投資要點:

 

    本期行情回顧

 

    本期(6.4–6.11)上證綜指收于3284.83,上漲2.80%;滬深300 指數(shù)收于4238.99,上漲3.65%;中小100 收于8398.95,上漲4.67%;本期申萬醫(yī)藥生物行業(yè)概念股指數(shù)收于9035.86,上漲4.11%,在申萬31 個一級行業(yè)指數(shù)中漲跌幅排名居第8 位。7 個二級板塊中,醫(yī)療服務(wù)龍頭股板塊跑贏上證綜指、滬深300 和中小100。

 

    重要資訊 

 

    Moderna:將推出更強的Omicron 疫苗,預測未來轉(zhuǎn)向流感疫苗模式

 

    當?shù)貢r間周三上午,Moderna 宣布,早期一個月的研究數(shù)據(jù)表明,其正在研發(fā)的Omicron 加強疫苗比目前上市的Moderna 疫苗更有效。Moderna 的首席執(zhí)行官Stéphane Bancel 稱,Omicron疫苗是Moderna的“2022年秋季疫苗的主要候選”。他們計劃向監(jiān)管機構(gòu)提交數(shù)據(jù),以期在夏末推出這款更新的疫苗。 

 

    2021 年我國新藥臨床試驗數(shù)量達到2033 項,腫瘤藥占大多數(shù)

 

    6 月7 日,國家藥監(jiān)局藥審中心發(fā)布《中國新藥注冊臨床試驗進展年度報告(2021 年)》(以下簡稱《報告》)�！秷蟾妗凤@示,2021 年,我國藥物臨床試驗年度登記總量已經(jīng)突破3000 項,較 2020 年年度登記總量增加29.1%。其中以新藥臨床試驗數(shù)量居多,達到2033 項,占比已經(jīng)達到了60.5%,與較 2020 年登記量增加38.0%。 

 

    國家醫(yī)保局:2021 年基本醫(yī)療保險基金總收入增長15.6% 

 

    6 月8 日,國家醫(yī)保局發(fā)布《2021 年全國醫(yī)療保障事業(yè)發(fā)展統(tǒng)計公報》(以下簡稱《公報》),2021 年,全國基本醫(yī)療保險(含生育保險)基金總收入28727.58億元,比上年增長15.6%。

 

    核心觀點

 

    本期申萬醫(yī)藥生物行業(yè)指數(shù)收于9035.86,上漲4.11%,在申萬31 個一級行業(yè)指數(shù)中漲跌幅排名居第8 位,7 個二級板塊中,生物制品板塊跑贏上證綜指、滬深300 和中小100。

 

    疫情方面,本周全球奧密克戎疫情基本保持穩(wěn)定,目前的每日新增病例數(shù)量在50 萬人左右。全國每天新增確診病例穩(wěn)定在100 例以下。截至2022 年6 月11 日,我國累計報告接種新冠病毒疫苗33.88億劑次。

 

    消息方面,6 月7 日,國家藥監(jiān)局藥審中心發(fā)布《中國新藥注冊臨床試驗進展年度報告(2021 年)》2021 年,我國藥物概念股臨床試驗年度登記總量已經(jīng)突破3000 項,較 2020 年年度登記總量增加29.1%。其中以新藥臨床試驗數(shù)量居多,達到2033 項,占比已經(jīng)達到了60.5%,與較 2020 年登記量增加38.0%。按藥物類型統(tǒng)計,2021 年登記的新藥臨床試驗中,化學藥占比最高,占52.6%;從新藥臨床試驗的適應癥來看,抗腫瘤藥概念股占據(jù)大多數(shù)。目前,我國新藥作用靶點相對集中,其中PD-1 和 PD-L1 過于擁擠帶來的同質(zhì)化問題比較嚴重。除了腫瘤藥以外,罕見病藥物臨床試驗也呈現(xiàn)增加趨勢。從適應癥分析,2021年主要以神經(jīng)系統(tǒng)疾病、血液系統(tǒng)疾病、呼吸系統(tǒng)疾病及抗過敏為主,在適應癥領(lǐng)域呈現(xiàn)逐步擴大趨勢。看好研發(fā)真正具有創(chuàng)新性、能夠解決臨床需求的藥物的企業(yè)。

 

