隨著新能源汽車、節(jié)能電機(jī)、工業(yè)機(jī)器人等下游領(lǐng)域蓬勃發(fā)展，全球稀土產(chǎn)業(yè)鏈企業(yè)積極推進(jìn)高性能釹鐵硼擴(kuò)張計(jì)劃。由于稀土產(chǎn)業(yè)鏈不完整、綜合成本較高等因素，海外稀土永磁產(chǎn)能擴(kuò)張或不及預(yù)期，未來高性能釹鐵硼供給還看中國。“雙碳”目標(biāo)下，稀土永磁行業(yè)有望迎來高速發(fā)展的黃金時代。

 

    　　 稀土永磁在稀土下游各領(lǐng)域中消費(fèi)價(jià)值最高。受益于新能源汽車、節(jié)能電機(jī)、工業(yè)機(jī)器人等領(lǐng)域的高速發(fā)展，稀土永磁材料在全球稀土消費(fèi)量中占比近40%，消費(fèi)價(jià)值占比或超90%。根據(jù)SMM 數(shù)據(jù)，2020 年國內(nèi)稀土消費(fèi)量中，稀土永磁占比46%，冶煉與機(jī)械、石油化工、玻璃陶瓷、儲氫材料占比分別為13%、8%、7%、6%，其中稀土永磁是消費(fèi)價(jià)值最高的領(lǐng)域。

 

    　　 中國稀土產(chǎn)業(yè)鏈完整，核心環(huán)節(jié)全球領(lǐng)先。根據(jù)美國能源部2022 年2 月發(fā)布的《稀土永磁材料供應(yīng)鏈深度評估》報(bào)告，中國在采礦、分離、金屬冶煉和磁鐵合金制造等四個方面均處于領(lǐng)先水平，特別是分離、金屬冶煉和磁鐵合金制造等三個環(huán)節(jié)在全球市占率約為90%，其中在磁鐵合金制造環(huán)節(jié)，2020 年中國高性能釹鐵硼全球市占率為92%，日本、越南分別為7%、1%，美國、德國、斯洛文尼亞和芬蘭均不足1%，我國處于絕對龍頭地位。

 

    　　 海外高性能釹鐵硼增量有限，全球供給還看中國。日本是中國以外第二大稀土永磁生產(chǎn)國，主要企業(yè)有日立金屬、信越化學(xué)和TDK 東京電氣。美國和歐洲均在積極布局稀土永磁，以期降低對中國供應(yīng)鏈的依賴，但由于稀土產(chǎn)業(yè)鏈不完善及綜合成本較高等因素，我們預(yù)計(jì)2025 年較2021 年海外高性能釹鐵硼累計(jì)新增產(chǎn)能約為1 萬噸。根據(jù)國內(nèi)相關(guān)上市公司公告，我們預(yù)計(jì)2025 年較2021年國內(nèi)高性能釹鐵硼累計(jì)新增產(chǎn)能或?yàn)?5 萬噸，未來全球高性能釹鐵硼供給增量主要集中在中國。

 

    　　 稀土永磁行業(yè)龍頭股集中度有望持續(xù)提升。根據(jù)弗若斯特沙利文的預(yù)測（轉(zhuǎn)引自金力永磁公告），2025 年我國和全球的稀土永磁材料產(chǎn)量將分別達(dá)到28.4 萬噸和31.0 萬噸，我國磁材產(chǎn)量全球第一。隨著新能源汽車、節(jié)能電機(jī)、工業(yè)機(jī)器人等下游需求的高速增長，稀土價(jià)格或?qū)⒏呶贿\(yùn)行，產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)概念股有望持續(xù)優(yōu)化，頭部企業(yè)憑借技術(shù)、資金、渠道與成本優(yōu)勢，或?qū)⒂行虬l(fā)展、按需擴(kuò)產(chǎn)，稀土永磁行業(yè)集中度有望進(jìn)一步提升。

 

    　　 新能源等下游需求提振，稀土產(chǎn)業(yè)鏈方興未艾。全球環(huán)保政策及國內(nèi)“雙碳”

 

    　　目標(biāo)的大力推動下，新能源汽車、工業(yè)電機(jī)、風(fēng)力發(fā)電、變頻空調(diào)、消費(fèi)電子、軌道交通及工業(yè)機(jī)器人等各個領(lǐng)域或?qū)⒊掷m(xù)高速發(fā)展。我們預(yù)計(jì)2030 年國內(nèi)、海外新能源汽車行業(yè)將分別拉動6、7.8 萬噸的高性能釹鐵硼需求增量，2030 年全球高性能釹鐵硼龍頭股需求量或達(dá)36 萬噸以上。稀土行業(yè)下游需求有望維持長期高速發(fā)展態(tài)勢，稀土全產(chǎn)業(yè)鏈或?qū)⑦M(jìn)入高質(zhì)量發(fā)展的新周期。

 

    　　 風(fēng)險(xiǎn)因素：宏觀經(jīng)濟(jì)波動；下游需求不及預(yù)期；海外產(chǎn)能擴(kuò)張超預(yù)期；稀土價(jià)格波動；稀土開采、冶煉分類指標(biāo)超預(yù)期。

 

    　　 投資策略：“雙碳”目標(biāo)下，未來新能源汽車、節(jié)能電機(jī)、工業(yè)機(jī)器人等下游需求或?qū)⒊掷m(xù)高增，稀土永磁行業(yè)概念股競爭格局或?qū)⒉粩鄡?yōu)化，國內(nèi)稀土產(chǎn)業(yè)鏈利潤有望持續(xù)釋放，維持行業(yè)“強(qiáng)于大市”評級，建議重點(diǎn)關(guān)注稀土永磁板塊：

 

    　　寧波韻升、金力永磁、中科三環(huán)、正海磁材、大地熊、英洛華、有研新材、金田銅業(yè)、銀河磁體；建議概念股持續(xù)關(guān)注稀土上游資源板塊：北方稀土、盛和資源、廈門鎢業(yè)、廣晟有色、包鋼股份；建議關(guān)注稀土回收板塊：華宏科技。

 

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