上周醫(yī)療服務(wù)II 上漲0.17%，漲幅靠后

 

    上周醫(yī)藥生物報(bào)收9306.64 點(diǎn)，上漲3.00%，漲幅排名位列申萬(wàn)一級(jí)行業(yè)第7 位，排名靠前。滬深300 指數(shù)上漲1.65%，醫(yī)藥跑贏滬深300 指數(shù)1.34%；醫(yī)療服務(wù)II報(bào)收9588.22 點(diǎn)，上漲0.17%；中藥II報(bào)收7120.57 ，上漲2.96%；化學(xué)制藥報(bào)收10209.75 點(diǎn)，上漲3.09%；生物制品Ⅱ報(bào)收9669.05 點(diǎn)，上漲7.30%；醫(yī)藥商業(yè)Ⅱ報(bào)收5513.93 點(diǎn)，下跌0.69%；醫(yī)療器械Ⅱ報(bào)收8045.47 點(diǎn)，上漲4.26%。

 

    醫(yī)療服務(wù)PE(ttm)環(huán)比上升0.06X，PB(lf)環(huán)比上升0.01X當(dāng)前醫(yī)療服務(wù)板塊PE 為49.41 X，近一年P(guān)E 最大值為108.72 X，最小值為43.58 X；當(dāng)前PB 為6.64 X，近一年P(guān)B 最大值為13.71 X，最小值為5.86 X。醫(yī)療服務(wù)板塊PE 環(huán)比上升0.06 X，PB 環(huán)比上升0.01 X，醫(yī)療服務(wù)板塊PE、PB 處于近一年底部水平。醫(yī)療服務(wù)板塊相對(duì)于滬深300 估值溢價(jià)率291.78%。雖然靜態(tài)來(lái)看醫(yī)療服務(wù)板塊估值仍較高，但考慮到�？漆t(yī)院及CXO 產(chǎn)業(yè)相關(guān)公司業(yè)績(jī)?cè)鏊佥^高，行業(yè)發(fā)展趨勢(shì)較好且政策免疫，目前估值已較為合理。

 

    重要資訊

 

    《2022 年國(guó)家基本醫(yī)療保險(xiǎn)、工傷保險(xiǎn)和生育保險(xiǎn)藥品目錄調(diào)整工作方案》發(fā)布

 

    6 月13 日，國(guó)家醫(yī)保局國(guó)家醫(yī)保局發(fā)布《2022 年國(guó)家基本醫(yī)療保險(xiǎn)、工傷保險(xiǎn)和生育保險(xiǎn)藥品目錄調(diào)整工作方案》及相關(guān)文件向社會(huì)公開(kāi)征求意見(jiàn)。與2021 年相比，《工作方案》保持總體穩(wěn)定，同時(shí)在申報(bào)范圍、準(zhǔn)入規(guī)則、評(píng)審程序等方面進(jìn)行了完善。今年醫(yī)保藥品目錄在繼續(xù)支持新冠病毒肺炎治療藥物、創(chuàng)新藥物的基礎(chǔ)上，充分體現(xiàn)了對(duì)罕見(jiàn)病治療藥物、兒童用藥的關(guān)注，將“2022 年6 月30 日前經(jīng)批準(zhǔn)上市的罕見(jiàn)病治療藥品”

 

    “2022 年6 月30 日前經(jīng)批準(zhǔn)上市并納入鼓勵(lì)研發(fā)申報(bào)的兒童藥品清單的藥品”明確列入申報(bào)條件，相關(guān)人群用藥保障水平有望進(jìn)一步提升。此外，今年目錄還首次提出了非獨(dú)家藥品準(zhǔn)入的規(guī)則，增加了申報(bào)結(jié)果公示環(huán)節(jié)，完善了專家評(píng)審流程，總體上看，今年的醫(yī)保藥品目錄調(diào)整朝著科學(xué)、規(guī)范、公平、透明的方向又邁出了堅(jiān)實(shí)的一步。醫(yī)保目錄動(dòng)態(tài)談判從 2016年開(kāi)始，為每年一次的常態(tài)化事件，已成為新上市藥品進(jìn)入醫(yī)保目錄的最快方式，醫(yī)保談判也成為創(chuàng)新藥放量的重要路徑，有利于鼓勵(lì)藥械創(chuàng)新。

