摘要

 

    政策加碼國內(nèi)新能源汽車，全球新能源汽車銷量有望維持高增長5月31日，工信部辦公廳、農(nóng)業(yè)農(nóng)村部辦公廳、商務部辦公廳、國家能源局綜合司發(fā)布關于開展2022新能源汽車下鄉(xiāng)活動的通知，提到鼓勵各地出臺更多新能源汽車下鄉(xiāng)支持政策，改善新能源汽車使用環(huán)境，推動農(nóng)村充換電基礎設施建設。2022年4月，由于疫情影響，各地封鎖政策導致新能源汽車供應鏈短缺，下游消費疲軟。

 

    當月新能源產(chǎn)量31.19萬輛，同比增長44.3%，環(huán)比減少32.9%；銷量29.89萬輛，同比增長44%，環(huán)比減少38.3%。4月同比仍然維持較快增長，環(huán)比出現(xiàn)明顯下滑。

 

    1-4月，累計產(chǎn)銷量分別為159.71萬輛和154.80萬輛，分別同比增長113.13%和114.76%，維持較快增長。隨著疫情影響減弱，疊加各地新能源消費政策陸續(xù)出臺，有望快速拉動新能源消費需求，全年新能源汽車消費仍然有望維持快速增長態(tài)勢。在疫情和俄烏危機下，歐洲新能源車市場受到影響，但仍然保持較快增長態(tài)勢，2022年1-3月歐洲新能源汽車累計銷售量達到33.28萬輛，同比增長63.82%。2021年8月，美國總統(tǒng)拜登在白宮簽署行政令，目標到2030年美國市場上銷售的新車中，一半以上是零排放汽車，包括純電動汽車、插電式混合動力汽車和氫燃料電池車。在拜登簽署該行政令后，通用汽車、福特和Stellantis共同發(fā)表聲明稱，他們將共同致力于到2030年實現(xiàn)電動汽車銷量占新車總銷量的40%～50%。2021年1-3月美國新能源車累計銷量達到21.51萬輛，同比增長72.39%，維持較快增長勢頭。在全球市場，交通電動化認識全球?qū)崿F(xiàn)碳減排目標的重要手段，未來幾年全球新能源汽車仍有望維持快速增長的態(tài)勢。

 

    鋰資源新增供給不容樂觀，短缺仍將持續(xù)

 

    2021Q1至今，澳洲共計恢復+新增鋰精礦產(chǎn)能108萬噸，2021Q1/Q2/Q3/Q4/2022Q1澳洲鋰精礦產(chǎn)量分別為43.47/45.52/51.20/47.91/47.60萬噸，產(chǎn)能增加但產(chǎn)量并未如期增加的情況明顯，復工復產(chǎn)并非如市場預期的那么樂觀。Mt Wodgina于2017年2月開始采礦作業(yè)，2017年4月第一船鋰輝石原礦運往中國。2018年三季度之前，公司以生產(chǎn)和出口鋰輝石原礦為主。3座鋰輝石精礦選礦廠，于2018年3月開始建設，分別于2019年3月、2019年6月、2019年11月開始調(diào)試，但整個礦山于2019年11月開始停產(chǎn)維護，歷史上實際精礦生產(chǎn)量非常少。Mt Wodgina迄今為止停產(chǎn)時間已近2年半，歷史上選礦廠建成后即進入停產(chǎn)狀態(tài)，復工后爬坡速度恐難樂觀。其他海外鋰資源增量項目進展多數(shù)不及之前預期，根據(jù)Barrenjoey預測，未來十年鋰的供應將持續(xù)緊張，供應缺口會不斷擴大，到2030年，供需缺口將達到120萬噸LCE。鋰資源供求缺口進一步擴大，而供不應求局面將導致電池鋰材料價格實現(xiàn)全面增長。下游需求旺盛、上游供應緊張，全球鋰資源爭奪局勢升級，越來越多國際車企加入搶鋰大戰(zhàn)。這也從側(cè)面反映出當前鋰資源供應緊張，電車企業(yè)希望從上游保障鋰資源供應，從而保證自身新能源汽車產(chǎn)業(yè)鏈供應安全。

 

