yù)計(jì)2025年，康復(fù)醫(yī)療器械市場概念股規(guī)模810億元，2021-2025年CAGR為13.97%。

 

    （2）供給端：康復(fù)科新基建有望帶進(jìn)動(dòng)新一輪采購周期。我國康復(fù)�？漆t(yī)院和康復(fù)科的開設(shè)數(shù)量自2011年起快速增長，我國康復(fù)醫(yī)療的三級體系也已經(jīng)建成。隨著國家衛(wèi)生健康委員會(huì)發(fā)布《關(guān)于加快推進(jìn)康復(fù)醫(yī)療工作發(fā)展的意見》、八部委聯(lián)合印發(fā)的《關(guān)于加快推進(jìn)康復(fù)醫(yī)療工作發(fā)展的意見》、國家衛(wèi)健委推進(jìn)15個(gè)省份率先開展康復(fù)醫(yī)療服務(wù)試點(diǎn)工作等政策驅(qū)動(dòng)，康復(fù)端有望迎來一輪新的康復(fù)基建周期，我們預(yù)計(jì)未來5年的康復(fù)科基建周期有望帶來潛在市場增量約700億元。

 

    （3）支付端：醫(yī)保支付項(xiàng)目擴(kuò)容和長期護(hù)理保險(xiǎn)試點(diǎn)，有望為康復(fù)治療提供資金保險(xiǎn)。2010年和2016年人社部先后出臺兩項(xiàng)政策將9項(xiàng)以殘疾人為主的康復(fù)項(xiàng)目和20項(xiàng)康復(fù)項(xiàng)目納入醫(yī)保，報(bào)銷項(xiàng)目從物理治療延伸至各項(xiàng)治療性項(xiàng)目和康復(fù)評定項(xiàng)目。

 

    2020年9月醫(yī)保局、財(cái)政部印發(fā)《醫(yī)保局、財(cái)政部概念股關(guān)于擴(kuò)大長期護(hù)理保險(xiǎn)制度試點(diǎn)的指導(dǎo)意見》，確定了28個(gè)省的48個(gè)地級市為試點(diǎn)，探索建立以互助共濟(jì)方式籌集資金、為長期失能人員的基本生活照料和與之密切相關(guān)的醫(yī)療護(hù)理提供服務(wù)或資金保障的社會(huì)保險(xiǎn)制度。

 

    投資建議：重點(diǎn)關(guān)注翔宇醫(yī)療概念股、偉思醫(yī)療、普門科技、誠益通和麥瀾德（即將上市）等公司。

 

    風(fēng)險(xiǎn)提示：新冠疫情持續(xù)，康復(fù)設(shè)備采購周期延后風(fēng)險(xiǎn)；市場競爭加劇，盈利能力下降風(fēng)險(xiǎn)；新產(chǎn)品推廣及下沉不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)。

 

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