投資要點：

 

    　　市場表現(xiàn)：（1）本周食品飲料板塊較上周收盤上漲3.85%，漲幅超上證綜指2.72 pct，超過滬深300 2.21 pct，在31 個申萬一級板塊中排名第7, PE（TTM）達(dá)41.38 倍。（2）各主要細(xì)分板塊全線收紅，漲幅前三為啤酒、休閑食品、調(diào)味發(fā)酵品，漲幅分別為7.32%，6.76%與6.13%。（3）個股方面仙樂健康、一鳴食品、蓋世食品漲幅位居前三，分別上漲21.7%，20.6%，16.4%；麥趣爾、*ST通葡、青海春天跌幅靠前，分別下跌8.8%，3.8%，3.4%。

 

    　　白酒概念股觀點：政策助力消費場景逐步復(fù)蘇，現(xiàn)補漲行情。（1）政策助消費場景加速復(fù)蘇：6 月29 日上海恢復(fù)堂食政策、以及行程卡“摘星”政策后，望加速消費場景尤其是宴席、商務(wù)宴請類消費場景恢復(fù)，短期婚宴、謝師宴預(yù)訂量有明顯提升，預(yù)計中秋前有望完全恢復(fù)，警惕點狀疫情風(fēng)險。（2）高端酒：i 茅臺放量，直營占比提升加速。6 月29 日i 茅臺當(dāng)日計劃投放4.46 萬瓶，申購成功率提升至2.22%，較月均中簽率提升2-3 倍，直營占比有望進(jìn)一步提升。貴州茅臺龍頭股疫情影響無虞，產(chǎn)能大年、疊加直營占比加速提升，全年收入目標(biāo)大概率超過公司業(yè)績目標(biāo)15%，白酒中業(yè)績確定性仍為最強。五糧液、瀘州老窖、水井坊現(xiàn)補漲行情。（3）地產(chǎn)酒：安徽市場存疫情影響，整體恢復(fù)較快。整體看龍頭回款優(yōu)、庫存可控，中端產(chǎn)品粘性強，次高端產(chǎn)品恢復(fù)較快增長。其中，安徽市場泗縣疫情影響明顯，但白酒消費體量較小，安徽合肥等市場5 月下半月以來恢復(fù)較快，謝師宴需求、其他宴席回補需求對古5、古8、古20、口子10 年單品影響積極，迎駕鋪貨率仍存空間，洞藏系列恢復(fù)較快增長。江蘇市場，婚宴預(yù)訂量提升明顯，對國緣對開、四開等單品影響積極。山西、甘肅、陜西等地龍頭品牌競爭壓力有限，恢復(fù)較快，表現(xiàn)穩(wěn)健。

 

    　　非白酒觀點：關(guān)注餐飲產(chǎn)業(yè)鏈。（1）疫情政策放開助力餐飲產(chǎn)業(yè)鏈，關(guān)注預(yù)制菜、速凍等細(xì)分板塊。本周疫情政策將助推餐飲消費場景，助力預(yù)制菜、速凍產(chǎn)業(yè)鏈B 端需求進(jìn)一步釋放。行業(yè)主要肉類原材料維持低位，大豆蛋白、油脂等環(huán)比下降，運力恢復(fù)正常，整體成本壓力減小，盈利能力有所提升。（2）棕櫚油等成本持續(xù)下行：受印尼棕櫚油放開出口及其他產(chǎn)區(qū)進(jìn)入產(chǎn)季，本月棕櫚油價格快速下行，重點利好烘焙行業(yè)，因行業(yè)龍頭提前鎖價，現(xiàn)貨龍頭股價格還未達(dá)到鎖價價格，目前價格仍主要影響市場預(yù)期。（3）乳制品板塊確定性較強。近兩年疫情推升原奶需求，疊加自給率較低推升成本端原奶價格。而今年因供需弱改善，奶價小幅回落，龍頭品牌商在擁有可控的奶源基礎(chǔ)上，調(diào)結(jié)構(gòu)、控費用，盈利壓力趨緩，成本壓力趨緩。

 

    　　投資建議：重點關(guān)注白酒公司有貴州茅臺、山西汾酒、今世緣、古井貢龍頭股、洋河、口子窖、迎駕貢、金徽酒；重點關(guān)注的非白酒公司有安井食品、味知香、千味央廚、伊利股份等。

 

    　　風(fēng)險提示：疫情波動龍頭股以及疫情相關(guān)防疫政策可能對消費場景產(chǎn)生影響；疫情情況可能對用工、開工情況產(chǎn)生影響進(jìn)而進(jìn)一步影響部分原材料市場價格；部分龍頭提價后產(chǎn)品是否能在市場終端順價可能存在影響；消費需求在疫情中存在波動的影響。

 

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