歷史經(jīng)驗(yàn)表明，汽車行業(yè)二級市場表現(xiàn)與銷量增速高度一致。下半年受宏觀經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇和產(chǎn)業(yè)促進(jìn)政策推動(dòng)，汽車概念股銷量將保持持續(xù)恢復(fù)狀態(tài)，汽車二級市場仍然保有較好的β價(jià)值

 

    受前期連續(xù)上漲推動(dòng)，行業(yè)PE已達(dá)前期高位。加之行業(yè)一、二季度受疫情沖擊明顯。預(yù)期中報(bào)期行業(yè)將出現(xiàn)震蕩表現(xiàn)。同時(shí)由于以合資龍頭為代表的傳統(tǒng)車概念股銷量在過去幾年已經(jīng)出現(xiàn)下滑趨勢。新能源汽車快速替換，長驅(qū)直入。加之刺激政策之后總有透支效應(yīng)，2023年燃油車銷量預(yù)期難言樂觀。我們認(rèn)為行業(yè)復(fù)蘇短期趨勢，不掩電動(dòng)智能概念股滲透的長期大勢。因此復(fù)蘇無法作為強(qiáng)α的有效支撐。從彈性和可持續(xù)性來看，標(biāo)的選取，必須成長為矛，復(fù)蘇為盾

 

    　　新能源汽車作為汽車領(lǐng)域的全新品類，已經(jīng)演繹出自身的產(chǎn)品生命周期曲線。從萌芽期的油改電攻對公市場，到成長初期的差異化品牌打造，再到當(dāng)前混動(dòng)車型率先處理好差異化、功能性與成本的平衡，實(shí)現(xiàn)差異化引領(lǐng)、大眾化滲透。發(fā)展脈絡(luò)清晰，需求前景明朗。核心約束是供給端有效供應(yīng)不足。因此新能源汽車市場的投資策略，正式主抓有效供給，優(yōu)質(zhì)供給，帶動(dòng)響應(yīng)供應(yīng)鏈快速成長

 

    國產(chǎn)品牌汽車正在迎來歷史上第三次高端化階段。此次高端化是融合電動(dòng)智能的品牌高端化。智能化正是品牌塑造的關(guān)鍵領(lǐng)域。加之L4場景集中“降維”L2+，智能網(wǎng)聯(lián)汽車迎來前自動(dòng)駕駛階段的繁榮期。落地稱為當(dāng)前發(fā)展的核心關(guān)鍵詞。建議主抓發(fā)展趨勢明確的域控制器等領(lǐng)域，以及產(chǎn)品智能化落地的高聚集領(lǐng)域，智能座艙、車燈、天幕玻璃、線控底盤等

 

    給與汽車與零部件行業(yè)推薦評級。建議重點(diǎn)關(guān)注：比亞迪、雙環(huán)傳動(dòng)、祥鑫科技、星宇股份

 

    　　風(fēng)險(xiǎn)提示

 

    　　疫情發(fā)展及防控情況超預(yù)期：綜合各類指標(biāo)看，目前國內(nèi)消費(fèi)能力仍然可觀，受損嚴(yán)重的是消費(fèi)者信心。而信心需要平穩(wěn)的環(huán)境予以培養(yǎng)。若疫情反復(fù)發(fā)生，嚴(yán)控手段持續(xù)，則消費(fèi)信心難以恢復(fù)。

 

    　　直接沖擊汽車及經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的基本面

 

    　　宏觀經(jīng)濟(jì)政策寬松不及預(yù)期：汽車銷量與宏觀經(jīng)濟(jì)走勢密切相關(guān)。若下半年受聯(lián)儲(chǔ)加息、政策工具不足等影響政策寬松程度，進(jìn)而拖累經(jīng)濟(jì)整體復(fù)蘇不及預(yù)期，則汽車概念股復(fù)蘇同樣面臨風(fēng)險(xiǎn)

 

    原材料及零部件價(jià)格上漲風(fēng)險(xiǎn)：電池上游有色金屬價(jià)格以及各類芯片價(jià)格仍然處于高位，年內(nèi)仍是擾動(dòng)產(chǎn)業(yè)鏈的關(guān)鍵因素。芯片概念股短缺在5-6月份稍有緩解，但不排除隨著下游銷量啟動(dòng)，芯片繼續(xù)短缺的可能

 

    　　汽車復(fù)蘇不及預(yù)期：前述各項(xiàng)因素均可能導(dǎo)致行業(yè)復(fù)蘇不及預(yù)期

 

    汽車新技術(shù)成長性落地不及預(yù)期

 

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