報(bào)告摘要

 

    　　投資要點(diǎn)：

 

    　　本期（6.18- 6.24）上證綜指收于3349.75,上漲0.99%6;滬深300指數(shù)收于4394.77,上漲199%;中小100收于8645.87，。上漲 1.74%;本期申萬(wàn)醫(yī)藥生物行業(yè)指數(shù)收于9512.24,上漲2.21， 在申萬(wàn)31個(gè)-級(jí)行業(yè)概念股指數(shù)中漲跌幅排名居第13位。7個(gè)二級(jí)板塊中，中藥、醫(yī)藥商業(yè)、醫(yī)療服務(wù)板塊跑諏上證綜指、滬深300和中小100。

 

    　　重要資訊

 

    　　北大謝曉亮團(tuán)隊(duì)《自然》發(fā)文：?密克戎BA.1疫苗龍頭股已被逃逸根據(jù)6月17日中國(guó)研究團(tuán)隊(duì)發(fā)表在《自然》雜志上的一-篇研究論文，目前針對(duì)?密克戎早期變異株研發(fā)的疫苗，可能無(wú)法對(duì)新興的奧密克戎亞型變異株產(chǎn)生免疫保護(hù)。

 

    　　目前正在流行的奧密克戎亞型，如BA.2.12.1、BA.5和BA.4具有逃逸這些抗體的突變。

 

    　　第七批國(guó)家藥品集采正式開(kāi)啟

 

    　　6月20日，國(guó)家組織藥品聯(lián)合采購(gòu)辦公室發(fā)布《全國(guó)藥品集中采購(gòu)文件（GY-YD2022-1）》，第七批國(guó)家組織藥品集中采購(gòu)工作正式開(kāi)啟。本次集采共包括61個(gè)品種，其中注射劑達(dá)到29個(gè)，占比接近-半； 市場(chǎng)規(guī)模超10億元的大品種有?美拉唑、美羅培南、替加環(huán)素、硝苯地平、?曲肽、伊立替康等。

 

    　　又一批縣醫(yī)院升三級(jí)，多省設(shè)備采購(gòu)潮來(lái)了

 

    　　6月20日，河北省衛(wèi)健委印發(fā)《河北省“百?gòu)?qiáng)縣醫(yī)院提質(zhì)行動(dòng)”工作方案（2022-2025年）》， 100 家縣醫(yī)院入選“百?gòu)?qiáng)縣醫(yī)院提質(zhì)行動(dòng)”，到2025年，全省至少70家縣醫(yī)院達(dá)到三級(jí)醫(yī)院醫(yī)療服務(wù)能力水平。

 

    　　核心觀點(diǎn)

 

    　　本期申萬(wàn)醫(yī)藥生物行業(yè)指數(shù)收于9512.24，上漲 2.21%,在申萬(wàn)31個(gè)一級(jí)行業(yè)龍頭股指數(shù)中漲跌幅排名居第13位。7個(gè)二級(jí)板塊中，中藥、醫(yī)藥商業(yè)、醫(yī)療服務(wù)板塊跑贏上證綜指、滬深300和中小100。

 

    　　疫情方面，國(guó)內(nèi)疫情仍舊平穩(wěn)，但海外?密克戎變異株BA.4和BA.5已蔓延開(kāi)來(lái)，新一波感染潮正在醞釀之中。美國(guó)疾控中心的最新數(shù)據(jù)顯示，BA.4. BA.5 變異株在美國(guó)感染人群中的占比迅速增加，截至6月18日， BA.4、BA.5 變異株合計(jì)在美國(guó)占比達(dá)到34.9%。而5月7日，BA.4、 BA.5 合計(jì)在美國(guó)的占比僅為1%。從傳播速度上看，歐洲疾控中心指出， BA.4和BA.5是目前為止傳播速度最快的新冠病毒變異株，預(yù)計(jì)在未來(lái)幾周內(nèi)，它們將成為美國(guó)、英國(guó)和歐洲其他地區(qū)主導(dǎo)性的變異株。從致病性上看，　　變異株在刺突蛋白，上帶有-一個(gè)關(guān)鍵突變： L452R。L452位點(diǎn)突變是奧密克戎BA.1、BA.2變異毒株所沒(méi)有，而德?tīng)査�（Delta） 所擁有的刺突蛋白突變位點(diǎn)。從以色列的數(shù)據(jù)上看，隨著奧密克戎變異株BA.5在以色列占比達(dá)到七成，以色列新冠患者重癥的數(shù)量較一周前上升95.4%。從免疫逃逸能力上看，奧密克戎變異株BA.4和BA.5具有超強(qiáng)的免疫逃逸能力。BA.4、 BA.5 已經(jīng)成為葡萄牙的主導(dǎo)變異株，雖然葡萄牙的疫苗接種率超過(guò)85%，但仍舊出現(xiàn)了新的一波感染浪潮，陽(yáng)性檢出率一度高達(dá)50.63%根據(jù)6月17日中國(guó)研究團(tuán)隊(duì)發(fā)表在《自然》雜志上的一篇研究論文，目前針對(duì)奧密克戎早期變異株研發(fā)的疫苗，可能無(wú)法對(duì)新的奧密克戎亞型變異株，如BA.4產(chǎn)生免疫保護(hù)。新冠病毒變異使得目前的疫苗中和新變異株的效果受到限制，喚起更加廣譜的疫苗的需求。在治療藥物方面，隨著病毒致病性的提升，治療藥物的在降低重癥、死亡率上的意義將被重新發(fā)現(xiàn)。因此，在新冠治療上有扎實(shí)效果的企業(yè)仍然有較大的機(jī)會(huì)。

