行業(yè)近況

 

    本周基礎(chǔ)化工板塊上漲0.54%，滬深300 指數(shù)上漲1.99%，基礎(chǔ)化工龍頭股板塊跑贏大盤(pán)1.45 個(gè)百分點(diǎn)，漲跌幅居于所有板塊第21 位。

 

    評(píng)論

 

    2Q原油價(jià)格環(huán)比向上，短期或維持高位震蕩。俄烏局勢(shì)緊張至今，全球原油概念股價(jià)格中樞連續(xù)上行。短期來(lái)看，隨著美國(guó)加息持續(xù)，市場(chǎng)對(duì)于美國(guó)消費(fèi)擔(dān)憂上升，油價(jià)近半月出現(xiàn)調(diào)整，布倫特原油價(jià)格從六月中旬高點(diǎn)的123.9 美元/桶下跌至106.2 美元/桶。向前看，由于全球主要石油公司資本開(kāi)支在2020-21 年處于近十年的低點(diǎn)，我們認(rèn)為本輪擴(kuò)產(chǎn)有望在2022 年向上，供應(yīng)釋放則在2023 年及以后，高油價(jià)時(shí)代短期難結(jié)束。

 

    我們認(rèn)為部分化工子行業(yè)2Q22 景氣度環(huán)比上行，板塊內(nèi)企業(yè)盈利有望繼續(xù)改善，值得重點(diǎn)關(guān)注。具體來(lái)看，我們重點(diǎn)看好原油、煉化（海外）、PX、鉀肥、磷礦、磷肥（海外）、輪胎、粘膠、純堿、EVA。

 

    我們對(duì)重點(diǎn)跟蹤的石化化工上市公司的業(yè)績(jī)進(jìn)行了預(yù)測(cè)跟蹤。與我們對(duì)板塊判斷一致，多數(shù)業(yè)績(jī)預(yù)增的公司來(lái)自于上述景氣改善子板塊。原油價(jià)格強(qiáng)勁，油氣板塊企業(yè)業(yè)績(jī)值得期待，我們預(yù)計(jì)中國(guó)海洋石油2Q22 凈利潤(rùn)預(yù)增100%~110%。另一方面，煉化（海外）及PX二季度盈利呈現(xiàn)環(huán)比改善，我們預(yù)計(jì)恒力石化/榮盛石化/桐昆股份/恒逸石化/東方盛虹等民營(yíng)大煉化企業(yè)2Q22 凈利潤(rùn)分別同比-21%~-12%/-21%~-14%/-59%~-50%/ -2%~18%/ 27%~64%。受制于高油價(jià)，煤化工承壓，我們預(yù)計(jì)華魯恒升2Q22 凈利潤(rùn)同比-15%~-10%，魯西化工2Q22 凈利潤(rùn)同比-17%~-11%。

 

    全球農(nóng)作物價(jià)格高企，農(nóng)藥化肥景氣度超預(yù)期，板塊盈利大幅改善。揚(yáng)農(nóng)化工受益于新項(xiàng)目投產(chǎn)及菊酯價(jià)格改善，我們預(yù)計(jì)2Q22 凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)100%~129%；全球鉀肥緊缺，鹽湖股份2Q22 凈利潤(rùn)有望同比增長(zhǎng)188%~203%；受益于磷礦石及出口磷肥漲價(jià)，我們判斷云天化2Q22 凈利潤(rùn)有望同比增長(zhǎng)70%~90%。氟化工企業(yè)有不同程度改善，我們預(yù)計(jì)巨化股份2Q22 凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)280%~400%，東岳集團(tuán)1H22 凈利潤(rùn)預(yù)增189%-207%。光伏需求強(qiáng)勁，EVA價(jià)格年初至今持續(xù)上行，我們預(yù)計(jì)聯(lián)泓新科2Q22 凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)26%-41%。最后，我們預(yù)計(jì)新和成2Q22 凈利潤(rùn)同比-21%~-13%。

 

    估值與建議

 

    雖然短期原油等大宗原料漲價(jià)導(dǎo)致化工品盈利環(huán)比下滑，但中長(zhǎng)期看資本開(kāi)支概念股將驅(qū)動(dòng)龍頭繼續(xù)成長(zhǎng)，我們看好萬(wàn)華化學(xué)、華魯恒升、揚(yáng)農(nóng)化工、合盛硅業(yè)、新和成、榮盛石化、恒力石化等中長(zhǎng)期配置價(jià)值。

 

    風(fēng)險(xiǎn)

 

    政策執(zhí)行力度低于預(yù)期，產(chǎn)品需求低于預(yù)期，產(chǎn)能建設(shè)進(jìn)度不及預(yù)期

 

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