事件概述：

 

    　　今年6 月6 日，中航龍頭股（成都）無人機(jī)系統(tǒng)股份有限公司（簡稱：中無人機(jī)，代碼688297.SH）披露招股意向書。此前的5 月17 日，證監(jiān)會批復(fù)同意中航（成都）無人機(jī)系統(tǒng)股份有限公司科創(chuàng)板首次公開發(fā)行股票注冊。中航（成都）無人機(jī)系統(tǒng)股份有限公司主要從事翼龍系列無人機(jī)的設(shè)計研發(fā)、生產(chǎn)制造、銷售和服務(wù)。

 

    　　分析與判斷：

 

    　　翼龍系列對標(biāo)美國MQ 系列，高性價比優(yōu)勢明顯翼龍系列無人機(jī)主要型號目前包括翼龍I、翼龍II、翼龍ID、云影（翼龍10）。2022 年1 月，新一款翼龍-1E 無人機(jī)首飛成功。根據(jù)陸軍工程大學(xué)專家2020 年撰寫的《中美無人機(jī)對比及其啟示》一文：翼龍I 屬于中低空、軍民兩用、長航時察打一體無人機(jī)，性能主要對標(biāo)美國MQ-1“捕食者”無人機(jī)，與MQ-1 單價400 萬美元左右相比具有較明顯的價格優(yōu)勢；翼龍II 是在翼龍I 基礎(chǔ)上研制的新一代中高空長航時察打一體無人機(jī)，價格更高，性能更好。美國媒體曾評出全球最致命五款軍用無人機(jī)，翼龍II 是唯一入選的中國無人機(jī)，性能全面對標(biāo)美國MQ-9，而MQ-9 的價格大約3000 萬美元，相比之下翼龍II 同樣具備明顯的價格優(yōu)勢。

 

    　　翼龍龍頭股已成功打開國際市場，市場份額全球第二翼龍系列無人機(jī)高性價比優(yōu)勢在國際市場上廣受青睞，多個國家已批量采購。此外，翼龍無人機(jī)在利比亞和埃及等地實(shí)戰(zhàn)效果也已得到證明。據(jù)新華社報道，截至2018 年12 月，我國翼龍無人機(jī)交付已突破100 架。根據(jù)斯德哥爾摩國際和平研究所（SIPRI）統(tǒng)計，2010 年-2020 年，翼龍系列無人機(jī)軍貿(mào)出口訂單累計數(shù)量位列國內(nèi)第一。另據(jù)2021 年5 月美國航空周刊（AVIATION WEEK）報道，翼龍系列無人機(jī)在全球察打一體無人機(jī)領(lǐng)域市占率達(dá)18.13%，居全球第二，僅次于“捕食者”系列。

 

    　　低成本龍頭股、多功能、零傷亡，無人機(jī)已成現(xiàn)代戰(zhàn)爭利器無人機(jī)作為實(shí)現(xiàn)無人化及智能化的重要軍事裝備，具有有效降低人員傷亡、低成本、配置靈活等核心優(yōu)勢。2020 年7 月，習(xí)近平主席在視察空軍航空大學(xué)時指出：“無人機(jī)系統(tǒng)大量出現(xiàn)，無人作戰(zhàn)正在深刻改變戰(zhàn)爭面貌。要加強(qiáng)無人作戰(zhàn)研究，加強(qiáng)無人機(jī)專業(yè)建設(shè)，加強(qiáng)實(shí)戰(zhàn)化教育訓(xùn)練，加快培養(yǎng)無人機(jī)運(yùn)用和指揮人才。” 根據(jù)蒂爾集團(tuán)的報告，2019 年-2028 年全球軍用無人機(jī)年產(chǎn)值（含采購）逐年增長，到2028 年產(chǎn)值預(yù)計達(dá)到147.98億美元，年產(chǎn)值（含采購）復(fù)合增長率約5.36%。

 

    　　中航無人機(jī)龍頭股上市在即，業(yè)績高增速凸顯旺盛需求中航無人機(jī)招股書顯示，2011 年至 2018 年，中航無人機(jī)主要為航空工業(yè)成都所提供翼龍系列無人機(jī)總裝試驗(yàn)試飛等技術(shù)服務(wù)。2019 年開始，航空工業(yè)成都所不再對外簽署翼龍無人機(jī)系統(tǒng)銷售合同，由中航無人機(jī)直接銷售翼龍無人機(jī)系統(tǒng)并提供相關(guān)技術(shù)服務(wù)。自 2020 年起，翼龍無人機(jī)系統(tǒng)全部由中航無人機(jī)生產(chǎn)交付。2021 年，公司收入實(shí)現(xiàn)翻倍，歸母凈利潤增速達(dá)79%，凸顯客戶需求旺盛。目前，中航無人機(jī)主要負(fù)責(zé)總裝集成、試驗(yàn)、試飛等，機(jī)體及各系統(tǒng)部件由配套供應(yīng)商生產(chǎn)。

 

    　　無人機(jī)配套商面臨發(fā)展機(jī)遇

 

    　　愛樂達(dá)（300696.SZ）年報顯示，2020 年公司承接了某無人機(jī)中機(jī)身大部件裝配任務(wù)，并承擔(dān)該機(jī)型前機(jī)身、中機(jī)身和后機(jī)身三段大部件對合任務(wù)；2021 年完成了某型無人機(jī)復(fù)雜中心段部件裝配和機(jī)身段整體交付，無人機(jī)裝配業(yè)務(wù)開始貢獻(xiàn)業(yè)績。愛樂達(dá)在今年4 月22 日披露的投資者關(guān)系活動記錄表中稱：今年公司將持續(xù)完善部裝全流程供應(yīng)鏈管理能力建設(shè)，在提高某無人機(jī)機(jī)體整體裝配交付能力的同時，為其他機(jī)型部件裝配奠定業(yè)務(wù)基礎(chǔ)。

 

    　　投資建議

 

    　　無人機(jī)概念股作為實(shí)現(xiàn)無人化及智能化的重要軍事裝備，具有察打一體、低成本、配置靈活等核心優(yōu)勢，已經(jīng)成為不可或缺的現(xiàn)代戰(zhàn)爭利器。中國無人機(jī)技術(shù)已屬世界先進(jìn)水平，翼龍無人機(jī)已經(jīng)實(shí)現(xiàn)全球交付且具有較高市占率，依托其高性價比優(yōu)勢，未來銷量有望進(jìn)一步提高。

 

    　　受益標(biāo)的：中無人機(jī)龍頭股、愛樂達(dá)。

 

    　　風(fēng)險提示

 

    　　競爭加劇、訂單龍頭股低于預(yù)期、新型號研制不及預(yù)期等。

 

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