銅箔概念股影響電池性能、安全性和成本，復(fù)合集流體成為產(chǎn)業(yè)新趨勢(shì)。銅箔約占鋰電池質(zhì)量的9%、成本的8%，其厚度、均勻性、抗拉強(qiáng)度等是決定鋰電池能量密度、電池容量、循環(huán)壽命的重要指標(biāo)。銅箔概念股變薄可使相同電芯體積容納更多活性材料，6μm和4.5μm銅箔相比8μm銅箔能量密度分別提升5%和9%；此外銅箔越薄，電池成本越低、受銅價(jià)影響越小；復(fù)合銅箔可有效解決電池?zé)崾Э貑?wèn)題，提升電池安全性。

 

    　　安全性高、能量密度高、理論成本低，PET銅箔大規(guī)模應(yīng)用蓄勢(shì)待發(fā)。PET銅箔采用“三明治”結(jié)構(gòu)，具有厚度較薄、用銅量較少、高安全性等特征，我們認(rèn)為PET復(fù)合銅箔滲透率提升的邏輯為：1）PET銅箔徹底解決了電池因內(nèi)短路易引發(fā)熱失控的行業(yè)難題，同時(shí)使得電池能量密度提升5%-10% 、循環(huán)壽命提升5%，并具備兼容性；2）設(shè)備是推動(dòng)PET銅箔產(chǎn)業(yè)發(fā)展的重要因素，傳統(tǒng)銅箔的原材料成本占比約83%，原材料環(huán)節(jié)難以降本；而PET銅箔原材料龍頭股成本占比約31%，受產(chǎn)業(yè)化初期影響設(shè)備成本占比高達(dá)50%，PET銅箔生產(chǎn)通過(guò)規(guī)模效應(yīng)降低成本的空間更大，主要降本路徑為通過(guò)提高生產(chǎn)效率與良率攤薄單位固定成本。

 

    　　設(shè)備是PET銅箔產(chǎn)業(yè)化進(jìn)程的關(guān)鍵因素，預(yù)計(jì)25年合計(jì)市場(chǎng)空間約80億元。以寧德時(shí)代為代表的電池廠(chǎng)龍頭積極布局PET銅箔，終端應(yīng)用有望快速落地；重慶金美、諾德股份、萬(wàn)順新材等多家膜材料廠(chǎng)商的復(fù)合銅箔已進(jìn)入下游驗(yàn)證或已實(shí)現(xiàn)量產(chǎn)，產(chǎn)業(yè)化進(jìn)程有望加快推進(jìn)。PET銅箔主要工藝環(huán)節(jié)為為真空磁控濺射與PET鍍銅，設(shè)備的價(jià)格、良率和產(chǎn)能是決定PET銅箔降本、推進(jìn)滲透率提升的主要因素，同時(shí)競(jìng)爭(zhēng)格局相對(duì)明晰，因此相關(guān)環(huán)節(jié)的龍頭設(shè)備龍頭股公司有望率先受益。據(jù)我們測(cè)算，2025年P(guān)ET銅箔真空磁控濺射設(shè)備市場(chǎng)空間約33.4億元，鍍銅設(shè)備市場(chǎng)空間約46.5億元。

 

    　　相關(guān)公司梳理：東威科技，萬(wàn)順新材，非上市公司包括廣東騰勝、重慶金美龍頭股新材料、海辰新能源。

 

    　　風(fēng)險(xiǎn)提示：新能源汽車(chē)銷(xiāo)量不及預(yù)期，復(fù)合銅箔滲透率提升低于預(yù)期，原材料龍頭股和運(yùn)費(fèi)成本大幅波動(dòng)。

 

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