本報(bào)告導(dǎo)讀：

 

    前5月全國(guó)新開(kāi)工項(xiàng)目個(gè)數(shù)增26%,新開(kāi)工項(xiàng)目計(jì)劃投資增23%,均高于6.7%的基建投資龍頭股增速。推薦新基建中國(guó)電建，老基建中國(guó)中鐵/中國(guó)交建/中國(guó)鐵建，設(shè)計(jì)華設(shè)集團(tuán)。

 

    摘要：

 

    經(jīng)濟(jì)環(huán)比恢復(fù)但仍面臨諸多挑戰(zhàn)，穩(wěn)增長(zhǎng)仍需加碼加力。（1）5月工業(yè)增加值增0.7%、環(huán)比4 月上升3.6 個(gè)百分點(diǎn)，工業(yè)生產(chǎn)概念股由降轉(zhuǎn)增，經(jīng)濟(jì)呈現(xiàn)恢復(fù)向好勢(shì)頭，但增速較21 年全年的9.6%和22 年初仍有差距。（2）5 月社零同比下降6.7%、降幅比4 月收窄4.4 個(gè)百分點(diǎn)，但仍處于負(fù)增長(zhǎng)，且增速較21 年全年的12.5%和22 年初亦有差距。（3）5 月調(diào)查失業(yè)率5.9%，環(huán)比4 月下降0.2 個(gè)百分點(diǎn)，但仍不及全年調(diào)查失業(yè)率5.5%的目標(biāo)。（4）5 月經(jīng)濟(jì)逐步克服疫情不利影響，主要指標(biāo)邊際改善，經(jīng)濟(jì)呈恢復(fù)向好勢(shì)頭。

 

    但當(dāng)前國(guó)際環(huán)境更趨復(fù)雜嚴(yán)峻，國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)恢復(fù)仍面臨不少困難挑戰(zhàn)。

 

    基建投資增速環(huán)比大幅改善，水利/公共設(shè)施/電力等5 月增速最快。（1）5月廣義基建投資增7.9%、增速環(huán)比4 月加快3.6 個(gè)百分點(diǎn)，狹義基建投資增7.2%、環(huán)比4 月加快4.2 個(gè)百分點(diǎn)均大幅改善，體現(xiàn)疫情對(duì)人流物流的影響緩解后，穩(wěn)增長(zhǎng)政策加碼的效果逐步顯現(xiàn)。（2）從細(xì)分行業(yè)看，水利增11.3%、增速環(huán)比4 月回落5.1 個(gè)百分點(diǎn)，公共設(shè)施增9.9%、增速環(huán)比4月加快4.6 個(gè)百分點(diǎn)，電力等增7.8%、增速環(huán)比4 月加快5.5 個(gè)百分點(diǎn)，交通運(yùn)輸?shù)仍?.5%、增速環(huán)比4 月加快1.8 個(gè)百分點(diǎn)，生態(tài)保護(hù)和環(huán)境治理業(yè)增4.9%、增速環(huán)比4 月加快9.7 個(gè)百分點(diǎn)。

 

    房地產(chǎn)施工/竣工惡化，投資/銷售/開(kāi)工/拿地環(huán)比略有改善但仍同比大幅下降。（1） 5 月房地產(chǎn)投資同比下降7.8%、降幅比4 月收窄2.3 個(gè)百分點(diǎn)，銷售面積同比下降31.8%、降幅比4 月收窄7.2 個(gè)百分點(diǎn)，開(kāi)工面積同比下降41.8%、降幅比4 月收窄2.4 個(gè)百分點(diǎn)，竣工面積同比下降31.3%、降幅比4 月擴(kuò)大17.1 個(gè)百分點(diǎn)，拿地面積同比下降43.1%、降幅比4 月收窄14.2 個(gè)百分點(diǎn)。（2）除施工/竣工數(shù)據(jù)的降幅繼續(xù)環(huán)比擴(kuò)大外，房地產(chǎn)投資/銷售/開(kāi)工/拿地均出現(xiàn)一定程度的環(huán)比改善，但仍然處于深度負(fù)增長(zhǎng)的狀態(tài)中，預(yù)計(jì)未來(lái)一段時(shí)間內(nèi)房地產(chǎn)對(duì)經(jīng)濟(jì)的拉動(dòng)作用仍難以體現(xiàn)。

 

    先行指標(biāo)預(yù)示基建投資將加速跳升，帶動(dòng)央國(guó)企業(yè)績(jī)逐季加速。（1）5月社融增概念股量2.79 萬(wàn)億同比多增8399 億，對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)放的人民幣貸款增加1.82 萬(wàn)億同比多增3936 億，政府債券凈融資1.06 萬(wàn)億同比多3881 億，財(cái)政繼續(xù)加碼發(fā)力穩(wěn)增長(zhǎng)。（2）截至5 月27 日已累計(jì)發(fā)行新增專項(xiàng)債1.85萬(wàn)億，占已下達(dá)限額的54%，較去年同期增加約1.36 萬(wàn)億，22 年新增專項(xiàng)債要在6 月底前基本發(fā)行完畢，8 月底前基本使用完畢。（3）前5 月新開(kāi)工項(xiàng)目個(gè)數(shù)同比增長(zhǎng)26.1%，新開(kāi)工項(xiàng)目概念股計(jì)劃總投資增長(zhǎng)23.3%，投資項(xiàng)目到位資金增長(zhǎng)18.4%，有利于投資規(guī)模持續(xù)擴(kuò)大，且均高于前5 月6.7%的固定資產(chǎn)投資完成增速，先行指標(biāo)預(yù)示著未來(lái)基建投資將加速跳升。

 

    風(fēng)險(xiǎn)提示：通脹概念股超預(yù)期宏觀政策緊縮，全球疫情反復(fù)。

 

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