    本周醫(yī)療服務(wù)板塊上漲9.82%,成為醫(yī)藥生物板塊上漲的主要驅(qū)動力,其中醫(yī)療服務(wù)所屬的三級CXO板塊(醫(yī)療研發(fā)外包)上漲12.55%。2022 年1 月1 日以來,CXO 板塊整體下跌了15.92%; 6 月6 日藥明康德等CXO 龍頭公司公布了經(jīng)營狀況公告,催化了行業(yè)自月初以來的反彈行情。盡管受到疫情影響,CXO 行業(yè)的業(yè)績快速增長趨勢保持不變,行業(yè)高速增長確定性強,為市場吃下了“定心丸”。綜合考慮CXO 板塊的業(yè)績、增長預期和估值分位等方面來看,我們認為CXO 板塊作為成長板塊目前仍具備較好的投資價值,主要投資邏輯如下:1.行業(yè)靠訂單驅(qū)動,業(yè)績確定性和可預測性強;2.在全球?qū)�業(yè)化大分工的環(huán)境下,我國CXO 行業(yè)的發(fā)展是必然趨勢。同其他國家相比,我國醫(yī)藥行業(yè)供應鏈體系完善,人力成本、生產(chǎn)效率和運營效率具備突出的比較優(yōu)勢,且會在新冠疫情的國際環(huán)境和新冠口服藥需求旺盛的背景下進一步放大;3.CXO 板塊在前期的逐步調(diào)整下,整體已處于較為明顯的估值底部位置,基本回歸到合理價格區(qū)間。短期來看,同2 月、3 月的兩波反彈相比,這一輪反彈仍有空間。具體到個股層面,我們建議重點關(guān)注在手訂單充足、業(yè)績增長確定性強的龍頭企業(yè),如藥明康德等;以及成長能力突出,受益于新冠產(chǎn)業(yè)鏈、MPP 等上游原料藥供應的CDMO 企業(yè),如:普洛藥業(yè)、博騰股份、凱萊英等。

 

    整體來看,CXO 板塊近期的反彈,中藥利好政策的催化成為了行業(yè)的主要行情支撐點。新冠口服藥產(chǎn)業(yè)鏈方面,隨著新冠口服藥龍頭股研發(fā)進展推進和相關(guān)產(chǎn)業(yè)鏈供應的陸續(xù)披露,業(yè)績驗證是市場關(guān)注的重心。目前醫(yī)藥行業(yè)估值處于歷史底部位置,市場需求旺盛、高景氣的醫(yī)療龍頭股板塊迎來長期布局的良機。短期來看具備消費屬性的醫(yī)療消費類產(chǎn)品生產(chǎn)企業(yè)有望迎來估值修復,建議關(guān)注長春高新等。同時,科技屬性強的醫(yī)藥創(chuàng)新和制造板塊或迎來持續(xù)的結(jié)構(gòu)性行情。長期來看,隨著藥品、耗材帶量采購工作持續(xù)推進,安全邊際高、創(chuàng)新能力強、產(chǎn)品管線豐富和競爭格局較好的企業(yè)有望在長周期持續(xù)受益,建議繼續(xù)圍繞創(chuàng)新藥及創(chuàng)新藥產(chǎn)業(yè)鏈、高端醫(yī)療器械、醫(yī)療消費終端和具備稀缺性和消費屬性的醫(yī)療消費布局,同時挖掘估值相對較低的二線藍籌:

 

    1) 創(chuàng)新藥及創(chuàng)新藥產(chǎn)業(yè)鏈,包括綜合類和�？苿�(chuàng)新藥企業(yè)、CXO 產(chǎn)業(yè),建議關(guān)注藥明康德、恒瑞醫(yī)藥、博騰股份、恩華藥業(yè)、凱萊英、復星醫(yī)藥、泰格醫(yī)藥、康龍化成、普洛藥業(yè)和信立泰等;

 

    2)進口替代能力突出的高端醫(yī)療器械龍頭,建議關(guān)注邁瑞醫(yī)療和樂普醫(yī)療等;

 

    3)受益市場集中度提升的醫(yī)療消費終端,建議關(guān)注一心堂、益豐藥房、金域醫(yī)學龍頭股和迪安診斷等;

 

    4)具備稀缺性和消費屬性的生物制品企業(yè),包括智飛生物、長春高新、華蘭生物、康希諾龍頭股和華潤三九等。 

 

    風險提示:新冠疫情波動風險、市場調(diào)整風險

 

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