核心觀點(diǎn)

 

    在碳達(dá)峰碳中和目標(biāo)約束下，22年光伏裝機(jī)概念股有望維持高增長(zhǎng)，海外需求旺盛疊加國(guó)內(nèi)分布式高增趨勢(shì)持續(xù)，光伏行業(yè)成長(zhǎng)性顯著我們認(rèn)為光伏板塊

 

    全球需求確定性強(qiáng)，短期來看5月一線組件企業(yè)排產(chǎn)平均可達(dá)8O%以上，維持較高水平。22年一季度組件前六家合計(jì)出貨約36GW，預(yù)計(jì)二季度可達(dá)486左右，環(huán)比+33%。硅料價(jià)格雖維持高位，但作為卡脖子瓶頸，今年仍有望滿足全球240GW左右裝機(jī)概念股。

 

    美國(guó)反規(guī)避調(diào)查有取消可能，歐洲光伏裝機(jī)有望翻番，海外光伏需求旺盛。2022年1-4月中國(guó)光伏組件累計(jì)出口量為53.728W，同比+348%，其中出口至歐洲部分國(guó)家組件出口量為23.86l，同比+132.4%。歐洲受到俄烏沖突帶來能源漲價(jià)影響，光伏發(fā)電性價(jià)比凸顯，預(yù)計(jì)歐洲光伏需求有望迎來爆發(fā)。而反規(guī)避調(diào)查導(dǎo)致美國(guó)光伏行業(yè)受到較大沖擊，6日美國(guó)白宮官宣將豁免東南亞死過光伏組件2年的進(jìn)口關(guān)稅，預(yù)計(jì)東南亞產(chǎn)能對(duì)美光伏產(chǎn)品出口將有大幅提升。美國(guó)光伏裝機(jī)有望好轉(zhuǎn)，22年全球光伏裝機(jī)需求保障度高。

 

    國(guó)內(nèi)招標(biāo)需求旺盛，分布式高增趨勢(shì)有望維持，地面電站有望啟動(dòng)。2012年以來組件招標(biāo)項(xiàng)目發(fā)布量井噴，1月、3月、4月規(guī)模均超過20GW，2022年1-4月，光伏項(xiàng)目累計(jì)招標(biāo)量82.32l，同比上漲247.92%。且國(guó)家能源局預(yù)計(jì)，22年光伏新增并網(wǎng)可達(dá)1088W，目前在建項(xiàng)目達(dá)121GW，假設(shè)下半年組件價(jià)格仍較高，保守預(yù)計(jì)國(guó)內(nèi)裝機(jī)也可達(dá)80-90GW。國(guó)內(nèi)市場(chǎng)需求旺盛。

 

    22年光伏裝機(jī)量有望高增長(zhǎng)，各環(huán)節(jié)供需結(jié)構(gòu)松緊不一。主產(chǎn)業(yè)鏈：硅料環(huán)節(jié)22年全年仍是緊平衡狀態(tài)；硅片供需偏寬松，210大尺寸供需結(jié)構(gòu)相對(duì)較好，中環(huán)股份生產(chǎn)技術(shù)具備優(yōu)勢(shì)；電池組件供需格局好于21年，大尺寸或偏緊。輔材方面：2022年光伏膠膜、光伏金剛線、光伏熱場(chǎng)細(xì)分賽道或?qū)⒗^續(xù)保持“一超多強(qiáng)”競(jìng)爭(zhēng)格局，如福斯特、美暢股份、金博股份等細(xì)分行業(yè)龍頭規(guī)模優(yōu)勢(shì)漸顯。憑技術(shù)進(jìn)步及產(chǎn)能提升，二線優(yōu)質(zhì)供應(yīng)商有望快速出圈爭(zhēng)奪龍二地位，如天宜上佳和恒星科技。設(shè)備方面：具備引領(lǐng)未來行業(yè)技術(shù)革新的供應(yīng)商（如帝爾激光、奧特維）有望斬獲更多優(yōu)質(zhì)訂單，且大訂單將率先靴子落地。

 

    看點(diǎn)一：具備長(zhǎng)期成長(zhǎng)潛力和競(jìng)爭(zhēng)格局的細(xì)分領(lǐng)域龍頭。①處于光伏龍頭股板塊的組件一體化龍頭除具備長(zhǎng)期成長(zhǎng)潛力外，長(zhǎng)期盈利穩(wěn)定性較強(qiáng)，推薦晶澳科技、隆基綠能；②在分布式光伏中具備更強(qiáng)增長(zhǎng)潛力的微逆及儲(chǔ)能逆變器龍頭，相關(guān)公司德業(yè)股份。

 

    看點(diǎn)二∶新技術(shù)及進(jìn)口替代帶來的機(jī)會(huì)。新能源行業(yè)概念股作為新興產(chǎn)業(yè)，技術(shù)的迭代機(jī)會(huì)層出不窮。①光伏電池片發(fā)展及顆粒硅的機(jī)會(huì)，電池片技術(shù)包括TOPCON/HJT/IBC及它們的組合技術(shù)，短期各種技術(shù)都會(huì)有其優(yōu)勢(shì)，長(zhǎng)期來看，異質(zhì)結(jié)有可能成為技術(shù)方向，關(guān)注隆基綠能TBC電池片概念股的機(jī)會(huì)及異質(zhì)結(jié)設(shè)備龍頭邁為股份和顆粒硅協(xié)鑫科技；②微型逆變器安全性、穩(wěn)定性較組串式逆變器更優(yōu)，海外微逆消費(fèi)習(xí)慣培育成熟，國(guó)內(nèi)分布式光伏市場(chǎng)潛力大，關(guān)注昱能科技、禾邁股份。

 

    看點(diǎn)三：在今年光伏行業(yè)概念股需求超預(yù)期的情況下，具備較強(qiáng)價(jià)格彈性的硅料環(huán)節(jié)，包括顆粒硅龍頭協(xié)鑫科技和低估值的硅料龍頭通威股份、大全能源。

 

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