 

    　　消息方面，6月20日，河北省衛(wèi)健委印發(fā)《河北省“百?gòu)?qiáng)縣醫(yī)院提質(zhì)行動(dòng)”工作方案（2022- -2025年）》，100家縣醫(yī)院入選“百?gòu)?qiáng)縣醫(yī)院提質(zhì)行動(dòng)”，到2025年，全省至少70家縣醫(yī)院達(dá)到三級(jí)醫(yī)院醫(yī)療服務(wù)能力水平。本次《方案》提出，在縣（市）醫(yī)院建設(shè)相對(duì)獨(dú)立的傳染病病區(qū)的基礎(chǔ)上，進(jìn)一步更新?lián)Q代醫(yī)療和檢驗(yàn)檢測(cè)儀器設(shè)備，全面提升縣級(jí)醫(yī)院傳染病救治能力。與此同時(shí)，腫瘤、神經(jīng)、心血管、呼吸、兒科、婦產(chǎn)、重癥、急診等專(zhuān)科醫(yī)療硬件設(shè)施及醫(yī)療設(shè)備，也將得到全面改善與補(bǔ)齊。全國(guó)各省縣域醫(yī)療機(jī)構(gòu)普遍存在專(zhuān)科設(shè)備配置明顯不足的問(wèn)題，在國(guó)家“千縣工程”的帶動(dòng)下，檢驗(yàn)檢測(cè)類(lèi)、內(nèi)鏡介入等微創(chuàng)手術(shù)相關(guān)的醫(yī)療設(shè)備、耗材等，都將迎來(lái)全國(guó)近2000家縣醫(yī)院的新一波采購(gòu)熱潮。

 

    　　6月20日，上海陽(yáng)光采購(gòu)網(wǎng)公 布了第七輪國(guó)家集采相關(guān)信息。本次集采共包括61個(gè)品種，和2021年的第五輪藥品集采持平，其中注射劑達(dá)到29個(gè)，占比接近- -半；市場(chǎng)規(guī)模超10億元的大品種有奧美拉唑、美羅培南、替加環(huán)素、硝苯地平、奧曲肽、伊立替康等。從規(guī)則上看，本次集采變化較大的點(diǎn)在于供應(yīng)地區(qū)的選擇從原來(lái)的獨(dú)家中選獨(dú)家供應(yīng)變成了確認(rèn)主供地區(qū)和備供地區(qū)。從61個(gè)藥品品種的劑型上來(lái)看，本輪藥品集采以注射劑和口服常釋劑型為主，分別有29個(gè)和24個(gè)品種。從歷輪集采的經(jīng)驗(yàn)來(lái)看，注射劑藥品在集采中的占比整體呈現(xiàn)了較為明顯的上升趨勢(shì)，這與我國(guó)藥品- -致性評(píng)價(jià)數(shù)量的快速提升，尤其是注射劑-致性評(píng)價(jià)數(shù)量的加速推行密不可分。自2018年首輪“4+7”集采開(kāi)展以來(lái)，我國(guó)一-致性評(píng)價(jià)工作快速開(kāi)展，截至2021年，- 一致性評(píng)價(jià)藥品案件數(shù)量達(dá)到1011個(gè)，其中超過(guò)一-半為注射劑藥品。從歷次藥品集中采購(gòu)發(fā)展趨勢(shì)來(lái)看，除首輪藥品集采后的集采擴(kuò)面和最新-一輪的藥品集采外，歷輪藥品集采工作在設(shè)計(jì)品種數(shù)量、中選品種數(shù)量、參加企業(yè)數(shù)量和中選企業(yè)數(shù)量上均有較大幅度提升。從此前藥品集采的經(jīng)驗(yàn)來(lái)看，無(wú)論是品種數(shù)量、中選品種數(shù)量和降價(jià)幅度均整體維持在較高的水平，隨著集采工作的持續(xù)推進(jìn)，我們認(rèn)為未來(lái)行業(yè)將會(huì)維持加速分化的趨勢(shì)，龍頭效應(yīng)也將進(jìn)一步凸顯。在此背景下，生產(chǎn)管線豐富，研發(fā)能力突出，競(jìng)爭(zhēng)格局較好的企業(yè)有望從中獲益，在競(jìng)爭(zhēng)中脫穎而出，建議關(guān)注恒瑞醫(yī)藥等相關(guān)標(biāo)的。

