物流：快遞盈利彈性釋放，大宗供應(yīng)鏈景氣高位

 

    電商快遞：2022 年二季度，疫情封控影響快遞運營，件量龍頭股增速有所下滑；盡管成本端受到油價和疫情沖擊，但龍頭挺價意愿較強，盈利彈性有望持續(xù)釋放。

 

    時效快遞：2022 年二季度，受疫情封控和產(chǎn)品結(jié)構(gòu)調(diào)整影響，順豐件量增速有所擾動，但單票收入有望延續(xù)改善趨勢，二季度盈利有望環(huán)比改善。

 

    大宗供應(yīng)鏈：2022 年二季度，在俄烏沖突和歐美制裁影響下，全球大宗商品龍頭股價格景氣仍處高位，盈利有望保持穩(wěn)健增長。

 

    航空：需求再度觸底，成本壓力持續(xù)

 

    2022 年二季度，民航需求受國內(nèi)市場疫情大規(guī)模反復(fù)影響，再度顯著承壓，國內(nèi)市場整體收益觸底，國際市場持續(xù)低迷，疊加油價持續(xù)上行、人民幣環(huán)比貶值，航空市場整體呈現(xiàn)需求跌落谷底、航油成本持續(xù)上行、收益大幅低迷的特征。

 

    機場：疫情反復(fù)加劇，Q2 虧損擴大

 

    2022 年二季度，民航再遇疫情反復(fù)，國際市場持續(xù)低迷，免稅業(yè)務(wù)仍然承壓，整體收益低迷。

 

    綜合來看以國內(nèi)市場為主、航空性收入高占比、且受疫情影響較小的機場，預(yù)計Q2 業(yè)績更具支撐；上機、白云受疫情影響更大，且國際航線占比高，預(yù)計Q2 虧損環(huán)比擴大。

 

    海運：集運景氣回落，油品曙光初現(xiàn)

 

    2022 年第二季度，海運行業(yè)三大船型分化明顯并趨勢反轉(zhuǎn)，集運散運景氣弱化，油運初現(xiàn)曙光：集裝箱運輸無論內(nèi)、外貿(mào)市場均受到需求端沖擊，分別以海外衰退陰霾驟升和國內(nèi)疫情影響為代表，相關(guān)運價環(huán)比回落，但同比保持增長；干散貨市場先抑后揚但反彈較弱，大宗商品需求端疲軟在運輸需求上有明顯映射，同時港口作業(yè)效率較低造成的供給約束逐步弱化；油品運輸市場曙光初現(xiàn)，歐洲對俄制裁后的運距拉長、全球油品供需緊張加劇等，均促進油運上行。

 

    港口：吞吐量增速趨緩，業(yè)績保持穩(wěn)健

 

    2022 年第二季度，港口行業(yè)壓力猶存，穩(wěn)健不改：受國內(nèi)疫情影響，港口貨物吞吐量增速預(yù)計承壓轉(zhuǎn)負，而集裝箱出口仍然保持韌性，預(yù)計仍將小幅增長；另一方面，盡管仍受防疫成本影響，但集裝箱供應(yīng)鏈景氣擴散，單價上升與參股企業(yè)利潤貢獻下，港口企業(yè)業(yè)績整體保持平穩(wěn)。

 

    鐵路：煤炭保供貨運景氣，疫情反復(fù)客運低迷

 

    2022 年第二季度，鐵路貨運概念股保持較高的景氣度，鐵路客運依然受到疫情壓制。貨運端，受上游煤炭企業(yè)保供影響，大秦線貨運量仍然保持在高位�？瓦\端，上海和吉林爆發(fā)疫情，鐵路客流量極度低迷，預(yù)計京滬高鐵營收及利潤承壓。

 

    風(fēng)險提示

 

    1、宏觀需求不及預(yù)期；

 

    2、人工成本超預(yù)期大幅上行。

 

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