    鋰鹽價格有望回升至高位，全年鋰價維持樂觀預期進入2022年，鋰鹽價格在需求旺盛的背景下，快速上漲，鋰鹽價格一度突破50萬元/噸大關。但由于疫情原因，導致新能源產(chǎn)業(yè)鏈供應鏈中斷，疊加二季度下游消費傳統(tǒng)淡季，鋰鹽價格出現(xiàn)回落，但仍然維持在40萬元/噸以上的高位�？紤]到疫情恢復后，新能源汽車企業(yè)有意愿在下半年趕工，彌補疫情期間影響，從而實現(xiàn)全年產(chǎn)銷目標。預計下游消費也將在政策扶持下進一步高漲，屆時帶動碳酸鋰需求，鋰鹽價格有望在下半年回升，甚至在供需緊張的背景下，價格再次突破前高。同時鋰精礦價格的持續(xù)上漲，也給未來鋰鹽價格形成硬支撐。今年4月和5月，在鋰精礦供應持續(xù)緊張的背景下，澳礦供應商皮爾巴拉完成了2次線上拍賣，拍賣價格分別是6250美元/噸和6586美元/噸（CIF中國），而根據(jù)各澳洲企業(yè)公告和電話會交流情況來看，2022Q2澳洲鋰精礦長協(xié)價在5000-5500美元/噸左右，PLS每次拍賣的價格，對下一季度的鋰精礦長協(xié)價都有一定的預期作用，那么我們判斷2022Q3鋰精礦長協(xié)價大概率會進一步上漲，突破6000美元/噸。我國鋰鹽產(chǎn)量中超六成原材料來自于澳洲進口的鋰精礦，隨著鋰精礦價格持續(xù)上漲，鋰鹽加工成本陡增，勢必會加速一體化企業(yè)和加工企業(yè)的利潤分化，進入2022Q2以后，上游鋰礦資源有保障的一體化企業(yè)在成本可控的情況下，鋰鹽的單噸利潤會明顯高于通過包銷澳洲鋰精礦來加工的純鋰鹽加工商，一體化企業(yè)競爭力明顯，原料自給率高的企業(yè)，將獲得更豐厚的利潤。

 

    投資建議

 

    全球關鍵礦產(chǎn)資源概念股搶奪戰(zhàn)愈演愈烈，在當下全球關鍵礦產(chǎn)資源獲取愈來愈受地緣政治影響。作為未來很長一段時間電動車蓬勃發(fā)展所必需的上游原材料，各國紛紛將鋰資源調(diào)為國家戰(zhàn)略資源。目前海外鋰資源企業(yè)近兩三年增量部分的包銷協(xié)議綁定日韓歐美市場或者產(chǎn)業(yè)鏈下延趨勢越來越明顯，很難再現(xiàn)上輪周期中新投項目全面綁定中國市場的局面。我們國家在鋰資源需求量旺盛的情況下，需要整合平衡好國內(nèi)鋰資源項目的開發(fā)節(jié)奏，同時采取與海外友好國家地區(qū)共同建設開發(fā)鋰資源項目的模式，掌握上游關鍵戰(zhàn)略資源的話語權，充分應對激增的動力及儲能電池鋰資源需求量，為中國早日實現(xiàn)碳達峰碳中和保駕護航。

 

    在此建議大家關注上下游一體化企業(yè)，推薦關注甘孜州134號脈在采的【融捷股份】；正在辦理茜坑鋰云母礦龍頭股探轉(zhuǎn)采的【江特電機】；阿壩州李家溝鋰輝石礦即將投產(chǎn)的【川能動力】；受益標的包括格林布什礦山龍頭股未來5年一直在增產(chǎn)且可以通過代工實現(xiàn)產(chǎn)量放量的【天齊鋰業(yè)】以及近期首噸粗制磷酸鋰順利出產(chǎn)的【金圓股份】。

 

    風險提示

 

    1）全球鋰鹽龍頭股需求量增速不及預期；2）澳洲Wodgina礦山復產(chǎn)且外售鋰精礦；3）澳洲Greenbushes外售鋰精礦；4）南美鹽湖新項目投產(chǎn)進度超預期；5）全球電動車銷量不及預期；6）鋰精礦及鋰鹽價格上漲不及預期；7）四川鋰礦資源整合開發(fā)不及預期。

 

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