 

    　　在我國(guó)疫情防控整體向好的背景下，經(jīng)濟(jì)逐步企穩(wěn)的信心得到修復(fù)，經(jīng)歷了此前的震蕩回調(diào)，醫(yī)藥行業(yè)表現(xiàn)出了周線四連陽(yáng)的走勢(shì)，具備醫(yī)療消費(fèi)和價(jià)值成長(zhǎng)類(lèi)型的醫(yī)藥企業(yè)再次得到了市場(chǎng)的關(guān)注。新冠口服藥產(chǎn)業(yè)鏈方面，隨著新冠口服藥研發(fā)進(jìn)展推進(jìn)和　　相關(guān)產(chǎn)業(yè)鏈供應(yīng)的陸續(xù)披露，業(yè)績(jī)驗(yàn)證是市場(chǎng)關(guān)注的重心。目前醫(yī)藥行業(yè)估值處于歷史底部位置，市場(chǎng)需求旺盛、高景氣的醫(yī)療板塊迎來(lái)長(zhǎng)期布局的良機(jī)。短期來(lái)看具備消費(fèi)屬性的醫(yī)療消費(fèi)類(lèi)產(chǎn)品生產(chǎn)企業(yè)有望迎來(lái)估值修復(fù)，建議關(guān)注長(zhǎng)春高新等。同時(shí)，科技屬性強(qiáng)的醫(yī)藥創(chuàng)新和制造板塊或迎來(lái)持續(xù)的結(jié)構(gòu)性行情。長(zhǎng)期來(lái)看，隨著藥品、耗材帶量采購(gòu)工作持續(xù)推進(jìn)，安全邊際高、創(chuàng)新能力強(qiáng)、產(chǎn)品管線豐富和競(jìng)爭(zhēng)格局較好的企業(yè)有望在長(zhǎng)周期持續(xù)受益，建議繼續(xù)圍繞創(chuàng)新藥及創(chuàng)新藥產(chǎn)業(yè)鏈、高端醫(yī)療器械、醫(yī)療消費(fèi)終端和具備稀缺性和消費(fèi)屬性的醫(yī)療消費(fèi)布局，同時(shí)挖掘估值相對(duì)較低的二線藍(lán)籌：

 

    　　1）創(chuàng)新藥及 創(chuàng)新藥產(chǎn)業(yè)鏈，包括綜合類(lèi)和專(zhuān)科創(chuàng)新藥企業(yè)、CXO產(chǎn)業(yè)，建議關(guān)注藥明康德、恒瑞醫(yī)藥、博騰股份、恩華藥業(yè)、凱萊英、復(fù)星醫(yī)藥、泰格醫(yī)藥、康龍化成、普洛藥業(yè)和信立泰等；

 

    　　2）進(jìn)口替代能力突出的高端醫(yī)療器械龍頭，建議關(guān)注邁瑞醫(yī)療和樂(lè)普醫(yī)療龍頭股等；3）受益市場(chǎng)集中度提升的醫(yī)療消費(fèi)終端，建議關(guān)注-心堂、益豐藥房、金域醫(yī)學(xué)和迪安診斷等；

 

    　　4）具備稀缺性和消費(fèi)屬性的生物制品企業(yè)，包括智飛生物、長(zhǎng)春高新、華蘭生物龍頭股、康希諾和華潤(rùn)三九等。

 

    　　風(fēng)險(xiǎn)提示：新冠疫情波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)、市場(chǎng)調(diào)整風(fēng)險(xiǎn)

 

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