能繁存欄量5 月小幅回升，自繁自養(yǎng)生豬母豬利潤(rùn)仍為負(fù)。根據(jù)中國(guó)政府網(wǎng)數(shù)據(jù)，國(guó)內(nèi)能繁母豬存欄量從去年年中開始下降，從2021 年6 月最高點(diǎn)4564 萬頭下降至2022 年4 月最低點(diǎn)4177萬頭，下降幅度為8.47%。2022 年5 月能繁母豬存欄量為4192萬頭，環(huán)比上升0.4%，但行業(yè)仍處于虧損狀態(tài)，截至6 月24日，自繁自養(yǎng)生豬養(yǎng)殖利潤(rùn)為-36.8 元/頭，并且歷史上前兩次豬周期去化幅度在20%以上，我們認(rèn)為產(chǎn)能出清尚未完成。

 

    生豬存欄略有下降，豬肉龍頭股產(chǎn)量仍居高位。2022 年4 月，我國(guó)的生豬存欄量為42400 萬頭，相比于2021 年12 月最高點(diǎn)的44922 萬頭減少了2522 萬頭，下降幅度為5.61%。同時(shí)，2022年第一季度，我國(guó)的生豬出欄量和豬肉產(chǎn)量仍然處于高位，截至2022 年3 月，生豬出欄量為19566 萬頭，豬肉產(chǎn)量為1561 萬噸，由于去年下半年能繁母豬數(shù)量下降，預(yù)計(jì)今年二季度生豬出欄會(huì)略有下降。

 

    近期豬價(jià)有所上漲，謹(jǐn)慎樂觀看待豬周期節(jié)奏和幅度。根據(jù)wind數(shù)據(jù)，截止2022 年6 月17 日，22 省市平均仔豬、生豬和豬肉價(jià)格分別為43.38 元/千克、16.32 元/千克以及22.29 元/千克，基本均從三月開始上漲，其中仔豬的上漲程度較為明顯。同時(shí)，目前生豬期貨今年以及明年的結(jié)算價(jià)均呈上漲態(tài)勢(shì)，其中截至6月24 日，2023 年1 月結(jié)算價(jià)達(dá)到20.7 元/千克，市場(chǎng)對(duì)未來豬價(jià)預(yù)期樂觀。由于上一輪超強(qiáng)豬周期，市場(chǎng)預(yù)期演化或提前反應(yīng)，板塊資金關(guān)注度顯著增加。我們認(rèn)為，雖然下半年豬價(jià)整體高于上半年，但是由于目前去化不夠充分，壓欄與二次育肥現(xiàn)象仍需跟蹤，未來兩個(gè)季度豬龍頭股價(jià)震蕩趨勢(shì)為主，新一輪豬周期或在明年一二季度反轉(zhuǎn)，需注意豬周期相關(guān)股票節(jié)奏和幅度。

 

    風(fēng)險(xiǎn)提示：能繁母豬龍頭股產(chǎn)能去化不及預(yù)期導(dǎo)致產(chǎn)能過剩風(fēng)險(xiǎn)；動(dòng)物疫病不確定性風(fēng)險(xiǎn)；極端災(zāi)害導(dǎo)致生豬規(guī)模下降風(fēng)險(xiǎn)。

 

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