 

    本周觀點(diǎn)

 

    2022 年一季度我國(guó)多地疫情反復(fù)，較大程度影響了民營(yíng)醫(yī)療機(jī)構(gòu)的運(yùn)行，從市場(chǎng)表現(xiàn)上來(lái)看二季度消費(fèi)醫(yī)療的悲觀預(yù)期已經(jīng)price in，醫(yī)療服務(wù)板塊PE 為49.41X，近一年P(guān)E 最大值為108.72X，最小值為44.75X，目前約位于近十年的最低分位水平，估值或見(jiàn)了歷史大底。醫(yī)療需求剛性，且具有可延期性，預(yù)計(jì)疫情退潮社會(huì)運(yùn)行恢復(fù)正常之后民營(yíng)�？圃\療需求將迎來(lái)反彈；在創(chuàng)新持續(xù)優(yōu)化情況下，“創(chuàng)新”賽道內(nèi)部也出現(xiàn)分化，預(yù)計(jì)未來(lái)創(chuàng)新產(chǎn)業(yè)鏈也將由之前的“策略布局”步入到“搶灘登陸”階段，真正實(shí)現(xiàn)創(chuàng)新放量的公司才有望受益，利好“真創(chuàng)新”產(chǎn)業(yè)鏈；隨著DRG/DIP 的執(zhí)行，醫(yī)藥結(jié)構(gòu)將繼續(xù)優(yōu)化，優(yōu)選“政策免疫”消費(fèi)型醫(yī)療相關(guān)公司。綜上，我們維持對(duì)醫(yī)療服務(wù)行業(yè)的“增持”評(píng)級(jí)，建議關(guān)注以下三條主線：

 

    （1）創(chuàng)新藥賣水人“CXO”產(chǎn)業(yè)鏈公司：國(guó)內(nèi)CXO 公司將受益于海外產(chǎn)能向中國(guó)轉(zhuǎn)移的大趨勢(shì)，同時(shí)國(guó)內(nèi)醫(yī)改及良好的醫(yī)藥創(chuàng)投環(huán)境使得醫(yī)藥研發(fā)如火如荼。建議重點(diǎn)關(guān)注臨床CRO 龍頭公司及后端CRO/CDMO 公司。

 

    （2）民營(yíng)�？漆t(yī)療服務(wù)龍頭股：國(guó)家繼續(xù)鼓勵(lì)社會(huì)資本辦醫(yī)，民營(yíng)�？漆t(yī)院受政策壓制小，建議重點(diǎn)關(guān)注口腔醫(yī)療、眼科等�？漆t(yī)療服務(wù)龍頭公司。

 

    （3）第三方醫(yī)學(xué)檢驗(yàn)實(shí)驗(yàn)室：獨(dú)立醫(yī)學(xué)概念股實(shí)驗(yàn)室檢測(cè)項(xiàng)目多，技術(shù)能力強(qiáng)，較醫(yī)院自有檢驗(yàn)科室優(yōu)勢(shì)優(yōu)勢(shì)明顯。預(yù)計(jì)，隨著檢驗(yàn)需求及ICL 滲透率的不斷提升，國(guó)內(nèi)ICL 行業(yè)規(guī)模將繼續(xù)保持穩(wěn)健增長(zhǎng)。建議關(guān)注ICL 龍頭公司。

 

    風(fēng)險(xiǎn)提示

 

    （1）政策變動(dòng)不確定性；（2）創(chuàng)新藥概念股研發(fā)投入不及預(yù)期；（3）行業(yè)及上市公司業(yè)績(jī)不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)。

 

數(shù)據(jù)推薦

最新投資評(píng)級(jí)目標(biāo)漲幅排名上調(diào)投資評(píng)級(jí) 下調(diào)投資評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)概念股關(guān)注度行業(yè)關(guān)注度股票綜合評(píng)級(jí)首次評(píng)級(jí)股票