行業(yè)：生豬供給轉(zhuǎn)弱迎檢驗(yàn)窗口，下半年豬價(jià)高點(diǎn)可期生豬均價(jià)來(lái)看，5 月末生豬龍頭股銷(xiāo)售均價(jià)15.69 元/公斤，環(huán)比上漲1.14 元/公斤；育肥豬配合飼料銷(xiāo)售均價(jià)3.80 元/公斤，環(huán)比下降0.1 元/公斤。行業(yè)產(chǎn)能角度，根據(jù)農(nóng)業(yè)農(nóng)村部數(shù)據(jù)，4 月行業(yè)能繁母豬環(huán)比下降0.2%；預(yù)計(jì)5 月行業(yè)能繁母豬存欄量將環(huán)比轉(zhuǎn)增。主要受4 月中旬以來(lái)豬價(jià)持續(xù)上行，母豬淘汰節(jié)奏明顯放緩。

 

    生豬出欄量方面，5 月生豬屠宰量呈現(xiàn)增長(zhǎng)趨勢(shì)，MA15 屠宰量屠宰龍頭股趨勢(shì)線來(lái)看，行業(yè)日度屠宰量在4 月19 日出現(xiàn)快速收縮后，已重回趨勢(shì)增長(zhǎng)通道。生豬日度屠宰量同比變化來(lái)看，生豬日度屠宰量同比增幅趨于收斂。我們認(rèn)為6 月至7 月上旬或?qū)⒂瓉?lái)前期壓欄生豬的集中出欄釋放窗口。

 

    7 月下旬至9 月，年內(nèi)豬價(jià)首個(gè)高點(diǎn)可期。短期產(chǎn)能變動(dòng)已無(wú)法壓制年內(nèi)豬價(jià)，6 月至7 月生豬壓欄或?qū)⒂瓉?lái)持續(xù)釋放，一方面能夠?yàn)? 月中下旬豬價(jià)上漲蓄能，另一方面可檢驗(yàn)前期壓欄規(guī)模及生豬供給實(shí)際狀態(tài)。我們認(rèn)為，若生豬出欄（屠宰量）相對(duì)平穩(wěn)，將驗(yàn)證年內(nèi)供需已達(dá)到相對(duì)平衡，后續(xù)生豬價(jià)格或進(jìn)入“需求拉動(dòng)，供給挺價(jià)”的雙螺旋驅(qū)動(dòng)價(jià)格上漲階段。而價(jià)格的壓制力或來(lái)自?xún)蓚�(gè)方面：1、缺豬不缺肉；2、豬價(jià)上漲需求承接能力。因此我們認(rèn)為當(dāng)前階段需重點(diǎn)關(guān)注生豬出欄均重及生豬宰后均重，毛白價(jià)差及豬肉批發(fā)零售價(jià)差變化。

 

    企業(yè)：5 月上市豬企生豬出欄量環(huán)比下降，均重環(huán)比增加截止2022 年6 月12 日，主要12 家生豬養(yǎng)殖龍頭股上市企業(yè)均已發(fā)布5 月生豬銷(xiāo)售數(shù)據(jù)。生豬養(yǎng)殖上市企業(yè)5 月合計(jì)出欄生豬1100 萬(wàn)頭，同比增長(zhǎng)40%，生豬出欄量同比增速延續(xù)收斂趨勢(shì)。其中，牧原股份、溫氏股份、新希望、天邦股份、中糧家佳康、傲農(nóng)生物、天康生物、唐人神、金新農(nóng)、羅牛山5 月生豬出欄量同比增長(zhǎng)，5 月出欄量分別為586.3/132.3/104.6/38.4/43.6/42.5/18.8/15.1/11.7/3.9 萬(wàn)頭，同比增幅分別為89.3%、38.3%、50.8%、68.9%、53.5%、44.1%、51.7%、20.4%、78.9%、15.7%；正邦科技、大北農(nóng)5 月生豬出欄量環(huán)比下降，分別出欄生豬75.0/28.0 萬(wàn)頭，分別同比減少54.5%/ 13.1%。

 

    出欄均重方面，主要5 家公布出欄均重的企業(yè)，溫氏股份、天康生物、大北農(nóng)生豬概念股出欄均重環(huán)比提升，正邦科技、金新農(nóng)出欄均重環(huán)比下降，5 月溫氏股份、正邦科技、天康生物、大北農(nóng)、金新農(nóng)商品豬出欄均重分別為120.1/ 86.6/ 118.7/116.2/ 108.1 公斤/頭，分別環(huán)比變動(dòng)+1.1/ -0.4/+7.9/ +3.1/ -1.9 公斤/頭。行業(yè)來(lái)看，參考涌益咨詢(xún)數(shù)據(jù)，全國(guó)生豬出欄均重121.8 公斤/頭，環(huán)比增長(zhǎng)4.6 公斤/頭。

 

    銷(xiāo)售均價(jià)方面，各企業(yè)5 月商品豬銷(xiāo)售均價(jià)區(qū)間14.8-15.7 元/公斤，環(huán)比漲幅約18.1%；主要8 家上市豬企銷(xiāo)售均價(jià)均呈現(xiàn)環(huán)比提升，牧原股份、溫氏股份、新希望、正邦科技、天邦股份、大北農(nóng)、中糧家佳康、天康生物5 月商品豬銷(xiāo)售均價(jià)分別為14.9/ 15.7/ 14.8/ 14.7/ 15.3/ 15.4/ 15.0/ 14.8 元/公斤，分別環(huán)比變動(dòng)+18.4%/18.1% /16.7% /18.0%/ 14.1% /21.5% /17.2% /20.7%。

 

    風(fēng)險(xiǎn)提示：豬價(jià)景氣度不及預(yù)期，上市公司養(yǎng)殖成本下降不及預(yù)期。

 

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