我們關(guān)于紡織服裝概念股2022 年中期投資策略為:疫后復(fù)蘇,龍頭掘金。聚焦疫后復(fù)蘇階段龍頭企業(yè)鞏固核心競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)并積極變革尋求高質(zhì)量發(fā)展下的業(yè)績(jī)反彈及估值修復(fù)。 

 

    復(fù)盤2022H1:外銷韌性較強(qiáng),內(nèi)銷短期承壓。(1)成本:棉花龍頭股等原材料價(jià)格持續(xù)高位震蕩,壓制紡企盈利空間,頭部品牌通過價(jià)格傳導(dǎo)壓力,制造龍頭以規(guī)模效應(yīng)消化壓力。(2)出口:3-4 月疫情封控沖擊物流及供應(yīng)鏈,出口訂單趨緩;短期看,復(fù)工復(fù)產(chǎn)下我國(guó)供應(yīng)鏈韌性較強(qiáng),出口恢復(fù)較快增長(zhǎng),人民幣匯率貶值提升出口競(jìng)爭(zhēng)力;長(zhǎng)期看,勞動(dòng)密集型產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移趨勢(shì)不改,我國(guó)保留技術(shù)性更強(qiáng)的原輔料生產(chǎn)環(huán)節(jié)。(3)內(nèi)銷:疫情嚴(yán)峻&封控趨嚴(yán)對(duì)服裝零售造成顯著沖擊,4-5 月行業(yè)經(jīng)歷最大下滑,復(fù)工復(fù)產(chǎn)下需求拐點(diǎn)已至;傳統(tǒng)電商增速放緩,興趣電商仍是風(fēng)口,產(chǎn)品結(jié)構(gòu)優(yōu)化&品牌自播提升盈利能力、加強(qiáng)品宣推廣;特殊事件影響仍在,國(guó)牌升級(jí)使大眾接受度提升,運(yùn)動(dòng)鞋服行業(yè)維持高景氣。 

 

    展望2022H2:疫后黃金龍頭股賽道景氣度回升,優(yōu)質(zhì)制造龍頭業(yè)績(jī)確定性強(qiáng)。(1)運(yùn)動(dòng)戶外:全民健身熱潮助推我國(guó)運(yùn)動(dòng)鞋服行業(yè)高景氣,產(chǎn)品功能性及營(yíng)銷資源稀缺使行業(yè)集中度高。人均花費(fèi)和滲透率提升下行業(yè)空間可期,戶外及女性運(yùn)動(dòng)成為新增長(zhǎng)驅(qū)動(dòng)力。競(jìng)爭(zhēng)加劇&疫情沖擊加速行業(yè)洗牌,頭部品牌壁壘加深。(2)童裝:我國(guó)人口基數(shù)大,政策利好人口出生,家庭結(jié)構(gòu)和生育觀推動(dòng)童裝消費(fèi)頻次提升。新生代消費(fèi)者為品牌品質(zhì)支付溢價(jià),“量”“價(jià)”驅(qū)動(dòng)行業(yè)增長(zhǎng)。龍頭有望憑借品牌美譽(yù)度和產(chǎn)品設(shè)計(jì)創(chuàng)新鞏固優(yōu)勢(shì)。(3)精致露營(yíng):疫情催化下精致露營(yíng)順勢(shì)而起,短期消費(fèi)熱度不減,中長(zhǎng)期需求推動(dòng)產(chǎn)業(yè)鏈逐步完善,產(chǎn)業(yè)協(xié)同推動(dòng)行業(yè)可持續(xù)成長(zhǎng)。具備先發(fā)優(yōu)勢(shì),積極布局產(chǎn)業(yè)鏈的頭部企業(yè)有望長(zhǎng)期受益。(4)紡織制造:制造商的開發(fā)能力、批量生產(chǎn)能力、產(chǎn)品質(zhì)量及交期成為品牌方注重考量維度。頭部品牌訂單向核心供應(yīng)商傾斜,制造端集中度提升。在客戶&產(chǎn)能&研發(fā)建立壁壘的龍頭業(yè)績(jī)確定性強(qiáng)。 

 

    投資策略:疫后復(fù)蘇,龍頭掘金。展望下半年,我們依舊看好紡織服裝行業(yè)的投資機(jī)會(huì),疫情的持續(xù)影響將進(jìn)一步推動(dòng)行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)格局分化,細(xì)分龍頭有望在疫后復(fù)蘇階段強(qiáng)化領(lǐng)先優(yōu)勢(shì),建議把握兩條投資主線:一是疫后品牌零售逐步恢復(fù),高景氣賽道龍頭企業(yè)業(yè)績(jī)優(yōu)先反彈,估值修復(fù)空間較大,我們持續(xù)看好運(yùn)動(dòng)戶外及童裝行業(yè)規(guī)模增長(zhǎng)及格局集中,重點(diǎn)推薦品牌向上&積極優(yōu)化變革的細(xì)分賽道龍頭。推薦品牌升級(jí)&業(yè)務(wù)全球化的安踏體育,童裝市占率居前的森馬服飾以及渠道優(yōu)勢(shì)突出的穩(wěn)健醫(yī)療,同時(shí)建議關(guān)注波司登、361 度、李寧、特步國(guó)際龍頭股、牧高笛等;二是海內(nèi)外疫情擾動(dòng)下競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)凸顯,核心壁壘深厚,業(yè)績(jī)確定性強(qiáng)的優(yōu)質(zhì)紡織制造龍頭,推薦運(yùn)動(dòng)鞋代工龍頭華利集團(tuán),積極關(guān)注戶外用品代工龍頭浙江自然等。 

 

    風(fēng)險(xiǎn)提示:原料龍頭股價(jià)格大幅波動(dòng);終端需求萎靡風(fēng)險(xiǎn);匯率波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)。

 

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