本期投資提示：

 

    動力煤方面，港口動力煤龍頭股現(xiàn)貨價收報1205 元/噸，環(huán)比持平。供給端，上游主產(chǎn)地產(chǎn)能加速釋放，鐵路和港口開足馬力多裝快運(yùn)，煤炭調(diào)入量環(huán)比增加，高于去年同期且高于前年同期水平。需求端，隨著華東疫情好轉(zhuǎn)，下游復(fù)工復(fù)產(chǎn)加速；疊加氣溫升高，沿海地區(qū)居民用電負(fù)荷漸強(qiáng)等影響，港口地區(qū)調(diào)出量環(huán)比增加，高于去年同期但低于前年同期水平。上游供應(yīng)保持高位，大秦線檢修完成運(yùn)力充足，同時下游需求尚未完全釋放，累庫進(jìn)程加快，港口庫存環(huán)比增加，低于去年同期但高于前年同期水平。進(jìn)入6 月后，在市場加快復(fù)蘇、居民用電高峰來臨的強(qiáng)力支持下，市場需求加速升溫，但 “穩(wěn)價”政策調(diào)控持續(xù)，預(yù)計市場價格將持穩(wěn)運(yùn)行。煉焦煤概念股方面，產(chǎn)地?zé)捊姑簝r格穩(wěn)中有跌。供給端，多地煤礦執(zhí)行安全檢查，焦煤庫存小幅增長，存在一定累庫壓力；需求端，鋼鐵消費(fèi)逐步啟動，基建、房地產(chǎn)開工率逐步提升，庫存開始下降，中期來看穩(wěn)增長政策環(huán)境下基建投資增速小幅增長、房地產(chǎn)用鋼需求預(yù)期好轉(zhuǎn)，制造業(yè)需求增速平穩(wěn)。綜合來看預(yù)計全年鋼鐵總產(chǎn)量基本持平，焦煤焦炭價格震蕩盤整。我們重點推薦穩(wěn)定經(jīng)營高分紅高股息標(biāo)的中國神華，高股息低估值轉(zhuǎn)型標(biāo)的兗礦能源，高成長低估值標(biāo)的廣匯能源，以及國企改革受益標(biāo)的山西焦煤。

 

    截至本周五 HRB400 20mm 螺紋鋼（上海）現(xiàn)貨價4830 元/噸，環(huán)比上周五上漲70 元/噸。供給端，華東等地疫情有所緩解，對鋼企生產(chǎn)的不利影響有所下降，本周全國鋼材產(chǎn)量環(huán)比增加0.23%，但同比下降約11%，整體仍處于較低水平。需求端，隨著各地疫情逐漸受控，建筑需求有所恢復(fù)，本周日均建材成交量約為18 萬噸，環(huán)比增加21%，但同比下降約8%。同時下游制造業(yè)的復(fù)工復(fù)產(chǎn)也在加速進(jìn)行，最終本周五大品種鋼材表觀需求量環(huán)比增加2.3%，但同比下降約7%。供需雙弱下，本周鋼材庫存水平環(huán)比下降1.9%至2161 萬噸。未來鋼鐵供給端預(yù)計有小幅增加，但在產(chǎn)量壓降政策下仍受約束；同時疫情逐漸受控后，穩(wěn)增長政策下需求有改善預(yù)期，故預(yù)計后續(xù)鋼價穩(wěn)中有漲。普鋼方面推薦長板材兼顧的低估值高彈性標(biāo)的馬鋼股份，以板材為主的低估值標(biāo)的華菱鋼鐵，特鋼關(guān)注高溫合金標(biāo)的撫順特鋼、不銹鋼冷軋龍頭標(biāo)的甬金股份，以及穿越周期、業(yè)績穩(wěn)定的中信特鋼。

 

    供給環(huán)比減少，需求環(huán)比增加，鐵礦價格環(huán)比上漲。本周進(jìn)口61.5% PB 粉礦價格環(huán)比上周上漲6.19%至995 元/噸。供應(yīng)端，澳大利亞和巴西的鐵礦發(fā)運(yùn)量合計約2222 萬噸，環(huán)比下降1.37%。需求端，目前日均鐵概念股水產(chǎn)量為243 萬噸，環(huán)比上升0.72%，但同比下降1.2%。庫存端，港口庫存為1.32 億噸，環(huán)比下降1.64%，但高出2021 年同期7%，高出2020 年同期24%。后續(xù)預(yù)期鐵礦石需求有一定回升，但供給端也有一定增長，疊加庫存水平處于高位，預(yù)計鐵礦石價格震蕩運(yùn)行，后續(xù)上漲空間較為有限。

 

    風(fēng)險提示：保供力度疊加價格管控政策力度超預(yù)期，煤炭概念股價格持續(xù)下跌；鋼鐵下游需求不及預(yù)期，鋼價出現(xiàn)回落。

 

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