行業(yè)觀點：

 

    （1）造紙與包裝印刷：1）木漿系紙種：白卡紙龍頭股方面，成本高位震蕩形成支撐，出口訂單需求景氣度持續(xù)，但國內(nèi)需求持續(xù)低迷。從數(shù)據(jù)端看近期紙價有所回落。文化紙方面，紙漿價格持續(xù)高位形成支撐，中小紙廠利潤承壓，隨著紙廠龍頭股高價漿逐步到位，且需求景氣度較低，行業(yè)噸毛利持續(xù)下行。木漿方面，海外紙漿供應(yīng)端事件多發(fā)，且海外需求逐步邊際改善，導(dǎo)致紙漿價格居高不下。5月以來外盤漿持續(xù)提漲。綜合木漿基本面看，短期擾動因素對漿價影響是暫時的，長期會回歸供需決定的合理價格水平。推薦木漿系龍頭【太陽紙業(yè)】【博匯紙業(yè)】；2）廢紙系紙種：山鷹紙業(yè)前期提價局部落地帶動市場部分中小紙廠概念股跟漲，近期隨著需求的邊際弱化，紙價有所下行。庫存方面因下游需求季節(jié)性因素，庫存持續(xù)降低。長期看大廠持續(xù)增強國廢渠道建設(shè)，對黃板紙原料掌控力度提升，原材料成本上漲中有望擴大市占率；前期在海外布局廢紙漿的紙企掌握低成本長纖維來源，在高端箱板紙領(lǐng)域話語權(quán)增強。推薦高端箱板紙廠商【太陽紙業(yè)】，外廢漿布局較好的【山鷹國際】；3）特種紙：受益于下游的電商、快遞行業(yè)，板式家具、食品飲料等消費行業(yè)的高速發(fā)展，對應(yīng)的特種紙板塊業(yè)績彈性較大，推薦產(chǎn)能穩(wěn)步釋放，高毛利產(chǎn)品占比持續(xù)提升的【仙鶴股份】。

 

    （2）家具：內(nèi)銷市場多項利好政策出臺。（1）內(nèi)銷市場：地產(chǎn)政策的邊際改善持續(xù)值得關(guān)注，產(chǎn)業(yè)鏈下游企業(yè)目前從估值的角度看性價比突出；（2）外銷市場：美國地產(chǎn)強勢復(fù)蘇，帶動家居出口需求旺盛。目前二手房交易增速仍然穩(wěn)健，銷售和新開工的穩(wěn)健增速預(yù)計將維持美國家具需求景氣。推薦在行業(yè)下行通過渠道內(nèi)部管理變革帶來競爭優(yōu)勢，具有品牌、產(chǎn)品等較強α 屬性的【歐派家居】【索菲亞】【志邦家居】【金牌廚柜】、多品牌&多品類矩陣的【顧家家居】【敏華控股】。

 

    （3）個護：國產(chǎn)替代&渠道裂變&專業(yè)化分工，吸收性衛(wèi)生用品行業(yè)迎發(fā)展新機遇，推薦產(chǎn)品創(chuàng)新引領(lǐng)行業(yè)發(fā)展，制造優(yōu)勢突出的【豪悅護理】與自主品牌精耕細作，渠道升級的【百亞股份】。

 

    （4）文娛珠寶：行業(yè)具有較強的消費屬性，消費趨勢逐漸品牌化，且發(fā)展與整體經(jīng)濟水平發(fā)展休戚相關(guān)，看好傳統(tǒng)業(yè)務(wù)發(fā)展穩(wěn)固，科力普與精品文創(chuàng)逐步發(fā)力的文具龍頭【晨光文具】和“領(lǐng)先模式+先發(fā)渠道+品牌營銷”的珠寶首飾龍頭【周大生】，建議關(guān)注IP 壁壘深厚，渠道布局不斷深化的【泡泡瑪特】。

 

    （5）其他輕工：在后疫情時代，LED 與民用電工行業(yè)概念股格局不斷演化與渠道持續(xù)裂變中，龍頭企業(yè)競爭實力凸顯，推薦擁有強大終端線下網(wǎng)絡(luò)布局并積極拓展To B、電商等新渠道，且持續(xù)創(chuàng)新的【公牛集團】與LED 照明領(lǐng)域深耕的【歐普照明概念股】，行業(yè)需求穩(wěn)步提升，估值高性價比的【榮泰健康】。

 

    （6）新型煙草概念股：2022 年4 月中旬我國電子煙政策密集出臺，自4 月13 日正式國標發(fā)布后，4 月15 日生產(chǎn)許可證、批發(fā)和零售許可證等指導(dǎo)文件同時出臺，全面監(jiān)管框架基本確立。在口味限制及非排他性的集合店模式下，行業(yè)競爭回歸產(chǎn)品概念股本源。推薦技術(shù)領(lǐng)先全球電子煙代工龍頭【思摩爾國際】。

 

    風(fēng)險提示：中國房地產(chǎn)銷售不及預(yù)期，全球疫情持續(xù)蔓延，產(chǎn)能投放不及預(yù)期。

 

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