事件

 

    6 月14 日，俄羅斯天然氣概念股主要出口企業(yè)Gazprom 宣稱，因維修工作延遲，俄羅斯通過“北溪”天然氣管道的輸氣量或?qū)⑾陆?0%；6 月8 日，美國自由港一個天然氣液化設(shè)施終端發(fā)生爆炸事故，原預(yù)計該設(shè)施將關(guān)閉至少三周，6 月14 日，自由港預(yù)計其出口概念股設(shè)施至少需要三個月時間才能恢復(fù)部分運營，停擺時間大幅延長。6 月14 日，IPE 英國天然氣期貨結(jié)算價格上漲28%。

 

    評論

 

    俄北溪管道輸氣下滑40%，美自由港修復(fù)期延后，歐洲天然氣進口面臨大幅下滑風(fēng)險。北溪管線是俄羅斯出口歐洲天然氣的主要管線，終端運往德國，年輸氣量550 億方/年，根據(jù)Bruegel 數(shù)據(jù)，今年以來該管線占俄對歐天然氣出口的56%，此次的下滑預(yù)期將影響歐洲尤其是德國的天然氣供應(yīng)。自由港是美國7 個LNG 出口終端之一，年液化出口能力占美國總體的18%左右，今年1-4 月，美國近3/4 的LNG 出口量運往歐洲，自由港也大幅提高了對歐出口比重，此次修復(fù)延期預(yù)計將導(dǎo)致美國對歐洲天然氣出口受到較大影響。

 

    歐洲天然氣供應(yīng)持續(xù)緊張，建議關(guān)注歐洲產(chǎn)能占比較高的品種。歐洲天然氣進口大幅下滑的預(yù)期下，歐洲天然氣價格預(yù)計將維持高位。天然氣是歐洲重要的工業(yè)能源和部分化工品的原料，歐洲MDI 和TDI 的生產(chǎn)商巴斯夫曾表示，在歐洲，其購買的60%天然氣用于生產(chǎn)所需的能源——蒸汽和電力，剩余的40%被用作生產(chǎn)基礎(chǔ)化學(xué)品。當前歐洲產(chǎn)能占比較高的品種有維生素、蛋氨酸、泛酸鈣、MDI、TDI、己內(nèi)酰胺等，對國內(nèi)相關(guān)企業(yè)而言，一方面可能受益于歐洲重要化工品區(qū)域性漲價傳導(dǎo)至全球帶來的漲價收益，另一方面可以利用國內(nèi)原料成本相對較低的優(yōu)勢增加海外出口競爭力。

 

    投資建議

 

    歐洲天然氣龍頭股供應(yīng)緊張對當?shù)鼗�工企業(yè)的影響在持續(xù)發(fā)酵，建議關(guān)注歐洲產(chǎn)能占比較高的品種如維生素（VA、VE、VB2）、蛋氨酸概念股、泛酸鈣概念股、MDI、TDI、己內(nèi)酰胺等對應(yīng)國內(nèi)標的的投資機會，建議重點關(guān)注MDI 龍頭萬華化學(xué)，TDI 龍頭滄州大化，維生素龍頭新和成以及蛋氨酸龍頭安迪蘇。

 

    風(fēng)險提示

 

    俄歐關(guān)系緩和致使俄羅斯天然氣概念股進口恢復(fù)；美國自由港修復(fù)進度超預(yù)期；疫情反復(fù)影響全球需求復(fù)蘇；國內(nèi)雙碳、進出口概念股等政策變動影響產(chǎn)品供應(yīng)。

 

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